（北京10日讯）《彭博社》报道，一直提防着中国再受金融冲击的分析师们，将目光转向庞大的影子银行体系中监管最为缺失的一处角落。

向富裕客户出售高收益产品

所谓的第三方财富管理平台成为焦点。近年来，这些公司通过向富裕客户出售高收益产品而飞速发展。而在中国政府对各种形式的影子银行业务整治活动中，这一行业却几乎毫发未损，并且从当年不起眼的无名小辈，一跃成为资金短缺的中国公司主要资金来源。

现在担心的是，随着中国经济放缓加深、企业违约浪潮涌现，这种第三方财富的产品亏损风险将与日俱增。今年7月，诺亚控股表示，旗下歌斐资产管理公司管理的人民币34亿元（约20亿令吉）信贷产品受到承兴国际控股涉嫌欺诈的影响，自此市场对该行业的信心坠入冰窖。作为中国最大的第三方财富管理平台之一的诺亚控股，其美国上市股票过去3个月跌去38%。

咨询公司奥纬咨询驻香港的金融服务业务负责人Jasper Yip表示：“要是亏损了，我一点也不会惊讶。在经济放缓的形势下，还会有更多的借款人会遇到偿还问题。”

产品不透明 监管少
卷入多少资金无人知

如果这类产品出现亏损后，导致中国这一全球第二大经济体的高收益资产大面积回落，到时候影响更是巨大。分析师担心的是，由于这种产品不够透明，监管又少得可怜，所以到底会有多少资金卷入风险谁也不清楚。

不过，从诺亚控股和另一家同类在美国上市公司钜派投资的财报中可以清楚地看到，这一行业发展很是惊人。

截至2018年12月，诺亚控股旗下一家打造自身产品的公司资产管理规模两年间便增长了40%，达1692亿元，而期间由于监管收紧，整个中国影子银行体系的规模正在缩减。

根据钜派投资，该公司独立或共同管理的资产规模自2015年以来增长了3倍多，达到568亿元。

虽然该行业没有官方数据，不过据诺亚控股2016年估计，中国当时有8000多家第三方财富管理平台。

尽管这些公司提供包括普通的共同基金等各式各样的投资，但许多产品背后则是高收益的公司贷款，而这些公司通常又是缺乏传统银行资金渠道的开发商。

由于这些信贷产品仅出售给在过去3年中至少拥有300万元金融资产或平均年收入50万元的投资者，所以不在主流中资银行财富管理产品所受的日益严格的监管范围之内。尽管财富管理产品中非标准信贷资产（多数为公司贷款）的监管上限为35%，但第三方财富的信贷产品不受任何此类限制。

这样一来，这些公司便可以不断加码增持较高风险的债务，提供更高的殖利率，而这正是传统理财产品殖利率下降之际吸引投资者的地方。从诺亚控股某些产品的营销材料看到，在为期9个月的投资期内，预期年化殖利率为7.7%，是基准存款利率的5倍。

推销产品时淡化风险

中阅资本管理股份公司总经理孙建波等对第三方财富持批评态度的人士认为，这些公司在向投资者推荐产品时通常会淡化风险。

随着中国经济放缓至至少自1992年以来的最低水平，而且中国公司的境内债券违约速度创下纪录，最近几个月这种担忧开始加剧。

另外，诺亚控股在藉给承兴国际控股资金时未能发现风险，并自称受到该公司涉嫌欺诈的影响，且承兴董事会主席罗静已被上海警方6月份时拘留，这一系列事件也是引起警惕的另一原因。

承兴一案仍在警方调查之中，目前还未公布会作何指控。

诺亚控股在邮件声明中表示，在给部份购买承兴相关基金产品并且产品已延期的客户，以优惠利率提供应急流动性贷款服务。

承兴和中国证监会均未回应寻求评论的请求。今年纽约股价已经腰斩的钜派投资未回应关于其市场表现的的相关问题。另外诺亚控股和钜派投资表示均未使用自有资金补偿投资者。