（纽约19日讯）8月22至24日杰克逊霍尔全球中行年会，主题将探讨货币政策的挑战，联储局主席鲍威尔将于8月23日发表演讲，市场关注全球中行是否释出更为宽松的政策讯号。

据统计，2008年金融危机后，中行采取印钞买债的宽松货币政策，截至上周8月15日止，全球负利率的债券规模已突破16兆美元，破坏了公债回酬率曲线对经济衰退的预测效果。

彭博经济学家撰文称，在怀俄明州杰克逊霍尔举行的研讨会将在本周成为万众瞩目的焦点。

杰克逊霍尔年会今年的主题是“货币政策挑战”。核心事件将是联储局主席鲍威尔周五的同名演讲。

鲍威尔可能会关注各国货币政策路径的分歧以及对资本市场的影响。然而，他的演讲将得到密切关注，以确定政策制定者是否正在重新考虑将他们的“防患未然式”降息路线变为一个完整的宽松周期。

鉴于经济前景风险加大，任何关于可能推动联储局采取非常规措施（例如全面量化宽松）的前提条件的澄清都将至关重要。

最近的经济数据显示经济衰退风险被夸大了。在贸易战再次升级之前，经济基本稳固，这意味着它有足够的缓冲来抵御全球和金融市场的不利因素–至少只要劳动力市场基本不受影响。

然而，金融市场很可能在9月促使联储局出手。联邦基金期货基本上在消化今年剩余时间每次FOMC会议都会降息的预期。10年期美国国债回酬率徘徊在1.5%-1.6%之间，如果中行不采取行动，2-10年期回酬率曲线的间歇性倒挂可能会更加持久。随着过去50年回酬率曲线倒挂一般是每次经济衰退的前奏，联储局不想重复过去的政策错误。

鲍威尔降息路线受关注

联储局主席鲍威尔周五就货币政策挑战发表演讲、拉开杰克逊霍尔年度政策研讨会序幕时，可供他选择的素材着实不少。

特朗普贸易政策触发的“去全球化”冲击；超低利率，包括16.7兆美元的负回酬率债券；总统对联储局永无止境的攻击；美国和全球经济衰退的风险上升。

彼得森国际经济研究所的高级研究员毛里说：“有各式各样的危险。”

其中一些，包括英国硬脱欧风险和香港的抗议活动，发生在美国之外，并且不受联储局左右。

联储局观察人士预计，鲍威尔周五不会通过讲话来打消投资者对该行将在下个月降息的普遍预期。但是他是否会如一些交易员期待的那样打开50个基点的降息大门，目前还不清楚。

摩根大通经济学家卡士玛说：“这肯定是一种可能，但我预计不会。经济数据并不支持这样的降息幅度。”

他认为未来12个月美国发生经济衰退的概率为40%至45%。

混乱的信号

前联储局官员席特士把鲍威尔面对的经济仪表板比作一棵圣诞树。一些彩灯，例如债券回酬率大跌，闪烁着红色衰退信号。零售销售等另一些彩灯，则闪烁着绿色的安全信号，或者最多是黄色的警示信号。

鲍威尔预料重复对政策路径的描述是“周期中的调整”，但他怀疑投资者是否会感到满意。

不过他说，鲍威尔会希望避免让金融市场陷入悲观情绪。

安联首席经济顾问艾尔伊朗称。联储局现在处于“双输局面”；如果联储局在国内经济表现不错的情况下降息，将背上屈服于特朗普和华尔街压力的骂名，如果按兵不动，就要冒金融市场震荡进而损害经济的风险。

他表示，最重要的是，投资者越来越质疑联储局刺激经济的能力，过去十年美国经济的增速低于标准并且包容性不够，货币政策制定者在其中发挥了重要作用。

“全球经济正在发生的变化超越了联储局的能力范围，也不仅仅限于贸易问题。这些都是更深层次经济顽症的一部份。”

溢出风险

最近几十年，经济衰退通常都是从美国开始，然后蔓延到世界其他地区。

但今时今日，这一幕可能会反过来。

卡士玛说：“这是一种独特的情况，世界其他地区的经济相当疲弱，承受的压力相当大，风险有可能会溢出到美国。”

中国工业增加值增速已降至2002年以来的最低水平；随着出口下滑，德国经济萎缩。而英国脱欧风险也将浮现，英国首相约翰逊承诺将于10月31日带领英国离开欧盟。