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2020-09-21 17:58:58  2346352

棕油走高 缺地少人‧种植业料吹下市与并购风

市场攻略

(吉隆坡21日讯)随著原棕油价格走高,马股大部份种植股估值被低估,分析员认为,种植业的3大潜在催化因素,包括缺乏土地供扩张、成本压力有增无减以及土地需求增,料将催化种植股的私有化或是并购风潮。

种植股先扬后跌

市场看好种植股前景,一些种植股获得追捧,惟先扬后跌,包括常青油棕(RSAWIT,5113,主板种植组)全天跌2仙至29仙,成交量达1亿3023万6600股,为全场第五热门股。嘉隆发展(TDM,2054,主板种植组)跌2仙至24.5仙,全天共有8925万股易手,为第13热门股。常成控股(JTIASA,4383,主板种植组)则跌7仙至76仙,以1亿零319万2600股成为全场第八热门股。

莫实得种植(BPLANT,5254,主板种植组)全天跌2仙至53仙,成交量放大至6060万6600股。马股种植指数全天跌16.62点或0.23%至7135.33点。

丰隆研究指出,随著关氏(KWANTAS,6572,主板种植组)日前宣布私有化计划献议,预料种植股将浮现更多企业活动如私有化计划,特别是短期内的原棕油价格将维持在高价位。

关氏大股东日前突然宣布全购献议以便私有化,即通过选择性资本削减及每股回退1令吉65仙计划(比2020年8月28日市价55.5仙溢价197%),预料将带动其他种植股私有化或是并购活动。

该行指出,预料种植股的并购活动将更为活跃,主要是3大因素支持,包括市场缺乏土地供扩张、成本压力升温(因劳工成本及劳工短缺)、以及土地需求增加以供产业发展及城市化用途等。

该行指出,大多数种植股,即种植股指数中三分之一(或43家中的14家)成份股,都拥有多项相同潜在私有化目标的特征,包括偏低交易流通量、低估值以及缺乏研究资讯。过去6个月每日交易量皆低于50万股、股价/账面值比低于1倍、企业价值每公顷不超过4万令吉,以及研究资讯有限或甚至全无资讯。

该行指出,目前市场缺乏土地进行扩张,特别是可持续原棕油圆桌倡议组织(RSPO)的认证程序日益严格,料将促使大资本种植股通过收购现成的种植园坵进行扩张,而不是内部扩张活动。

该行表示,随著成本压力有增无减,料将逼使一些小型种植股退出种植业,以将棕油资产脱售给较大资本业者。

该行指出,土地需求有增无减将增加土地交易,例如最近合成种植(HSPLANT,5138,主板种植组)将部份土地脱售给加瓦园坵(7600万令吉或每公顷13万7000令吉),主要是该土地的高龄油棕树的低回酬率已不具经济效益,反而它接近城镇更为适合进行产业发展用途。

丰隆研究指出,今年至今,原棕油平均价格落在每公吨2550令吉,预料可持续至今年其余时间,该行将2020及2021年平均原棕油价格预测,分别落在每公吨2350令吉及2400令吉,对整体种植业保持“中和”评级,而该行首选种植股为陈顺风资源(TSH,9059,主板种植组),推荐“买进”等级,目标价为1令吉14仙。

莫实得种植潜在私有化
控股公司将获丰厚“收购盈利”

另一边厢,马银行研究指出,假如莫实得种植(BPLANT,5254,主板种植组)的直系控股公司莫实得控股(BSTEAD,2771,主板工业产品服务组)将它私有化,后者将即刻在账面上取得丰厚的“收购盈利”,预料私有化计划将可自行融资,即只要通过沽售莫实得种植的一些小块土地,即可进行收购。

马银行研究预测,若是莫实得控股以0.5倍的账面值比献购价,收购其余30.48%尚未持有的股权,预料将获得最高3亿8900万令吉的盈利。若以0.5倍的股价/账面值比进行私有化莫实得种植,预料莫实得控股需耗资3亿8900万令吉。该行指出,若私有化后,莫实得种植可脱售9万8212公顷土地而取得盈利,及派发较高的股息以取回莫实得控股的私有化成本。

该行指出,目前莫实得种植拥有1万8419公顷的永久地契土地,其中1万零412公顷坐落于黄金地段。该行估计,莫实得种植的调整后每股资产值达到1令吉86仙或是总值41亿6400万令吉。

该行认为,就算莫实得种植没被私有化,惟重新推行资产现金化,也将使盈利获得重新估计,并从脱售盈利及潜在高股息支付下获得重新估值。

马银行研究表示,上述私有化计划的主要潜在风险,即若是2020及2021年的原棕油价格,比该行预测的每公吨2400令吉还高。若每公吨价格起落100令吉,将使该行预测的核净利起落1700万令吉至1800万令吉。该行将莫实得种植旳目标价定在62仙及给予“买进”评级(以市价49仙为准)。


作者 : 李文龙
文章来源 : 星洲日报 2020-09-21

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