联昌集团全年料赚48亿·估值股息诱人

丰隆对联昌集团展望良好，若能实施现金派息，更是防御股本的最佳方法，是大型银行的最佳估价股，因此从“持有”调高评级，目标价从5令吉25仙上修。

丰隆预测联昌集团非利息收入不错，扣除印尼与泰国一次过资产脱售，第四季的非利息收入按季改善；主要从债券、财富管理获客观非利息收入。

丰隆指出，印尼一两个商业户可能增加信贷风险，不过联昌总体不会有资产素质受压，抵押贷款的重新延期或重组贷款个案，并没有在国行2019年10月实施新信贷风险指南后增加。

达证券认为联昌集团全年业绩可能稍低于其预期，管理层指印尼有两项企业贷款拨备，大马也可能因宏观经济前景欠佳而增拨备；虽然信贷撇账率符合2019财政年的40至50基点，不过稍高于该行的43基点预测。

达证券预期2019财政年净利49亿5400万令吉，因此认为全年财测料低于其预期；预测2020年下半年的企业贷款可改善。

该行指出，联昌集团2019年6%的贷款增长可达致，这是受到大马大型企业贷款最后一分钟的支援。

达证券指出，今年印尼业务料在消费与大型企业驱动下取得增长，资产素质有望改善，即信贷撤账从去年首9个月的179基点，改善至150基点。

达证券认为近期原棕油价格改善有望促进印尼企业业务复苏，该行也有可能出售印尼一些呆账；此外，印尼再降息可能促使联昌集团净息差从去年首9个月的5.37%，下跌至5.0%。

总体而言，达证券认为泰国、大马降息，可能使营运环境更为下压，大马的隔夜政策利率下调25基点，可能促使息差或盈利跌3至4个基点。

联昌集团在大马不再竞相争抢存款，此时游资充足，印尼与泰国仍然面临竞相争抢存款，这是因为企业努力扩展业务所致。