（吉隆坡23日讯）今年股价重挫超过一半的英美烟草（BAT,4162,主板消费产品服务组），将低价强推加热不燃烧烟草产品（Glo），丰隆研究相信这虽有望吸引消费者目光，但可能需要投放大量的时间和金钱才能成功，恐对未来盈利带来显著影响。

为解决跌跌不休的盈利问题，英美烟草已宣布有意裁减20％人手，丰隆研究相信这将暂时缓冲外围宏观因素对盈利的冲击，维持未来财测不变，但调低目标价从16令吉至15令吉28仙。

“虽然我们下调目标价，但考量英美烟草股价自1月以来崩跌61％，决定上调投资评级，从‘卖出’调高至‘守住’。”

该行表示，英美烟草透过100令吉低价销售Glo，价格明显低于菲利普莫里斯国际（PMI）iQos的169令吉，但却是必要之举，主要是后者已占据先行优势，同时烟草公司也需要透过低价劝服消费者转投初期成本较高的加热不燃烧烟草产品。

难以蚕食私烟市占率

“值得注意的是，配合Glo使用的烟草棒Neo售价现为14令吉，显著低于每包登喜的17令吉40仙售价，这不仅意味着消费者可以更低的价格购买烟草产品，也将为英美烟草带来更好的赚益，因烟草棒Neo并非传统香烟，因此并不受每包20支装香烟课征8令吉烟草税架构规范。”

不过，丰隆研究认为，不燃烧烟草产品虽有望赢得消费者的心，但可能需要耗费大量的时间和金钱，恐对未来盈利带来显著影响。

“更重要的是，烟草棒的价格仍较私烟为高，我们不相信这将蚕食猖獗的私烟市占率。同时，生活费居高不下，也使烟客转抽低价烟（VFM）乐富门，令赚益面对沉重的压力。”