进入2019年最后一个月，若你问今年大马股市会有橱窗粉饰带动的年杪涨潮吗，答案是，若历史重演，涨潮几率是81.81%。

过去22年来，马股12月是18起4跌，由橱窗粉饰活动所掀起的年杪涨潮的机会相当高，然而，历史未必会重演，今年涨潮会如期报到吗？

过去22年 18起4跌

根据以往记录显示，每年12月（11月杪至12月底）的大马股市富时综指几乎都步步高升，市场将之视为年杪橱窗粉饰涨潮。过去22年来（截至2018年）综指12月表现，其中18年取得正面升幅，仅有4年是以下跌收局，不标令人对12月走势充满期待。

近年来较为“有看头”的年杪涨潮，包括2012年综指大涨约14%、2011年及2017年这两年也不遑多让，皆取得近11%涨幅，使投资者赚得年终“红包”乐开怀。

分析员指出，自从2008/09年爆发全球金融经济风暴后，主要先进市场皆采取量化宽松政策救市，全球股市开始从谷底逐年回扬，马股也跟著全球股市节节扬升，每年12月的年杪涨潮都发挥得颇为亮眼。

而在4年跌势中，2014年的年杪摔得比较严重，全月重挫近5%，主要是当年爆发国际原油价格崩跌，就连每年报到的橱窗粉饰活动都难以抵挡，以失败告终。2018年希盟执政后的首个12月没有出现年杪涨潮，即2018年12月综指全月微跌6点，以1690.58点封关。

若把时间再拉近一点，过去10年（2009至2018年），综指在最后一季表现是7起3跌，第4季走高的机率也蛮高，综指升幅介于2.35%至10.35%之间。

最后冲刺追赶区域

年杪橱窗粉饰涨潮，是马股每年几乎都会出现的现象，此效应主要是部份基金经理／投资机构等为了提高基金／投资的表现，趁著年杪结账之前进行最后冲刺以推高低估的股票价格。

年杪橱窗粉饰活动，使马股能够比区域同侪表现得更好，或平起平坐，最低限度得避免落后太多，同时可赚取额外的利润或投资回酬，对公司或投资者能交出理想的成绩单。

今年迄今跌5% 
利空出尽  涨潮在望

分析员道出国内外市场多项利好催化剂，使今年杪潜在的12月涨潮有看头！

分析员向《投资致富》指出，马股今年首11个月已经下跌约5%，可说是亚洲区域表现最差股市，这反倒使马股下跌空间收窄，相对上升空间也较宽大，基金经理或投资机构较易推高股市，特别是跌多起少的大蓝筹综指股，这使综指12月以较高水平封关的机会较高。

大马安本投资首席执行员杰拉尔德安布罗斯表示，该行看好马股明年表现会更好，全球经济明年虽然放缓，惟预测仍可取得2.8%成长，相信不会出现不景气，进而为短期马股提供支撑。他认为，外资连续两三年净卖马股，相信压卖已经见底，或至少已经大幅减轻。

分析员指出，希盟政府意识到有必要改变经济，如何救经济的实质措施则“拭目以待”，预料一些对政府有信心者料作出部署重筑投资组合。新政府大力肃贪、改革政府相关公司及稍有改弦易辙，愿意承担较高财赤拨出较多发展款项推动经济（特别是重推一些大型基建），预料短期内将浮现一些成果。

市场多项隐忧渐解除

外围方面，香港反中示威情况也有所缓和，解除区域市场的其中一个隐忧。美国股市虽已走高，惟在特朗普明年杪再度竞选第二任总统之前，相信美股不会崩溃或危机式的大调整。联储局主席自上任以来，似乎已跟随总统的意愿避免经济下行，不但没有持续推行紧缩政策，反而转向下调利率刺激经济，即可见一斑。这都有利年杪涨势及交投情绪。

有鋻于此，只要特朗普还是美国总统，相信他是很想看到美国经济及股市表现标青，以此功绩加强他连任总统的筹码。

至于另一个世界经济火车头的中国，相信仍要维稳以避免任何灾难式的市场或经济崩盘。因而，市场短期曙光依在，除非美国与中国面对一发不可收拾的市场或经济灾难，则另当别论。

投资策略

种植股升势伊始

配合潜在年杪橱窗粉饰涨潮，短期投资策略应定在近期开始转向正面趋势的领域或股项，其中可考虑因原棕油价格回扬的种植股、有望从谷底反弹的科技电子股、建筑及油气股，甚至目前走势疲弱的银行股，都可趁低吸纳，搭上年杪潜在涨潮。

种植股方面，过去近两个月，原棕油价格从每公吨2200令吉升至目前逾2700令吉，种植股可有看头，因未来盈利看涨、个别种植股有望脱离多年弱势，加上种植股在综指比重相当显著，一旦投资机构或基金经理粉饰推高综指，预料会成为吸购目标。

种植股分析员指出，原棕油价格从谷底反弹，预料此高位可持续一段时期，惟若以长期评估，原棕油平均价格料回落至较为合理及可企稳价位，所以预期2020年及2021年的原棕油的平均每公吨价格将分别落在2300令吉及2400令吉，以此价位作为评估股价的基准，才可避免对种植股估值过高、或过于乐观而落入套牢风险。

电子股蓄势待发

大马安本投资首席执行员杰拉尔德安布罗斯，看好科技电子股的投资主题。他认为，科技领域旗下的电子股价格于今年9月及10月暴跌后已见底，拥有止跌回扬潜力，特别是未来预见智慧型手机、或有5G功能电子器材等的需求有增无减，将是推动电子股下一波升势的主要催化动力。

国内外重大事件发展为主题的投资策略，涉及范围较为广泛或是较为宏观，最佳例子首推目前尚是纠缠不清的美中贸易战、英国脱欧、国际地缘政治事件等，国内课题则包括政治因素及政府相关公司的改革及重组计划等，任何新发展或动向，都足以影响各有关行业或股项的变动和起落。

若全球关注的英国脱欧事件，市场预期可获得较妥当解决，不至于拖累全球金融或资金市场的情绪则是有利发展。国内因素如政府相关公司（GLCs）改革成果开始浮现、电讯、电力能源、通讯及多媒体、水务/电力/再生能源等领域的改革，料对此领域的股项产生深远影响，也可提高短期的交投情绪。

截至今年11月中，银行股仅有兴业银行股价取得9.26%升幅，其余主要银行股股价仍呈跌势，而且大股东皆是财力雄厚的本地投资机构，如国库控股、国民投资公司、雇员公积金局、大马退休基金局等，一旦年杪出现橱窗粉饰活动，被低估的银行股料是个中首选。

建筑股主要动力

杰拉尔德安布罗斯也看好建筑股领域，特别是预期政府将新推出或持续推动一些大型基建发展计划，因它们对经济所产生的连锁效益较高。

这包括东海岸铁道计划（ECRL）、大马城、地下铁捷运第3路线工程、东马砂沙的基建计划，特别是大道与道路或水电等基本设施等，有助推动建筑股。

油气股方面，大马政府或国家石油公司料会避免太多油田被空闲置，拨出资本开销推动油产，使油气及相关领域受惠，也可推动经济、就业、人民收入效益。国油3雄今年至今仍呈跌势，如国油化学跌得最多，是值得考虑趁低累积的时刻。

分析员认为，最近第3季财报表现良好的领域或个别股项，使投资者的投资情绪获得改善，料趁机在年杪时被炒起，特别是圣诞节假期前后涨潮的乐观情绪，趁著最后一个星期交易中，从短线技术性炒作活动中获利。

最大阻力

经济不景政治失焦

政治因素是最重要的市场考虑因素，惟却也是投资者／基金经理最避忌谈论的课题，政治不明朗因素太多，都是投资者避开股市的主要隐忧。

不愿被引述名字的分析员指出，大马经济仍有很大改变空间，特别是提高商家及国民可支配收入，若政治局势变糟，料将冲击市场购买力与消费情绪，从而拉低市场表现。

若是执政党表现不理想，料让国内外资者退避三舍。分析员认为，反对党对经济乐见其“败”，才有机会重夺政权执政，这将为希盟政府造成挑战。

美股涨近20% 价高市危

海外利空方面，需要关注美中贸易战是否转坏、英国脱欧引发经济崩跌的潜在利空。最近美国总统特朗普签署支持香港示威者的法案，市场担忧可能妨碍中美贸易协议进展，亚洲股市走势向下，马股也欲振乏力。而且，美股道指今年已涨近20%，价高市危。

英特太平洋证券研究主管冯廷秀认为，年终涨潮通常会从11月中至月杪开跑，一直至新年1月初，主要配合较大成交量升势及出现轮流炒活动，基于这些导因，目前马股仍欠缺足够动力，以掀起较为显著的年终涨潮。

今年至今，综指下跌了逾5%，主要受到金融银行股下跌拖累。惟其他主要领域指数表现却是升沉互见，科技、通讯、创业板小资本股、能源及富时大马70股项指数都有斩获。

银行股或续拖累综指表现

他认为，今年12月涨潮有点难度，特别占很大比重的银行股前景不佳将继续拖累年杪综指表现。

“过去4个月，本地银行业呆账有增无减，特别是个人贷款呆账增加30%、房屋及分期供款贷款也各增加11%，加上银行贷款成长进一步放缓、盈利增长仅有低单位数等利空，相信是综指年终回扬“绊脚石”。”

谈到全球经济不景气，冯廷秀认为，明年6月之前很有可能跌进不景气，特别是美国主要经济数据已是每况愈下，如其中4大最重要数据，包括国民收入、就业率、工业生产及商业销售等4领域，按年数据是跌多起少，预料在明年6月之前陷入不景气水平。

从一年前开始，美国工业生产指数下滑、收入、销售及就业率仍在正面水平，惟按年计还是跌多起少，有鋻于此，马股综指年杪跌至1530点水平，并非是不可能的事。

区域最差

若外资回流综指股受落

若是全球股市交投情绪有所改善，预料外资将会重返表现落后大市的新兴股市，包括马股在内。马股是区域表现最差的股市，若外资回笼，综指股或成为吸纳首选。

杰拉尔德安布罗斯认为，外资已走得七七八八，特别是过去两三年来外资在马股都是净卖家。

乐天交易分析员指出，目前马股外资持股跌至多年新低的14.4%，而2017年则还有20%。

冯廷秀则认为，外资仍在持续净卖马股，短期内料持续，这不仅限马股，主要是资金仍然回流至获利较高及较快的美国股市。

外资流入马股于2013年5月见顶后开始逐渐外流，除了2017年初至2018年5月出现净买入，其余时间至今已总共先后净卖出560亿令吉的马股，本地基金没有相应承接外资售股，使马股跌跌不休，惟也使目前外资外流日益式微。

部署2020

12月可攻可守

市场普遍认为，若是短期股市涨潮不来，投资者也可为2020年投资组合进行部署，使12月变得可攻可守。

丰隆投资银行零售研究主管刘礼誉认为，他看好重量级蓝筹股的年终橱窗粉饰涨潮，料如期报到，惟小资本股项已走高，相信12月将没有看头，而近月来掀起升势的种植股，将仍有扬升动力。

冯廷秀表示，短期内全球市场的交投情绪仍然乐观，股市投资者可不要错过短线交易的赚钱机会。

国家银行将银行法定储备金率下调50个基点至3.0%，从而释放74亿令吉游资进入本地市场，除了有助改善马股年杪交投情绪，预料也可延伸至明年，流向具有潜能或低估的股项或领域。

人民币料转强

杰拉尔德安布罗斯指出，预期2020年美元兑人民币汇率趋势将扭转，人民币汇率连同大部份尾随区域贷币将由弱转强，将有助推动马币兑美元汇率及马股走高，有望从今年弱势终止跌回扬，2020年的市场仍可期待。

近年来银行股或金融股表现差劲，最近出炉的业绩表现也平平无奇，是拖累整体综指下跌的主要“元凶”之一。惟分析员认为，马股银行股走低多时，年杪反弹的机会也较高，值得加以关注或趁低累投资领域。

乐天交易分析员出，大马重新推出大型基建计划，如总值440亿令吉的东海岸铁道计划、总值1500亿令吉的大马城等，料吸引外资特别是中国资金流入，预料将对马币汇率正面。该行预测2020年马股综指目标为1750点，或等于预测本益比16.0倍水平，仍有可为。