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2019-09-04 12:30:38  2110781
棕油价改善‧产量增‧森种植盈利料复苏
业绩评论

(吉隆坡3日讯)森种植(SIMEPLT,5285,主板种植组)受低原棕油价格影响,2019上半年表现逊于市场预测,但随着原棕油价格恢复、鲜果串产量季节性强劲和脱售资产计划下,部分分析员料下半年盈利有望复苏。

拟资产货币化筹10亿

对于该公司计划在2019财政年以资产货币化筹获10亿令吉现金目标,艾芬黄氏研究预计,该资金将潜在用于调低银行贷款的成本、用于投资或/和派发股息。

马银行研究也认为这有助加强盈利表现,而财测尚未纳入任何土地脱售收益。

这项资产货币化正进行中,共有16项买卖协议涉3300英亩土地,迄今已经签署10项协议涉1600英亩土地。

由于业绩欠理想,该股价受打击,股价一度下挫至4令吉74仙,收市报4令吉78仙,下跌20仙。

MIDF研究指出,森种植上半年盈利远逊预期,在原棕油和棕榈价格疲软影响,上游业务上半年税前盈利按年暴跌97.1%。

上半年税前盈利维持弹性

而该公司下游业务欧洲、中东和非洲业务销量和利润均下降,所幸亚太区原料成本下降促使赚幅增高成功抵销,上半年税前盈利维持弹性。

MIDF认为,原棕油和棕榈价格带来的影响比预期的要糟糕,而该公司成本管理的力度不足以为对疲软的原棕油价格提供缓冲。

为反映原棕油和棕榈价格疲软,主要对下游业务的影响,MIDF下调森种植2019和2020财政年财测至1亿4390万和4亿3390万令吉。

艾芬黄氏研究基于较低的原棕油平均价格和较高生产成本,下调2019至2021财政年的原棕油平均价格预测至2100至2450令吉,并下砍对该公司核心每股盈利预测17至45%。

该公司在巴布亚新几内亚(PNG)棕油园的较高亏损贡献,导致丰隆研究下砍2019财政年核心净利财测29.2%,维持2020至2021财政年预测。

另一方面,肯纳格研究表示,森种植上半年鲜果串增长为3.7%,远逊于预测的5.3%,因此下调2019至2020财政年的鲜果串产量预测至1050万到1080万公吨,下砍2年财测40%和19%。不过随着季节性鲜果串产量增加和原棕油价格复苏,接下来的季度中该公司可恢复盈利能力。

由于该公司的资产货币化活动,马银行预计,该公司2019财政年下半年将取得更好的表现,进而维持财测。

此外,大众研究亦维持财测不变。“该公司的巴布亚新几内亚棕油园在经历暴雨后产量已经恢复正常,而基础设施和物流问题料可在年杪全面恢复。”

大众预计,该棕油园将使2019年鲜果串产量略有增加并降低原棕油生产成本5%,显示该公司下半年有望取得强劲的盈利复苏。

提振收入
專注棕油特殊產品

森种植将着重于棕油制作的特殊产品以提振收入,并在2023年贡献三分之二的下游收入。

森种植下游业务森那美油脂(Sime Darby Oils)董事经理莫哈末哈里斯透露,他们将专注在这些特殊产品,包括为特定目的精制的棕油如起酥油或优质食用油,加强公司盈利和减少面对棕油价格波动的风险。

“这关键在于特殊产品相对散装油的消费粘性要强得多,所以无论发生什么意外,销量仍不是问题。”

他指出,作为下游业务,他们将着重于高价值的产品,以便为非常波动的上游业务进行对冲。

据了解,基于库存量大和产量上升下导致棕油价格波动起伏及棕油期货在7月初跌至4年新低下,棕油产品的盈利亦受影响。此后,原棕油价格已恢复接近6个月以来的最高点。

目前原棕油可精炼并提取油精和硬蜡精,前者为食用油而后者是用于制造肥皂和商品,后者均可进一步精炼至用于油炸工业、烘培及糖果的特殊产品。

莫哈末哈里斯认为,像印度和中东这样的市场对特殊产品有很强的增长潜力。

“该些市场正在增长的同时也与棕油有着友好关系,没有妖魔化棕榈油,就是说你可以谈论以提供可持续的棕油解决方案,而不必面对来自某些行业的连珠炮式批评。”

目前森种植运往中东的特殊和散装产品的产量为2万吨,他指出,若能在今年突破10万吨,那将是一个重要的里程碑。

作者 : 杨惠平
文章来源 : 星洲日报 2019-09-04


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