快报 |


广告

分享到 : 

2019-10-15 18:56:42  2131731
预算案不够甜?交通物流——海:亮眼·陆:惨淡·空:严峻
市场焦点

(吉隆坡15日讯)政府2020年财政预算案措施毫无惊喜,交通与物流业甜度不足,艾芬黄氏研究认为海陆空3大领域中,仅有海运前景仍趋向稳定。海港业者前景最为亮眼,反而陆路运输因激烈竞争和成本攀升压力,前景最为惨淡。

艾芬黄氏表示,2020年财政预算案对交通与物流业并无大惊喜,巴生港多项基础建设项目的可行性研究都不是新闻,而2020年大马旅游年计划也在预期之中。

资本开销庞大
加厘岛计划恐难获放行

财政部长林冠英表示,巴生港吞吐能力将在未来5年达到饱和,因此政府正进行可行性探讨进行“加厘岛”(Pulau Carey)的发展计划,同时交通部也将对落实双文丹直通巴生港口绕道货运铁路(Serendah-PortKlang Rail Bypass)和巴生物流走廊计划进行可行性研究。

艾芬黄氏说,考量到上述计划的复杂度及对社会、经济和环境带来的重大影响与庞大资本开销要求,预见未来2至3年都恐难获得放行。

“不过,随着巴生港日益繁忙,我们相信这对西港(WPRTS,5246,主板交通物流组)扩充计划(西港2)是一大利多。目前,西港2计划已拟定95%细节,西港放眼在2020年中获得政府批准,以分20年投资100亿令吉建设。”

该行认为,考量到西港2资本开销较低,发展周期也更短,相信将较加厘岛计划更早获得政府放行。

至于大马旅游年计划,政府将向旅游、艺术及文化部拨款11亿令吉,以吸引3000万旅客到访。艾芬黄氏说,过去旅游年都成功提振旅客人数7至54%,今年首6个月我国旅客人数增长4.9%,至1340万人次,若以4.9%常年增幅计算,全年旅客人数将达2700万人次。

图表一

旅游年3000万旅客目标可期

“在旅游年计划及马币疲弱推动下,3000万旅客目标可期。我们相信高旅客量将可推动大马机场(AIRPORT,5014,主板交通物流组)客流量,但相关利多已反映在大马机场2020年客流量增长7%,至1亿零600万人次目标。”

该行补充,政府计划提升怡保苏丹阿兹兰沙机场计划叫人意外,主要是相关机场使用率仍未饱和,更连年蒙亏,因此不预见对大马机场带来任何重大影响。

“整体来说,2020年财政预算案对大马机场投资者毫无惊喜,他们更关心土耳其局势及明年元旦落实的新监管资产基础框架(RAB)。”

综合以上,艾芬黄氏认为,交通与物流领域前景不一,维持领域“中和”评级,看好西港和大马机场在量能提升、营运效率改善和更高的乘客服务费(PSC)扶持下,明年盈利表现将靠稳,但CJ世纪通运(CJCEN,7117,主板交通物流组)和东南物流(TNLOGIS,8397,主板交通物流组)等物流公司则饱受激烈竞争和高营运成本所苦,盈利表现恐持续萎靡不振。

载能增长将推动航空公司营收

“不过,航空公司虽面对严峻竞争,但载能增长将推动营业额表现,同时油价趋疲也将缓冲竞争压力,并为盈利带来扶持,因此上调亚航集团(AIRASIA,5099,主板消费产品服务组)2020和2021财政年盈利目标2至3%,而亚航X(AAX,5238,主板消费产品服务组)亏损则有望收窄。”

图表二

个股剖析

西港:利多已反映
评级:守住,目标价:4令吉22仙

西港资产地理位置卓越,加上强劲的管理营运激励、2019和2020财政年盈利增长向好,是交通与物流业投资首选,但可惜利多已普遍反映。

大马机场:前景不明
评级:守住,目标价:8令吉90仙

即将落实的R A B框架固然正面,但乘客服务费和回酬率仍难以预测。同时,营运协议协商时间之长超出预期,加上美国潜在制裁土耳其和私人界对开发和扩建机场计划兴趣日浓,都将对大马机场前景带来不确定性。以2020年23倍本益比估值来看,RAB带来的利多和风险已全面反映,风险回酬率趋向平衡。

亚航:赚幅承压
评级:守住,目标价:1令吉91仙

2019和2020年营运环境严峻,但亚航集团仍成功维持高载客率,只是新客机供应增加和激烈市场竞争将抑制定价能力及压缩赚益。以2020年9倍本益比来看,亚航集团现以9年平均的0.5倍标准差交易,估值显得合理。

亚航X:料亏损收窄
评级:守住↑,目标价:16仙

亚航X业务前景虽严峻,但国际油价放缓将有助收窄2020年亏损。同时,亚航X自公布疲弱的次季财报以来,股价已下滑21%,以1.6倍账面值来看,估值合理。

CJ世纪通运:钱景黯淡
评级:卖出,目标价:35仙

孕育期长和快递市场剧烈竞争将继续打击CJ世纪通运盈利表现,预期集团快递业务将在2019至2020年持续蒙亏,仅有望在2021下半年达到收支平衡。

东南物流:不温不火
评级:卖出,目标价:33仙

产业市场疲弱拖累产业臂膀表现,料东南物流盈利表现将持续不温不火。虽然物流与仓储业务部表现有望改善,但仍不足以抵销产业库存攀升及新房产计划推介有限等影响,盈利复苏动能不足。

作者 : 洪建文
文章来源 : 星洲日报 2019-10-15


广告

其他新闻
广告

热门新闻
最高浏览
最多分享

广告


广告

你也可能感兴趣...
 



评论