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2019-11-04 12:35:00  2141226
齐力工业被降级‧前景还好吗?
投资问诊

兰莪陈女士问:我是齐力工业(PMETAL,8869,主板工业产品服务组)的长期投资者,最近看到它好像有不好的消息(被降级),请问前景可还好?分析员怎麼看?

答:是的,齐力工业最近被两大国际评估机构调低评级,惟艾芬黄氏研究认为,该公司的净负债比1.0倍仍落在可控制水平,加上未来两年每股净利复合平均成长率高达38%,反而调高其目标价及评级。

该行指出,国际评估机构标准普尔(S&P)最近将齐力工业的评级,从“B+”级下调至“BB-”级,而穆迪公司(Moody)则将展望下调至“负面”。主要是这两家评估机构关注其财务健康,特别是扩充计划是通过举债融资。

针对两家评估机构的降级,艾芬黄氏研究则认为,齐力工业目前的负债仍落在可控制水平。该行计算显示,在纳入扩张业务的资本开销,以及收购印尼宾旦氧化铝公司(PT-BintanAlumina)因素后,该公司截至2019年6月杪为止的净负债,将从原本的0.8倍增加至1.0倍。

该行预料齐力工业的营运现金流保持在健康水平,足够支持每日营运活动。因而,该行将2019年每股净利预测削减4%,却将2020及2021财政年预测分别上调3%及5%,以反映更好的营运盈利赚幅,以及马币兑美元汇率走低的利好。

艾芬黄氏研究认为,该公司2020及2021财政年核心每股净利的复合平均成长率料可达38%,主要来自2020年10月开始启动的新铝产能领域,在印尼的宾旦氧化铝公司的投资首次作出盈利贡献,以及马币汇率走软等利好支持。

第三间炼铝厂料明年10月完工
产能将增加42%

该公司第三间炼铝厂已在2019年8月开始兴建,新厂产能达32万公吨,预料在2020年10月完工,炼铝产能将可增加42%。

随著原料氧化铝的价格走低,将使齐力工业的营运赚幅改善。氧化铝的价格从2018年9月每公吨638美元的高峰,下跌至每公吨290美元至300美元低价,主要是全球氧化铝供应受到干扰所致。

该行预测,氧化铝的价格料维持在伦敦金属交易所铝价的16至17%之间,因巴西Alunorte氧化铝精炼厂恢复50%产量,使氧化铝供应增加。同时该公司收购印尼的宾旦氧化铝公司之后,预料将获得持续及价格有利的氧化铝供应。

该行认为,铝製品供应恢复及较低生产成本,将是该公司短期利好催化因素,因此将目标价调高至5令吉35仙,或等於2020财政年预测本益比的33倍水平,并且将评级从“守住”上调至“买进”。


文章来源 : 星洲日报 2019-11-04


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