沦为爷爷看的指数？道琼斯指数迎来124岁生日

标普道琼指数的高级指数分析师西尔弗布拉特（Howard Silverblatt）说：“是的，它老了。如果你今天构建一个指数，你可能会用其它方式。但它已经使用了124年。现在还在用。而且它的证券组合要小得多，却能在长期内跟踪更广泛的标普500指数。”

建立一个股市基准指数的目的是衡量市场的发展，如果以指数的涨跌幅度来判断优劣，未免有失偏颇。2020年标普500指数比道指表现略好，并不说明它是更好或更有用的工具。然而，它确实突显了防疫封锁期间大放异彩的公司——亚马逊和奈飞（Netflix）等线上和自动化公司。

指数之间的差异对于那些投资于股指跟踪基金的投资者群体也很重要。标普道指公司的数据显示，大约11.2兆美元资金以标普500指数为基准，4.6兆美元的被动管理资产参照该指数；约有315亿美元资金以道指为基准，282亿美元的被动管理基金参照该指数。

由于科技板块的崛起，这些差距变得格外限制。在不到半年的时间里，纳斯达克有17个交易日跑赢道指一个百分点。《彭博社》汇编的数据显示，这已经超过2009年以来的历年全年数字。

许多差异归结于哪些公司没有被道指揽入。例如亚马逊，该股今年上涨35%，为纳斯达克指数贡献了近一半的涨幅，对标普500指数的贡献度也有10%。但由于该股价格高达2500美元，道指老套的价格加权系统显然容不得它。

其他在“居家时代”表现出色的股票也没有出现在道指中。英伟达、奈飞、PayPal都是冠病疫情时代的赢家，今年都至少上涨30%，但无一被老迈的道指纳入。

LPL Financial的高级市场策略师德特里克（Ryan Detrick）表示：“如果你追随的是道指，那你就错过了一些大股票。我不想说它老套，但如果你看看它的构成，毫无疑问，它落后于时代。”

1896年5月26日创建的道琼斯工商指数与其他指数不同，采用股价加权而不是市值加权，后者在今天更为常用。股价加权方法实际上排除了世界上几家最大的公司，包括谷歌控股集团字母公司（Alphabet Inc.）——股价超过1000美元，如果被纳入道指，权重可能就太大了。

道指成分股由一个委员会负责选择，不是一个客观的、基于规则的选择过程。根据道指网站介绍，该指数寻求维持“充分的行业代表”，青睐那些“声誉极佳、表现出持续成长并吸引大量投资者的公司”。

因此，像波音（今年下跌60%）这样的公司对道指表现的影响甚至超过字母公司（美国第四大企业）对标普500指数回报率的影响。就像该指数的名字所暗示的那样，工业公司在道指中的占比高达13%，比标普500指数高出5个百分点，更比纳斯达克指数高出11个百分点。