马来西亚在换政府后，大马股市表现不振已超过一年多的时间，中美两大国的贸易战，令形势更加糟糕。现在，最大的问题是：“最坏的情况是否已经过去？我们的市场是否消化了所有不利讯息？2020年即将到来，我们可否来年会是比较理想的一年？”

我们将通过“效率市场解说”（Efficient-Market hypothesis、缩写为EMH）来探讨这些问题。

效率市场解说是一个经济学说，由著名经济学家、诺贝尔奖得主尤金法马（EugeneFama）于1970年提出，尝试根据股价反映公司所公开的资讯，解释股市的价格表现。

市场效率3型态

在一个有效率的市场，投资者不可能超越大市，不应该存在所有的市场不规则现象，因为将会迅速被套利，市场效率共有3种型态：疲弱型的“效率市场解说”、半强型“效率市场解说”及强劲型“效率市场解说”。

●疲弱型疲弱型“效率市场解说”假设，目前的股价全面反映所有过去的资讯，包括过去的回酬。因此投资者采用技术分析、研究股价图表，尝试确定股价的走势，会有一点小收获。

●半强型半强型“效率市场解说”假设，股价全面反映所有过去和目前公开的讯息，投资者将从基本份析、研究公司的财务报表及最新发展，取得小小收获。

●强劲型至于强劲型“效率市场解说”注明，股价全面反映所有过去和目前的公开资讯，同时，股价也反映局内资讯，投资者无法从技术分析、基本面或局内资讯中受惠。相信这一原理的投资者，倾向购买跟进市场整体表现的指数基金。

马股从没效率转向疲弱型效率

根据大马股市的研究，最新的研究报告显示，我们正从一个没有效率的市场，逐渐转向疲弱型效率市场，主要是网络交易设备技术进展显著，而且比较迅速取得市场资讯。

大马股票交易所和股票经纪公司提升科技，使有关系统可以处理交易增加的数量，改善市场整体的游资及比较理想的市场效率。换句话说，技术交易规则的可预测能力，已逐渐失去支援，因为资讯效率改善股市的运作。

回到目前股市是否已反映所有不利讯息的问题，假设是疲弱型“效率市场解说”，那么我们今天看到的股市，应该已吸纳所有的市场资讯，不论利好或不利讯息。

不过，我们的市场未必反映股市的基本面，因此市场上仍有许多以非常便宜价值出售的股票。此外，一些金融研究显示，我们的股市已受到投资者不理性行为的影响，例如对不利讯息、市场传言和“贴士”过度反应。

市场正面对全球经济成长放缓、政治不稳定的影响，整体来说，目前散户相当看淡，加大市场的负面情绪，综观以上所述，尽管有不预见的事项，我们有信心迎来一个比较理想的2020年。