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2019-08-14 11:58:04  2100021
母公司接手印尼业务·乐天大腾影响中和
企业诊断

(吉隆坡13日讯)对于乐天大腾(LCTITAN,5284,主板工业产品服务组)有意脱售印尼乐天化学(LCI)的49%股权予大股东韩国乐天化学机构(LCC)以分担债务与盈利,分析员持中立看法,但近期全球贸易情绪低迷和新竞争对手带来的价格压力下,建议暂时避开该股。

2.5亿投资LINE项目

乐天大腾建议以6540万美元(约2亿7426万令吉)向韩国乐天化学机构出售印尼乐天化学49%股权,所得资金92%即约2亿5150万令吉将投入印尼乐天化学乙烯新厂(LINE)项目。

达证券指出,此交易包括了正和负面影响,因此持中立看法。该行大致认同管理层提出收购的理由,但是未来LINE的盈利被大幅冲淡,将抵销正面利好。

贸易战导致石油化工行业吹逆风

乐天大腾管理层表示,促使该公司进行股权买卖的主因包括中美贸易战导致近期石油化工行业逆风,拖累他们的赚幅遭挤压而对其现金流造成了不利影响。

再加上,完成前端工程设计及最终可行性研究、为优化产品达更好产品平衡而纳入额外下游厂房和基建设施后,LINE项目的总发展成本扩大26%,至44亿美元(约185亿令吉)。

此外,韩国乐天化学机构将注资约36亿令吉至项目,减轻乐天大腾的债务负担并改善负债比至一倍,而乐天大腾还可利用韩国乐天化学机构的经验建设石化厂。

母公司注资36亿

而且分担项目风险后,乐天大腾可以寻求其他增长机会和支撑目前营运和股息派发。

另一方面,在印尼的先锋行业里投资至少30兆印尼盾(约88亿6000万令吉)将可申请税务减免。

达证券预计,印尼乐天化学乙烯新厂项目有望申请运作后的20年全免税务假期和接下去2年公司税减半。

达证券指出,在等待该脱售计划的正式通过和完成前,将不纳入LINE项目作为估算,进而维持对该公司财测。

该行基于2020年3.5倍的企业价值倍数,维持对乐天大腾的目标价和评级。

由于全球贸易情绪艰难,该行业正在缩小规模及不愿持有库存,全球制造业PMI也显现疲软。有鉴于此,达证券预计,石化商的利润遭受压缩情况中短期内将无法缓解。

此外,即将在末季完成的国油化学(PCHEM,5183,主板工业产品服务组)炼油与石化中心(RAPID)将给予新的供应来源选择下,乐天大腾的聚乙烯产品价格将承压。

作者 : 杨惠平
文章来源 : 星洲日报 2019-08-14


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