新泰印疫后料快速回弹‧大马复苏遇见4阻力

大马出口收入占GDP的64%

大马依赖出口的程度则处于高端（出口收入占GDP的64%），尽管自全球金融危机以来，大马减少依赖出口的幅度是东盟6国中最大。这部分归因于政府计划转移政策重心至推动内需，部分原因也是由于区域竞争对手侵蚀大马的出口市场份额。

进一步剖析，东盟各国的出口日益多元化，其中印尼、新加坡和泰国的出口最多元化，首3大出口市场只占总出口不到40%比重，免于过度依赖任何单一大型经济体来取得出口收益。至于大马，首3大出口市场占总出口的42.3%。

全球各国大规模封锁
导致供应链中断

全球各国的大规模的限制和封锁行动导致供应链中断，越南会影响最大，其次是大马，因为越南和大马对全球冠病病例前十名的国家对半制成品的依赖度相对较高，这体现在其总出口的增值（VA）内容中，越南最高，占19.8%，其次是大马（15.4%）。值得注意的是，两国是一年前发生的美中贸易战的主要受益者，如今也受创最大。

肯纳格预计，高度依赖旅游业收入的东盟国家，经济成长和经常账户国际收支将面对更负面冲击，令经济快速复苏的前景进一步受限。

由于旅行限制、封锁和旅游情绪低迷，旅游业蒙受重创。在东盟6国中，旅游收入占GDP的比重最大的国家（泰国：11.5%；越南：11.2%）面对最高的风险。大马的旅游收入约占GDP的6%以下比重。

该行预计在世界各国在认为局势安全后的几个月或甚至几年之后，仍可能采取谨慎措施。除非有必要，否则大多数人可能会将旅行计划推

“即使全球正式脱离冠病威胁的6个月后，我们不预期旅游领域可完全恢复。”

同时，拥有财务资源或经常账户（CA）余额占GDP比例较高的国家，将有更佳的财政能力以应对冠病大流行。

大马经常账余额占GDP的3.3%
经济配套总额占GDP比重却最大

新加坡的经常账余额（占GDP的17%），然后是泰国（6.9%）、越南（4.0%）和大马（3.3%）。较高的经常账盈余表示这些国家有更大能力调动过剩储蓄用作国内投资活动，以部分缓解由于外部需求疲软对经济造成的影响。

总的来说，该行认为，越南最容易受到出口疲软的冲击，紧随其后的是大马和菲律宾。

在政策应对措施和充足财力缓冲方面，经济配套总额占国内生产总值比重最大的是大马（17.6%），其次是新加坡（12.5%）和泰国（10.8%）。越南、印尼和菲律宾的花费不到其GDP的3.0%。这也造成东盟6国的财政赤字的政府债务在2020年进一步扩大。

外债方面，自亚洲金融危机（AFC）以后东盟6国减少了对外债的依赖，为未来的紧急情况提供了更多的缓冲空间。

大马外债占GDP62.6%

大马的外债相对于GDP最高（不包括新加坡），占62.6%比重，但债务水平在过去3年呈下降趋势，且外债比重也一直在下降，从而降低了货币突然贬值的风险。

利率政策方面，大马的货币政策反应迅速，而且更为激进。大马国行今年初两次下调隔夜政策利率，共减息50个基点至2.50%，接下来降息的是印尼（50基点）、泰国（50基点）、菲律宾（75基点）和越南（50基点）。

由于经济放缓的幅度似乎比2009年全球金融危机更糟，利率正常化将可能需要更长的时间的期限。

“东盟6国中央银行平均花20个月才能让经济增长和通胀逐步回升，而重新展开紧缩货币政策。”

2020年3月，国行也降低法定储备金率（SRR）100个基点至2.00%，释放出300亿令吉的流动资金，以确保金融市场有足够的流动资金。