（吉隆坡18日讯）柬埔寨等东盟国家积极增设赌场，云顶大马（GENM,4715,主板消费产品服务组）面对客户流失风险，分析员认为，该公司大马赌场国内普通客户保持稳定，足以成为业务增长的“定海神针”。

艾芬黄氏研究指出，柬埔寨、菲律宾和越南等东盟政府大力发展博彩业，缅甸政府也在5月批准开设赌场，这意味着东盟未来两年内将有更多赌场启用，让云顶大马此前享有的优势逐步消散。

目前，东盟国家中仅有泰国和汶莱禁止设立赌场。

由于周边国家的赌场税务较低，能够为客户提供可观的优惠和回扣，这让税务提高的云顶大马面对更大后座冲击。艾芬黄氏说，对于普通和中高端客户来说，微幅提高优惠和回扣可能还愿意接受，可是高端客户的要求恐怕更高。

目前，周边国家赌场的中高端客户回扣率为1.2至1.6%，高于大马的0.6至1.0%。

禁代理投注
冲击贵宾赌客

艾芬黄氏指出，另一个对云顶大马不利的因素是国内禁止的“代理投注”制度。政府禁止这类赌博主要是考虑到洗钱风险。

代理投注因为无须亲临赌场，而获得不少贵宾赌客欢迎。自从澳门2016年禁止代理投注以来，柬埔寨、越南和菲律宾的赌场就迎来不少贵宾赌客。其中，菲律宾包括代理投注在内的贵宾收入占博彩业总收入高达28%比重，柬埔寨贵宾业务更在2010至2018年大幅上涨39%。

艾芬黄氏表示，与其他东盟国家新建赌场相比，云顶高原赌场魅力确实稍逊，而中高端赌客和贵宾赌客可能流向高回扣的周边赌场，特别是飞行时间不到4小时的国家。

相较之下，云顶高原的普通客户，特别是本地客户较不容易受到上述变化的影响。艾芬黄氏指出，这类客户在2018年贡献了50%客流量。

无论如何，艾芬黄氏认为，博彩税调高还是限制了云顶大马的竞争能力，虽然新落成的设施有助于吸引更多客户，可是贵宾赌客却可能因为回扣不高而调头离去。

整体而言，艾芬黄氏保持云顶大马的“守住”评级，以及上月底调低的3令吉40仙目标价。