4大利好扶持·家具股长期加分

大众指出，大马家具需求可以获得美中贸易战的提振。在冠病爆发前，大马以至区域市场的家具出口就保持稳定增长，单单大马，2014至2019年期间规模就成长7.6%至119亿令吉。

实际上，大马是美国买家避开向中国下单，而转向东南亚买货的主要受惠者。根据大马木材理事会（MTC），2019年国内对美国出口木制家具总值按年跃升38%至47亿令吉。

大众认为，中国和越南是大马家具业最大对手，当中又以越南威胁最大，因为中国碍于成本和政治问题，竞争优势已减退。

大众指出，电商平台正以惊人速度增长，该行追踪的家具股——家丽资机构（HOMERIZ,5160,主板消费产品服务组）、堡发资源（POHUAT,7088,主板消费产品服务组）和伟迈控股（WEGMANS,0197,主板消费产品服务组）的客户也涉足电商业务，相信可以从中受益。

原料成本减提高赚幅

大众表示，原料成本减少，将提高家具公司的赚幅，这是第三项利多。

该行补充，自2017年出口禁令落实以来，作为家具业主要原料的橡胶木价格已经下降，并恢复稳定。

该行估计，除了橡胶木价格因供应充足而保持稳定，家具业另一主要原料皮革的价格也下降，在两大材料成本降低之下，预计家具公司的赚幅将提高。

不过，大众认为，家具业是劳力密集行业，目前雇有5万外国劳工，仍需要2万人手，为了减少目前占了17%成本的劳力，多家公司已开始投资自动化设备。

“举例说，伟迈控股的新厂房与现有厂房的产能相近，却只需要大约400名工人，而规模相似的现有厂房则需要500名。”

马币贬值促进盈利

大众指出，马币兑美元贬值，是家具业迎来的第四项利多，因为他们的主要收入多以美元计价。该行以3家追踪的家具公司为准估计，马币兑美元每贬值1%，家具公司的盈利将提高0.8%左右。

无论如何，大众提醒说，虽然家具业利好甚多，却也面对不少风险，特别是过于依赖外国劳工、原料价格波动、外汇波动等影响最大。

盈利料增37%
估值诱人

估值方面，大众说，尽管家具股估值已止跌回升，摆脱此前跌破-2标准差的低潮，但考虑到2021和2022财政年盈利有望增长37%和20%，家具股整体估值依然诱人。

该行对家具股的估值为2021财政年每股盈利的10至15倍，本益比对盈利成长的PEG指标相等于0.14至0.57倍。其中，伟迈控股的PEG最低，因为该公司的盈利成长最为强劲。

周息率不俗

大众表示，家具股的周息率不俗，3年平均水平为4%，当中以家丽资机构2020至2021财政年周息率最高，预计可达4.5%。

●堡发资源
评级：超越大市
目标价：1.80令吉

该公司业务增长将获得美国市场销量增长的支持。尽管短期内面对冠病挑战，但基于在越南设有厂房，业务长期展望依然稳定。

●家丽资机构
评级：超越大市
目标价：0.93令吉

国内领先家具制造商之一，有能力抓住美中贸易战带来的机遇，因为该公司目前产能运用率仅有70%左右，仍有充裕的扩产空间。此外，该公司是原厂委托设计代工（ODM）制造商，可以更好地掌控成本。

●伟迈控股
评级：超越大市
目标价：0.40令吉

该公司业务增长将得益于新厂房的落成。这座新厂将使公司产能倍增，进而能通过扩增市场和新产品多元化收入来源。此外，该公司也是赚幅更高的原厂委托设计代工制造商。