国行若5月再降息·银行盈利料减2.9%

“国行未来的货币政策考量将取决于国内经济增长，以及通膨风险。若新冠肺炎疫情在首季获得控制，加上政府公布提振航空、零售和旅游业的振兴配套，我们相信国行很可能推迟减息时间。”

该行认为，基于振兴配套对经济更快产生效益，相信对提振消费者信心的影响力将远高于国行进一步降息。

“此外，政府加快大型基础建设项目重新启动步伐，有望为经济带来1%增长贡献，将有助扶持全年经济增长，同时降低下行风险。”

不过，大马投行在考量去年第四季经济增长放缓至3.6%后，决定调低今年GDP增长目标，从4.6%下修至4%。

与此同时，两大证券行不排除国行今年进一步降息可能，但相信对银行盈利影响将相对温和。

再减息
安联银行冲击最大

马银行研究说，国行再度减息将可能削弱银行业净利息赚益3至4个基点，而这将对多元利率贷款组合，以及来往存款比例较高的安联银行（ABMB,2488,主板金融服务组）造成最大影响。

“国行在去年5月减息立即对银行业净利息赚益造成负面冲击，按季萎缩7个基点，但从正面角度来看，存款重新定价往往需时3至6个月，而这让银行有能力在第三季提振净利息赚益5个基点，平均净利息赚益企于2.18%，仅略低于减息前的2.2%。”

该行补充，当前银行业盈利目标已纳入减息25个基点考量，若国行5月再度减息，这可能稀释净利息赚益3至4个基点，从而下砍2020和2021财政年盈利目标2%和2.9%。

“我们预期今明2年股本回酬也将从现有的9.5%和9.7%，减少至9.4%。”

安联银行盈利料受最大冲击，2021年净利或下跌6.8%，丰隆银行（HLBANK,5819,主板金融服务组）影响则最低，盈利料减1.4%。

大马投行认为，银行业盈利的唯一曙光在于未兑现的按市价调整（mark-to-market）债券盈利，而这将转嫁减缓息影响，以及扶持银行股本回酬和股价表现。

数据显示，受新冠肺炎爆发导致投资者情绪趋向审慎，提振债券需求，今年以来10年期大马政府债券回酬已下跌43个基点至2.87%，而回酬下跌有望为银行带来正面债券价格重估因素。

整体来看，两大证券行依旧给予银行业中上评级，其中大马投行说，银行业估值依旧遭到低估，平均股价账面值低见1倍，但平均周息率持续诱人，因此维持领域“加码”评级，其中马来亚银行（MAYBANK,1155,主板金融服务组）、兴业银行（RHBBANK,1066,主板金融服务组）和丰隆银行为投资首选。