大马股市今年有29家新贵，亦是过去8年最多首次公开售股（IPO）的一年，这是否意味马股即将迎来IPO荣景呢？抑或，这也只是一种“假象”呢？

上市门槛宽
LEAP最踊跃

大马股票交易所数据显示，目前为止，马股共有929家上市公司，为2012年以来的新高点，而今年IPO亦高达29家。

按马股及IPO的整体数量来说，创下了8年的新高点。主板上市公司772家、创业板129家，其余28家则在“企业家创业加速器平台”（一般俗称LEAP市场）挂牌交易。

CHK企业顾问庄学勤博士接受《投资致富》专访时表示，马股今年虽有不少公司进行IPO，但大部份为LEAP公司，这是因为LEAP的监管条例较宽松，让业者跨过上市门槛，成为马股一员，从中享有一定的便利。

“除了传统的上市，政府也鼓励企业透过多种方法集资，包括个人对个人融资（P2P）及众筹，有关成长也相当惊人，在一年时间内，筹资数额从5亿令吉激增至30亿令吉。”

庄学勤补充，过去几年经济行情较为平淡，导致企业盈利表现较为困难，业者比较难符合主板与创业板上市的门槛，这也造成LEAP市场荣景现象。

根据条例，欲在创业板及主板上市的公司，公众必须至少持有25%的股权，而LEAP公众持股率只需10%。

另外，欲成为主板一员，必须在过去3至5个财政年的税后净利达到2000万令吉，最后一个财政年净利至少取得600万令吉。

至于创业板上市的公司，要求较为简单。

无需营运记录或盈利要求，但需委任投资银行作为保荐商（Sponsorship）。

欲在LEAP上市的公司，公众持有比率为10%，也无需营运记录或盈利要求，只要文件充足，短至3周的处理程序，就可获上市。不过，投资门槛仅限资深投资者，净资产需达到500万令吉以上。

LEAP上市比传统渠道快

Arece资本首席执行员黄德明表示，基于LEAP上市比传统渠道来得更快，相信未来仍有更多公司会选择在LEAP上市。

他认为，LEAP仍是一个非常新的选项，处于孕育期，踏入成熟期以后，相信将会转板至主板或创业板。

“未来2至3年后，LEAP料可展现新的景象。”

黄德明与庄学勤皆认为，明年投资情绪有望表现较好的情况下，来年的IPO有望改善。

黄德明指出，整体来说，今年马股IPO有所改善，相信来年的表现可更好。

“过去一年，受到国内外因素的影响，导致市场情绪遭受影响，马股表现也欠佳，但相信利空渐散后，2020年表现有望取得较好的走势。”

庄学勤说，政府推出“2030年共享繁荣愿景”计划，明年将有更多大蓝图释出，来年预算案更漂亮，届时外资可能会重返马股。

小兵抢风头
两板新贵失色

今年迄今，大马股市IPO按年增7家至29家，4家上市主板、11家创业板、14家LEAP市场。新股上市计划虽不算太踊跃，但比起2018年皆有所改善；2018年共有22家IPO，只有2家在主板上市、9家是创业板、11家LEAP市场。

L E A P公司在过去2年，可说是“小兵立大功”，上市数量日渐增多，表现皆比主板及创业板来得好。

主板新股好坏参半

盘点各个板块表现，今年主板与创业板的新股表现并不算太理想，几乎是跌多升少。

马股4家公司的主板新贵，分别为龙合国际（LHI,6633,主板消费产品服务组）、和乐精密（HPMT,5291,主板工业产品服务组）、UWC公司（U W C，5292，主板科技组）及腾宇集团（AME,5293,主板建筑组）。

4家公司股价表现好坏参半，当中以UWC公司涨势最佳，涨1令吉93仙或2.35倍；腾宇集团次之，扬69仙或53.08倍。

UWC公司公司核心业务是为晶片制造商提供组件的制造商，腾宇集团则是工业空间解决方案商。

余下两家表现较为欠佳股项分别是龙合国际及和乐精密，各丢失21仙及16仙。

龙合国际主要涉及家禽业务和饲料生产，业务分布在大马、新加坡、印尼、越南和菲律宾，旗下农场、孵化场、屠宰场及饲料厂超过250家。

创业板11新贵
仅4股走高

创业板亮相的股项为11家，大部份表现欠缺亮点，仅4家公司取得涨势，余下大部份股项皆以下跌作收。

相对之下，做为“小兵”的LEAP市场，表现可说抢了风头，14新股中仅1股下挫，表现远比主板及创业板来得好。升势惊人的优利控股（UNIWALL,03017,LEAP市场工业产品服务），上市至今涨幅6.18倍，股价飙99仙，至1令吉15仙。

该公司主要是为产业发展商提供建筑外观结构服务，曾获得捷运双溪毛糯-沙登-布城线（SSPLine）分包合约，价值为3214万令吉。

LEAP新秀13起1跌

至于表现较为不理想的S L保健（SMILE,03023,LEAP市场工业产品服务），主要从事牙科服务，计划收购及开办更多诊疗所，以扩展业务，可惜市场尚未看到明确的表现，对比11仙的发售价，迄今丢失3仙或27.27%，至8仙。

马股陷困局
巨型IPO乏善可陈

今年主板IPO的超额认购介于3.64至7倍左右，反倒是创业板，过半取得双位数的超额认购，最多更达35倍。当然，主板公司发股额大是一个因素，但投资者“钟情”于集资额规模较小的创业板也是事实，毕竟过往多家主板股表现不尽如人意，特别是集资额逾10亿令吉的IPO，表现更是惨不忍睹。

过往，集资额逾10亿令吉的IPO，基于集资额比一般公司来得多，公司品牌广为人知，如果业务前景看俏，都会特别受到投资者垂注。不过，马股近年陷入困局，连带关系下，也让许多巨型IPO表现乏善可陈。

以近年东盟最大的独立发电厂——马拉科夫（MALAKOF,5264,主板公用事业组）与石化业者乐天大腾（LCTITAN,5284,主板工业产品服务组）为例，两者皆是当年的巨型IPO，业务稳定、前景亮眼之余，也有相当高的知名度。

但是，两家公司上市以后，表现跌破市场眼镜，不少早期的认购者无法取得理想回酬。

马拉科夫 乐天大腾跌幅过半

按周五闭市价计，马拉科夫与乐天大腾各收报86仙及2令吉32仙，比当时1令吉80仙及6令吉50仙的发售价，分别下挫94仙及4令吉18仙，跌幅超过50%。

黄氏发展证券高级抽佣经纪卢文豪认为，巨型IPO表现不佳，只是个别案例，不能一概而论。

6公司下市

有人辞官归故里，有人星夜赶科场。今年虽有29家新贵在马股登场，但也有6家公司退场，不再是马股成员。其中4家公司皆被大股东私有化，分别是加拉布乃（KBUNAI）、杨忠礼置地（YTLLAND）、建裕珍厂（KIANJOO）、瑞华机构（SUIWAH）及何人可（HOVID）。余下两家公司则是无法符合上市条例，而遭交易所勒令除牌，即红筹股麦斯威（MAXWELL）及亿尊机构（STONE）。

此外，尚有部份公司也有意进行除牌，分别为义利（YEELEE,5584,主板消费产品服务组）与合发吉星（CCB,2925,主板消费产品服务组）。

马股料翻身
重燃IPO激情

股市表现直接影响IPO，而过去2年，马股表现低于同侪，也令IPO的受落程度大不如前。

不过，大马投行对马股前景感到乐观，相信2020年表现有所改善，主要是投资者风险承担能力更强、美元维持强势、发达市场股票估值昂贵，市场转向新兴市场、中美贸易紧张关系减缓及全球经济放缓可能性维持不变。

马股至今下跌8%

艾芬黄氏研究则较为保守表示，马股今年至今下跌了8%，相信与企业无法交出亮眼的盈利，导致估值不具吸引力，外资也不断撤离。

大马虽有一些利好因素，如赤字改善与内需提升，但利好已经在市场反映出来；马股当前的本益比为17.3倍。

询及外资已经连续2年在马股撤离了百亿令吉一事，庄学勤认为，归咎马股处于较为沉闷的局面，所以外资选择把资金转向其他国家。

他以美国为例，美国即将进入选举，那么总统特朗普肯定需要维持美股强稳的走势，以制造荣景现象。此外，大宗商品价格也有一定的起落。因此，基金经理选择撤离马股，以争取最高的实现盈利。

“大马经济数据虽佳，但需要等候较长的时间。基金经理可能无法等候那么长的时间。”

大马投行补充，10月外资开始逐步回流新兴市场，基于大马仍在摩指（MSCI）新兴指数行列，相信外资最终会回笼。

艾芬黄氏将2020年综指目标设为1660点，大马投行则高出少许，综指目标为1670点；盈利成长为7.5%；本益比估值为17.5倍。

2020年IPO谁可期待？

有说IPO是市场的温度计，特别是巨无霸IPO的出现，往往会炒热市场买气。那么，展望2020年，会有哪些新星粉墨登场呢？

盘点过去一年，整合相关报道与公司文告资料，或许有7家公司将在马股初试啼声。

国油勘探（上市可能性★）

较早前，首相敦马哈迪曾透露，政府考虑让国家石油（Petronas）其中一家子公司上市，以便让大马股市更具吸引力，当中一个选择就是国油勘探。

不过，国油总裁兼首席执行员拿督旺朱基菲里表示，这取决于股东，当下没有相关计划。“在决定上市以前，需要考虑会否影响国油长期派息能力、业务调和度、股东合约、资产能否媲美同侪。”

国油不曾透露国油勘探规模，但过往国油不少合约都透过国油勘探颁发予马股许多上市公司，单项合约规模至少千万令吉，每年颁发的规模超过2亿令吉以上。

由此可见，国油勘探是国油旗下“含金量”最高的资产之一。

大马城（上市可能性★）

大马城由依海控股（Iskandar Water front Holdings）发展，知情人士披露，依海控股考虑最快在明年上市。

据悉该公司正与至少一家顾问公司洽商上市事宜，估值料达300亿令吉。若能达到300亿令吉估值，那么依海控股将成为马股20大股项之一。

依海控股是丹斯里林刚河属下Credence资源公司和柔佛人民基建集团（KPRJ）组成的公共私营合作机构（PPP）。

知情人士补充，上市计划仍处于洽商初步阶段，不一定会继续推进。

卢文豪认为，若IPO市场不理想，不排除依海控股会以倒置收购方式（RTO）在马股出现，毕竟倒置收购程序比IPO还要来得更快，更方便。

QSR品牌（上市可能性★）

自2017年起，QSR品牌重新上市的传言便不绝于耳。大股东柔佛机构（JCorp）总裁兼首席执行员拿督卡玛鲁丁曾表示，QSR品牌将会把上游及下游业务一起上市，市值料可达60亿令吉。

耐人寻味的是，原定于2019上半年成为马股一分子的QSR品牌，却在12月2日时告知没有脱售的计划，反而不断增持，持股权提高至56%，当时柔佛州务大臣拿督萨鲁丁在州议会上表示，州政府管理公司——柔佛机构脱售QSR品牌股权，纯属谣言。

QSR品牌拥有肯德基（KFC）、必胜客（PizzaHut）、Ayamas等，旗下餐饮业务遍布东盟，在新加坡、柬埔寨及汶莱设有超过1000家必胜客与肯德基餐厅。此外，QSR也经营涉及全马来西亚数以百计供应商的上游及下游业务。

Mr DIY（上市可能性★★）

早前报道，大马最大家居装饰零售商Mr DIY原定于今年杪马股登场，但后来上市程序比预期中来得更长，预计最快明年上半年上市。

资料显示，Mr DIY在2018年净利共3亿零300万令吉，营业额18亿令吉。Mr DIY在全马共有超过540间分店。

Tealive（上市可能性★★★）

持有Tealive珍珠奶茶品牌的Loob Holding私人有限公司（LH）亦打算成为马股一员，LH首席执行员吕伟立曾表示，公司已经聘请相关企业顾问处理，但无法确认估值。

消息人士透露，LH有意通过IPO筹集3亿令吉，估值更高达10亿令吉以上，预期最快可在明年上半年亮相。

根据LH在今年3月发布的官方文件，除了Tealive，LH也拥有其他餐饮品牌，包括Ko Ko Kai及Define Food，在大马拥有超过200家分店，部份餐饮品牌也涉足中国、越南及澳洲市场。

产业信托基金（上市可能性★★★★）

怡保花园计划将旗下9栋商业大厦注入商业产托上市，包括位于谷中城的7栋大楼、敦拉萨路的Tan&Tan大厦和G Tower。

大众研究认为怡保花园此举可从相关资产套现，从中释放逾30亿令吉价值。

另外，产业大亨丹斯里林晓春所掌舵的WCT控股（WCT.9679.主板建筑股）也有意成立产托，以注入旗下资产，包括八打灵柏乐泰广场（Paradigm Mall）、巴生武吉丁宜永旺商场及Premiere酒店。这3项资产估值可高达12亿令吉，预期在2020年中有更多详情宣布。

盘点上述，以怡保花园及WCT控股将业务分拆上市的可能性最高。

结语：环顾过去2年，马股IPO虽比过去有所改善，但没有良好及清晰的政策落实，马股也很难吸引到优质公司。一般期望，国内经济能够尽快摆脱低迷格局，若加上清晰有力的政策，企业也能尽早部署策略，进而交出理想的业绩，带动股市冲刺之余，也连带的吸引更多优秀公司上市。