政府将于11日宣布2020年财政预算案，今次主题“共享繁荣│永续及包容成长，迈向高收入经济”，惟时值全球经济放缓，金融市场动荡不靖，加上政治纷扰不断，我国也难免受到波及，新一年“预算牌”该怎么打，才能全身而退，在在引起市场关注。

政府钱从哪来

税收减  巩固财赤有难度

大马明年的经济成长料放缓，加上美中贸易战及保护主义挂帅，政府要在2020年继续巩固财政实是有点挑战，因为一旦经济成长放慢，政府税收或收入来源，特别是公司税将减少，想要把2020年财政赤字减至占国内生产总值3%水平将有难度，若还要兼顾推行扩张式财政政策，以期在低迷时推动经济成长，另一边厢又要避免推出新税务，著实有一定的难度。

兴业研究经济学家预测，大马政府2020年的收入将走低6.2%，至2455亿令吉（2019年2618亿令吉），不过这包括政府在2019年获得国家石油派发一次过的特别股息300亿令吉在内。若是没有包括国油特别息，预料政府在2020年收入仍比2019年增加5.9%。

●公司税：政府主要收入来源

在预测政府2020年收入时，2019年至今的最新数据可作为参考。政府在2019年进行自愿申报计划（SVDP），据悉，截至6月共有48万6360名纳税人或公司回应，虽然政府没有公布额外征收税额，惟税收局于首季所收到的公司税，按年猛增49.6%。政府把2019年的税收目标销定在1500亿令吉，能否达标则拭目以待。

首半年直接税收增至622亿

2019首半年，政府的直接税收增加8.1%或47亿令吉，至622亿令吉。政府原本预期自愿申报计划，可吸引至少100万纳税人或公司呈报，额外税收目标为100亿令吉。这是一次过的额外税收，不过政府将掌握这批新自愿呈报者的名单资料，增加纳税人或公司数目，有望增加政府的2020年税收。

政府曾表示没有新税，这将限制政府2020年税收表现，估计会与2019年相近。

●其他主要税务：首次推出数码税

政府在2020年初将推出数码税，这是去年宣布推出的新税。兴业研究预测，首年数码税收将达到20亿至40亿令吉之间，随著大马数码经济强劲成长，预测每年增长9%，未来的数码税收将有增无减。

经济学家卢阳康指出，罪恶税当中，赌博业的赌场税已于2019年调高10至35%，预料新一年将免增税。

3年未调涨  酿酒业加税几率高

相对之下，他说，烟草及酒精饮料如酿酒业者今次可能“中招”，惟由于相关税率已偏高（若与其他同侪比较），预料增税也未能显著增加额外税收。若是政府真的要从罪恶税下手，相信酿酒业加税机率较高，主要是酿酒业的销售量仍然良好，而且已经3年没加税，2016年是最后一次调高税率。

或检讨产业盈利税

产业相关税方面，经济学家认为，目前产业市场疲弱，相信政府可能会检讨去年宣布的产业盈利税，特别是5年后卖屋要缴付5%产业盈利税。根据报道，政府至今仅收到约9200万令吉税收，与政府预订目标相距甚远，使政府可能检讨或取消有关5年后缴税措施，以望刺激更多产业交易量及税收。

相对的，“从打房改为推房”，政府也可能采取措施鼓励外国人购买本地高价产业、对首次购屋者放宽借贷条件，以刺激产业领域的买气。

为配合2020大马旅游年，旅游部放眼3000万旅客到访，预期将为大马市场带来1000亿令吉营收，分别按年增长6.8%及8.5%，政府料也可从中分得一杯羹增加税收。

●油气相关领域：最高收入来源之一

兴业研究预测，政府2019年的税收，其中30.9%是来自油气相关领域，包括国油派发的300亿令吉特别息。若少了国油的特别息，加上当前原油平均价格稍低，政府在这一环节的收入将减少。政府在2019年乐观地将石油价格（布兰特油价为准）定在每桶70美元，预料2020年将保守地定在60美元以下水平。

兴业研究将2020年原油价格预测维持在每桶66美元。值得注意，原油价每桶起1美元，政府相关收入可增加3亿令吉。由于预测石油价格偏低，政府油气相关收入料降至总收入的18.7%，比2019年（没有包括国油特别息）的19.5%还要来得低。

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行政开销占80%  社经发展费思量

了解政府收入后，政府又如何善用开销扶持经济呢？兴业研究预料，政府2020年总开销为2951亿令吉，其中2401亿令吉或81%充当行政开销，其余19%或550亿令吉才是发展开销，略高于2019年开销。

总的来说，开销高于收入，2020年仍是一个“赤字预算案”。

虽然预期政府2020年财政开销会比2019年低6.2%，不过若是不包括2019年的370亿令吉的一次过税务回退拨款，有关预测仍比2019年高出6.3%。

公务员薪酬最显著

兴业研究经济学家卢阳康表示，公务员薪酬料占政府2020年行政开销显著部份，约是26.1%至861亿令吉，比2019年增长5%，有关预测涵盖加薪及花红在内。政府在2019年终止1万7000名政治委任公务员及部长减薪10%，从而减少相关开支，不然增幅将更高。

该行认为，政府有必要加速推行数码化及电子政府发展措施，以整合政府服务交付及加强效率，从而节省成本，长期而言将减少公务员人数。政府退休金及慰劳金方面，预料2020年将增加6%，至280亿令吉。

人民生活津贴料持续

在津贴及社会援助方面，预料政府将设法收窄收入差距及缓和B40低收入一族的生活负担，预料2019年人民生活津贴将持续，这在2019年占政府开销的1.6%或是50亿令吉。

同时，为了减轻低收入群体生活负担，政府又不必自行增加拨款协助，最可能采取的政策措施，是将2020年的最低薪金制进一步增至1200令吉（目前1100令吉），并计划在2022年再提高至1500令吉。

为配合2020大马旅游年，预料政府在预算案中拨出更多款项促进及发展国内旅游业（2019年仅1亿令吉），2019年实施的5亿令吉中小资本旅游业基金及10亿令吉的旅游业基建基金，将持续获得政府额外注资。

低息贷款及奖掖  推动工业4.0

经济学家认为，政府将继续提供低息贷款及奖掖，以推动工业4.0，特别是中小型企业及创业领域，包括提供融资担保计划推动数码化程序，预料这类融资担保将增至80亿至100亿令吉之间（2019年为65亿令吉）。

同时，中小企业的公司税率，也可能从去年的17%，进一步下调至15或16%。

卢阳康认为，在正常情况下，预料政府2020年的发展开销保持在550亿令吉（2019年为547亿令吉），占预算总额的19%，主要投在经济及社会领域，特别是在教育、医疗保健、房屋领域，反观国防及保安领域拨款料将减少。

料祭迷你刺激配套

综合经济学家观点，为了应付美中贸易战可能引发全球经济成长疲软所造成的负面冲击，2020财政预算案也将准备“迷你应急”刺激配套。

兴业研究经济学家认为，刺激配套拨款料为30亿令吉或占国内生产总值的0.2%，主要列入发展开销，不过料不会降低目前24%的公司税（自2014年来保持不变）。大华银行则认为，有关的后备刺激配套料介于50亿至80亿令吉。

经济学家认为，迷你刺激配套的拨款，主要用在基建工程、促进贸易及工业，以便贸易重置及多元化，应付贸易战影响；提升现有的公共建筑及器材（如学校、医院及大学等）、偏高的社会开销，以援助低收入（B40）群。一旦实施，预料2020财政赤字将走高至3.2%或520亿令吉。

丰隆研究经济学家指出，这就像2008年爆发全球经济危机一样，当时政府于2008年11月推出总值70亿令吉的刺激配套，接著于2009年3月再次推出值600亿令吉的经济振兴配套，极力支持及推动急速崩跌至负成长的经济。

潜在6大挑战

经济学家认为，2020年财政预算案将面对6项主要问题，需要采取措施应对，首推全球经济成长放缓及美中贸易战使全球不景气风险升温的挑战。

马银行研究经济学家指出，受到全球经济不景影响，国内投资转弱，国内直接投资批准额减少，与外国直接投资增长之势背道而驰，将是明年一大挑战。

第三，部份财政相关政策尚未解决所造成的透明度疑问；第四，需要解决社会经济课题，特别是生活费、国民收入、就业及公平等问题发挥的政治意愿。第五，政府需要为中长期的成长计划奠下基础；第六，巩固政府财政的承诺，特别是政府表示2020年的财赤达到3%目标深具挑战，该行相信较为实际的赤字水平落在3.1至3.2%之间（2019年3.4%）。

经济学家相信，市场将期待政府如何解决这些潜在问题。

明年经济或可成长5%

全球经济成长前路充满诸多利空，惟预估不会陷入萎缩窘境，大马明年经济成长可稳在4.5至5%之间。

大华银行经济学家指出，全球及大马经济前景仍存在下行风险，特别是受到多项利空影响，包括美中贸易战为主的全球贸易纠纷、潜在无协议的英国脱欧、过度的金融市场震荡及全球地缘政治争端等，不过该行相信2020年的全球市场仍不会落入不景气的氛围。

目前为止，国际货币基金组织预测2020年全球经济仍可成长3.5%（2019年3.2%），世界银行预测成长2.7%（2019年2.6%），相信大马政府对明年的官方经济成长预测是4.5至5%之间。

经济学家指出，大马明年经济成长潜在支撑力，包括扩张式的2020年财政预算案、商品产量复苏而有增无减、强稳的劳力市场、美中贸易战使部份企业转移至大马等利好。惟该行则保持较为保守预测，即大马2020年经济成长料达4.4%，比2019年预测成长4.6%稍低。

各行业评一评

在探索新一年预算案的收入与开销及种种挑战之后，证券行也预测其中的赢输家：

●建筑：受惠基建项目

预料建筑业将从政府有望推行小规模注资或加速现有基建计划中受惠，以期推动经济成长，特别是建筑业投资的经济连锁效应较为显著。除了一些大型基建工程计划，政府注资对象也主要包括新学校、医院、可负担房屋、州际间城市的连接道路等，使建筑业为其中赢家，值得加码。

●产业：料放宽紧缩措施

产业市场自2015年开始疲弱，市场期望政府放宽紧缩措施（如借贷紧缩或严格限制等），给予首次购屋者奖掖如持续推行拥屋计划（HOC），检讨产业盈利税及放寛外国人购买高档房产等；分析员暂时对产业领域保持中和评级。

●博彩：可免增税

政府去年已调高赌博税，特别是赌场税，同时测字业税率已偏高，加上市场已饱和，预料将免受增税，保持加码评级。

●消费产品：或推亲消费措施

政府料推行一般的亲消费措施，包括向特定阶段家庭或个人派发现金券、派发花红给公务员、提高个人所得税的减税额等，惟由于政府“捉襟见肘”，料未能显著地拨款刺激消费情绪，分析员给予“中和”评级。

●汽车：恐无惊喜

新预算案料对汽车业欠缺任何相关措施，任何有利消费措施也仅能轻微正面影响，对汽车业保持中和评级。

●保险：有望成大赢家

预料国家银行对解决及进一步厘清外国保险公司持有权顶限的问题、潜在下个阶段的汽车保险及火险收费率的放宽、调正人寿保险保费的税务减免及伊斯兰保险的贡献等利好发展，有望成为预算案中的赢家，值得加码。

●旅游服务：料或更多拨款

预料政府将继续拨出更多款项支持促进及发展国内旅游业，可成为预算案最大受惠的赢家。

●通讯：聚焦光纤化计划

政府在通讯业的主要拨款，料落在5年国家光纤化及联系计划（NFCP），主要改善宽频领域，预料在2019至2023年涉及款项达216亿令吉，整体行业前景属中和评级。