发布: 5:42pm 29/12/2020

石化业3利空拦路

作者: 李文龙

（吉隆坡29日讯）石油化学股自今年第三季掀起涨潮，惟分析员认为，预料进入2021年将面对3大利空拦路，股价扬升势头将无以为继，对整体石油化学业维持“减持”评级。

联昌研究分析员指出，石化业3大利空包括美国石化原料供应链将在台风肆虐后恢复正常、冠病疫情造成需求空档将获得填补、船运恢复等3大利空冲击，因而不看好石化业后市表现。

自2020年第三季以来，石化股掀起一波强劲升势，超越联昌研究及市场预测，特别是2020年第四季的聚乙烯、聚丙烯及甲醇等价格扬升至逾年新高。这主要是美国从今年8月起掀起台风罗拉及迪尔达干扰供应链、2020年下半年的制造货品的需求走高，主要是填补第二季全球封锁行动所产生的空档，以及从2020年第三季开始船运货柜突然短缺，使美国及中东至亚洲的聚合物深海船运受到影响等。

该行指出，由于上述3大因素及塑胶产品市场需求有增无减，特别是制造面罩、消毒剂、个人护理用品、外卖及网上购物包装等，导至2020年石油化学需求走高至预料之外的水平，而行业产能走低（因封销行管令）至预测以外水平也刺激石化产品需求。

根据IHS Markit数据显示，整体石化产能短缺于2020年下半年获得填补，预料明年全年石化产品的供应将延续。2021年将有更多产能启动，特别是逾半来自中国，将足以应付需求成长。

该行指出，韩国市场多项未计划的厂房维修也料于2021年初获得解决，从而有助增加石化产品供应。

边佳兰石化厂明年启用竞争更大

另一边厢，大马边佳兰的石化厂计划在延迟两年之后，预料将于2021年5月间启用，这将为本地石化业造成更大竞争，特别是国油化学（PCHEM,5183,主板工业产品服务组）及乐天大腾（LCTITAN,5284,主板工业产品服务组）。

同时，船运货柜短缺料在农历新年后纾缓，使航往亚洲的深海船的石化产品运输恢复正常，以及美国的聚乙烯出口将在2021年中恢复正常，预料东盟聚乙烯产品的价格将在2020年第四季至2021年第四季之间下跌9%。

国油化学乐天大腾盈利看涨

联昌研究将整体石油化学业维持在“减码”，主要是石化股价格可能接近高峰。该行指出，整体石化行业的产能料将拉低2021年的石化产品销售价格。若是石脑油原料成本增加，预料石化股价格将缩减差距。

IHS Markit预测，冠病疫苗广泛接种后，运输燃料需求将恢复，这将使2021及2022财政年的布兰特原油及石脑油价格扬升，加上石油输出国组织及盟友（OPEC+）至目前为止对石油供应尚算遵守纪律，即2021年1月1日起将每天只增加石油产量50万桶。

该行认为，石脑油价格走高，将对石油化学产品价格差距产生压力，特别是若石化产品销售价格没有相应调整。IHS Markit预料聚乙烯的产能成长将在2021年显著走高，反观需求则相对偏低，主要是2020年的比较基础较低所致，使2021年的聚乙烯价格将深具挑战。

该行表示，预料国油化学及乐天大腾2021财政年的净利将超越2020财政年，特别是2020下半年的产品价格强劲走高势头将延续至2021上半年。惟该行预测国油化学的净利预测比市场预测低6%，以及乐天大腾净利预测则比市场低11%，目标价分别为6令吉95仙及2令吉12仙，皆给予“减码”评级。

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