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2020-02-13 19:08:00  2216687
国行若5月再降息·银行盈利料减2.9%
市场焦点

(吉隆坡13日讯)大马2019年第四季经济增长逊预期,加上新型冠状病毒肺炎爆发,分析员忧虑国家经济恐面对更大下行压力,国家银行可能需要进一步减息扶持经济,银行业净利息赚益及盈利可能承压。

1月减息效益需时发酵
振兴配套值得关注

马银行研究指出,去年第四季经济增长放缓,远逊于市场预期,反映出国行1月采取“先发制人”措施减息,但除非经济增长加速,否则国行可能进一步减息。

国行5月议息

“减息效益可能需时发酵,同时政府祭出的任何财政振兴配套影响也值得关注,因此我们相信5月的货币政策委员会会议值得密切追踪,以观察国行会否再度减息。”

大马投行认同,称国行元月减息较市场预期来得早,意味着这是应对新冠肺炎爆发的预防性措施。

“国行未来的货币政策考量将取决于国内经济增长,以及通膨风险。若新冠肺炎疫情在首季获得控制,加上政府公布提振航空、零售和旅游业的振兴配套,我们相信国行很可能推迟减息时间。”

该行认为,基于振兴配套对经济更快产生效益,相信对提振消费者信心的影响力将远高于国行进一步降息。

“此外,政府加快大型基础建设项目重新启动步伐,有望为经济带来1%增长贡献,将有助扶持全年经济增长,同时降低下行风险。”

不过,大马投行在考量去年第四季经济增长放缓至3.6%后,决定调低今年GDP增长目标,从4.6%下修至4%。

与此同时,两大证券行不排除国行今年进一步降息可能,但相信对银行盈利影响将相对温和。

再减息
安联银行冲击最大

马银行研究说,国行再度减息将可能削弱银行业净利息赚益3至4个基点,而这将对多元利率贷款组合,以及来往存款比例较高的安联银行(ABMB,2488,主板金融服务组)造成最大影响。

“国行在去年5月减息立即对银行业净利息赚益造成负面冲击,按季萎缩7个基点,但从正面角度来看,存款重新定价往往需时3至6个月,而这让银行有能力在第三季提振净利息赚益5个基点,平均净利息赚益企于2.18%,仅略低于减息前的2.2%。”

该行补充,当前银行业盈利目标已纳入减息25个基点考量,若国行5月再度减息,这可能稀释净利息赚益3至4个基点,从而下砍2020和2021财政年盈利目标2%和2.9%。

“我们预期今明2年股本回酬也将从现有的9.5%和9.7%,减少至9.4%。”

安联银行盈利料受最大冲击,2021年净利或下跌6.8%,丰隆银行(HLBANK,5819,主板金融服务组)影响则最低,盈利料减1.4%。

大马投行认为,银行业盈利的唯一曙光在于未兑现的按市价调整(mark-to-market)债券盈利,而这将转嫁减缓息影响,以及扶持银行股本回酬和股价表现。

数据显示,受新冠肺炎爆发导致投资者情绪趋向审慎,提振债券需求,今年以来10年期大马政府债券回酬已下跌43个基点至2.87%,而回酬下跌有望为银行带来正面债券价格重估因素。

整体来看,两大证券行依旧给予银行业中上评级,其中大马投行说,银行业估值依旧遭到低估,平均股价账面值低见1倍,但平均周息率持续诱人,因此维持领域“加码”评级,其中马来亚银行(MAYBANK,1155,主板金融服务组)、兴业银行(RHBBANK,1066,主板金融服务组)和丰隆银行为投资首选。

作者 : 洪建文
文章来源 : 星洲日报 2020-02-13


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