大马2019年第三季国内生产总值（GDP）增长放缓至4.4%，表现虽符合预期，但经济学家普遍相信未来经济下行风险仍大，纷纷调低今明2年经济增长目标。

兴业研究指出，大马今年第三季GDP增速放缓至4.4%，主要受内需放缓拖累，其中私人消费和投资均大幅将减缓。

“数据也显示第三季经济广泛放缓，反映出口和投资疲弱已对国内经济带来冲击。”

矿业建筑业陷萎缩

以领域来看，第三季几乎所有领域增速都出现放缓，其中矿业和建筑业更陷入萎缩。艾毕斯研究预期服务、制造和建筑业未来表现可能持续不温不火，但农业在原产品价格复苏下有望加快增长。

“此外，在就业市场依旧稳健和低利率环境扶持下，我们相信私人消费将持续成为经济增长主要动力来源。”

展望未来，安联星展研究有信心政府在2020年财政预算案适时祭出财政振兴措施、针对性汽油津贴机制和东海岸铁路（ECRL）计划、槟城交通大蓝图和泛婆罗洲大道等大型基础建设计划放行将营造更好的内需条件，而这将支撑短期私人消费和投资增长。

不过，马银行研究对大马宏观经济前景仍持“审慎积极”态度，主要反映外围下行风险可能对国内经济带来连锁反应，以及国行和政府透过减息和在2020年财政预算案祭出扶持经济增长措施等“建设性”措施来转嫁风险。

大马投行指出，考量当前挑战和外围不明朗因素，出口逆风依旧狂刮，因此现在的问题是内需能缓冲多少外围逆风。

“以国内活动来看，私人消费在过去3季成为拉抬经济增长的主力，平均增幅达到7.5%，私人消费在第四季佳节和开学季消费拉动下，仍有很大几率录得7%或以上增幅，但呆账日趋上涨和消费信心低迷恐抑制上升空间。”

投资方面，大马投行认为，商业情绪萎靡不振、现金流问题、订单欠佳和库存下跌都导向资本开销减少，投资表现料持续低迷。

全年成长4.7%有难度

“因此，在内外环境严峻及去年第四季GDP增长4.7%的高比较基础下，我们相信我国欲达到全年4.7%增长目标相对严峻。”

达证券认同，称今年首9个月实际GDP扩张4.6%，但迈入第四季和2020年，大马得继续依赖内需来拉动经济增长，主要是严峻的外围贸易环境和萎靡的投资活动将可能拖累经济增长。

“基于下行风险占上风，我们预见第四季GDP增幅将持续低于5%水平。”

肯纳格研究则更为悲观，预估第四季GDP仅增长4%，恐拉低全年经济增长至4.5%。

联昌研究看法一致，今年GDP目标从4.7%下调至4.5%，并维持明年GDP增速进一步放缓至4.4%立场，主要考量环绕投资和出口导向领域的逆风依旧狂刮。

国行明年或降息

“我们维持国家银行需要进一步放宽货币政策来提振经济放缓的立场，并预期明年杪隔夜政策利率（OPR）将降至2.5%目标，意味著国行将每半年减息25个基点。”

相比之下，大众研究则认为国行刚刚调低法定储备金率（SRR），鉴于国行甚少对回避政策进行干预，相信国行可能需时评估为银行业注资带来的影响，才能决定未来其他扶持经济增长措施。

“更重要的是，私人消费与服务业表现依旧良好，也未浮现回扯的明显迹象，因此国行很可能在明年1月的议息会议上按兵不动。”

丰隆研究说，国行在调低SRR50个基点后，已为银行系统注入额外74亿令吉流动性，而国行觉得相关动作已经充裕。