必需品不受行管令冲击·公用事业股财测不变

肯纳格认为，政府日前宣布2020年振兴配套，国内电费将折扣15至50%为期6个月，预料对国能影响中和，这笔5亿3200万令吉费用由政府和国能共同负担，国能在企业社会责任下支持其中的1亿5000万令吉，对国能的盈利影响不大，因国能核心净利达55亿令吉。

国油气体和大马气体的情况与国能类似，就是行管令让需求略下跌。

马股的2只独立发电厂股──马拉科夫（MALAKOF,5264,主板公用事业组）及杨忠礼电力（YTLPOWR,6742,主板公用事业组），以及PESTECH国际（PESTECH,5219,主板工业产品服务组）等的股价跌势较重，今年至今跌幅介于22至38%，因过去的盈利记录较不稳定。

肯纳格将公用事业股的估值方式转为股价对账面值比（PBV）较为适当，以反映目前低迷市况，之前使用的本益比（PER）及综合估值方式，较适合以盈利为基础时期。

肯纳格将全部马股公用事业股的合理估值定在股价对账面值比平均-1.0标准差，若是陷入全面金融危机情况，理想进场水平则下调至-2.0标准差水平，不过杨忠礼电力例外，该股合理目标价落在-2.0标准差，因为盈利风险较高，特别是其新加坡的西拉雅发电厂及YES通讯仍然蒙亏。

总的来说，肯纳格对整体公用事业领域保持“中和”评级，主要是成长有限，惟为了配合使用股价对账面值比（PBV）估值方式，将研究名单的公用事业股的目标价作出相应下调。