淨利虽改善 油气业订单仍欠佳

第三季而言，油气订单按季增长45%至24亿令吉，这主要是世霸动力（SERBADK,5279,主板能源组）获得阿联酋长国的15亿令吉建立数据中心。

如果扣除上述订单，第三季大马油气业订单按季反跌45%，来到8亿9500万令吉。

分析员指出，国际船务（MISC,3816,主板交通物流组）出人意表从重工业务盈亏持平、抵销油轮租金下跌。

至于沙布拉能源（SAPNRG,5218,主板能源组）的上半年工程与铸造订单出奇强劲，成本管控与工程调整使得营运盈利改善。

谨慎看待高负债油气公司

分析员指出，油气业上游业务需求下跌，尤其对沙布拉能源这类高负债公司保持谨慎，后者不久将重组其高达100亿令吉的债务。

分析员也担忧，VELESTO能源（VELESTO,5243,主板能源组）可能因疲弱的油井使用而蒙亏，明年要偿债可能面临困难。世霸动力也可能再次需要配股筹资，作为海外订单的工作资本。

该行预期2021年原油价徘徊在45至50美元之间，相比2020年40至45美元。美国能源署则预测今年每桶41美元，2021年47美元。

全球原油库存从今年6月高峰期5亿4100万桶，减低10%至目前的4亿8800万桶。

油价低位料已见底

布兰特原油现货价如今稳在高过40美元每桶，该行相信油价低位已见底，最糟时期是4月间的每桶14美元。

该行持续推荐云升控股，盈利增长动力来自砂州HELANG浮式生产储油船首次贡献，尼日利亚与巴西浮式生产储油卸油船贡献。

戴乐集团（DIALOG,7277,主板能源组）可从非周期性的储油活动受惠，世霸动力从维修护理业务而显韧力。阿玛达（ARMADA,5210,主板能源组）年杪或面对资产减值。

国油资本支出减
业者再受冲击

国油业绩持续蒙亏，基于需派发高达340亿令吉股息给政府抗疫，国油资本开销截至9月迄今减17%至225亿令吉（相比原计划400亿令吉），分析员认为这会对依赖国油订单的国内油气业构成冲击。

国油第三季从前期的净赚74亿令吉转而净亏34亿令吉，首9个月则净亏199亿令吉；截至9月杪净现金跌17%至610亿令吉，尽管国际原油价已有起色，肯纳格与丰隆研究维持油气业“中和”评级。

国油的资本开销中，用于上游业务最大，达到48%；天然气与新能源次之，占22%，并誓言2050年达致零排碳目标。而国内国际，各占53%与47%。

肯纳格研究指出，截至9月杪，其净现金若与去年杪相比则跌25%。

国油原本答应向联邦政府支付240亿令吉股息，后来再加100亿令吉作为抗疫情用途。

国油已支付240亿令吉，附加的100亿令吉中已付20亿令吉，其余80亿令吉，将于第四季支付。这是国油连续2年付特别股息予政府，2018年付300亿令吉，总股息达540亿令吉。

肯纳格认为，国油减少资本开销，势使国内依赖国油活动的油气公司受冲击。这些公司是达洋企业（DAYANG,5141,主板能源组）、乌兹马（UZMA,7250,主板能源组）、VELESTO能源（VELESTO,5243,主板能源组）等。

国油业务截至首9个月，若扣除减值获利102亿8200万令吉。单季也按季复苏而转亏为盈，相比次季受疫情冲击而净亏6亿8900万令吉。

按年来说，国油第三季业绩仍然跌82%，尽管油气业已在复苏势头，但复苏步伐疲弱，不预期会恢复至2019年情况；恐怕要到2023年才能复苏至上述水平。

宜采短线投资策略

肯纳格建议投资者采取短线策略，尤其是最近疫苗正面消息促使油价走高（不似一般以基本面为主的投资策略）。

丰隆研究则看好能够不受油价影响的股只，阿玛达（ARMADA,5210,主板能源组）为首选股（目标价65仙），主要是前者从浮式生产储油卸油船（FPSO）业务持续有表现，而且估值低；2020与2021财政年本益比为4.4与4.5倍。

丰隆另一油气首选股为世霸动力（SERBADK,5279,主板能源组）。