（吉隆坡20日讯）大马政府正式推介耗资216亿令吉的家光纤化与连接计划（NFCP），分析员认为宽频网络业者明年或需再降收费，加上投资额庞大，未来营收将受负面冲击。

NFCP计划的7大目标，包括在2020年以1%的国民总收入（GNI）提供固定电话宽频服务的初步启用配套；以及在2023年，光纤网络覆盖98%人口居住地，平均网速30Mbps。

大马投行表示，根据第11大马计划，国民总收入预料在2020年达到4万7720令吉，以入门级配套价格为国民总收入的1%计，相等于每月仅40令吉，这是现有宽频基本配套价格的一半，目前马电讯Unifi基本配套为每月79令吉共60GB，天地通每月80令吉（30Mbps）、明讯为89令吉（30Mbps）、时光网99令吉（100Mbps）及数码网络99令吉（50Mbps）。

“因此，政府可能在明年再度要求进一步削减宽频费用，这将对宽频网络拥有者 （马电讯和时光网）的每名用户收入（ARPU）带来负面冲击。”

至于第三方营运商如明讯(MAXIS.6012,主板电讯与媒体组)、天地通和数码网络(DIGI,6947,主板电讯与媒体组)，赚幅冲击轻微，它们能以较低价格租用马电讯的宽频网络。

马电讯承担NFCP一半成本

大马投行指出，马电讯(TELEKOM,4863,主板电讯与媒体组)作为国家宽频供应商，将承担NFCP成本中的一半，相等于未来5年每年22亿令吉。

马电讯除了本身的资本开销外，单单是推出NFCP的开销，就占了2020年营收的19%–这已经比管理层的2019年资本开销目标高18%。再者，推展NFCP至乡区，可能意味著这些投资所带来的收入将微小。

该行指出，马电讯的资本开销将不断升高直至2025年，对盈利的冲击将如滚雪球。高借贷成本和折旧开销将逐步侵蚀马电讯的盈利。马电讯目前的20亿令吉资本开销倍增，将令2021年财测略减3%，但在最坏情况下，将逐步恶化至冲击2022年-25年财测的19%、30%、48%和49%。无论如何，部份NFCP开销可能已纳入马电讯目前的资本开销计划内。

5G成本或令负债升高

5G标准将在明年4月完成，至于5G频谱分配仍未决定，胥视测试结果而定。当局表示会有合理价格发放5G频谱，但5G频谱成本和资本开销，预料将进一步令电讯业者负债升高。

马银行研究则表示，虽然NFCP的实施应该意味著未来监管前景更加良性，但电讯公司继续面对营收挑战。同时，由于政府目前优先著重基础设施部署，预料流动运营商不太可能承担过高的频谱费。

削价战激烈 电讯流动服务营收料跌

大马电讯业竞争激烈，尤其是中低端的电讯配套削价战越演越烈，分析员预期行业流动服务营收将下跌，而固定线路宽频市场也挑战严峻。

固线宽频挑战严峻

联昌研究指出，3大电讯公司今年的流动服务预料将下滑3.5%，主要由于市场竞争激烈，以及明讯和天地通（Celcom）的批发营收降低。

该行相信，马电讯的固定线路宽频业务的每名用户收入将继续承压，因长期竞争更大。

针对今年第三季的行业竞争情况，联昌指出，在后付方面，中低价市场保持竞争，数码网络和明讯以原本收费，提供更多容量的数据/影片配额，这可能是应对较小的竞争对手(例如U-Mobile)的竞争性配套，马电讯旗下的Unifi移动通讯也提供每月现金回扣，而且以每月59令吉的优惠收费(原本收费：99令吉)，提供Pek Jasa无限额配套给所有的公务员和商务使用者。

预付市场竞争加剧

至于预付市场，竞争也更加激烈，数码网络加大biGBonus配套的数据配额，比天地通的Xpax、Maxis的Red更有吸引力，U Mobile继续促销该公司每月30令吉的GX30(3Mps网速)、无限额的预付数据配套，此外，Tune Talk推出该公司新的Cun预付配套，比现有的#SureOne配套，拥有更大容量的高清录影限额。

宽频方面，从9月1日开始，马电讯降低8Mbps Streamyx价格44%，所有现有使用者的月费将限定在69令吉(可能的话、网速提升至8Mbps)。

此外，ASTRO公司(ASTRO,6399,主板电讯与媒体组)─明讯开始提供付费电视宽频配套，回扣比率在3-11%之间，天地通推出全国性的30-100Mbps纤维网络计划，价格比马电讯和明讯便宜7-10%，数码网络新的500Mbps-1Gbps价格，也比马电讯和明讯的低20-33%。

联昌指出，在第二季，流动电讯业服务业务营业额按年下跌4.4%，(按季上扬0.5%)，主要是批发收费价比较低，而且竞争严紧，天地通的营业额/盈利对市占率，按季分别上升1.0%/4.2%，明讯和数码网络被牺牲一部分。马电讯的固定线业务，按季微跌0.4%(按年下跌5.7%)。

流动电讯领域保持中和评级

联昌对流动电讯领域保持中和评级，大马电讯业者的估值比东盟业者平均的14.5倍溢价10%，但2019-20年周息率高达3.5%-3.6%。

该行对亚通(AXIATA,6888,主板电讯与媒体组)和数码网络给予守住评级，目标价4令吉35仙及4令吉60仙，建议减码明讯，目标价5令吉40仙。