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2021-02-08 15:22:20  2424991

牛年投资 股债汇全攻略

焦点策划

明朝开国宰相刘伯温有句名言:“神仙难过猪鼠年,人祸瘟疫多凶险”,彻底道出了庚子金鼠年的“瘟”场浩劫。

金鼠下凡未如预期为人们带来数不完的好运和幸福,反而捣蛋四处散毒,让全世界经济陷入百年一见的“输”局。随著辛丑金牛上岗接班,满溢的牛气能否将金鼠留下的毒气一扫而空,让新的一年彻底“牛”转乾坤?

金鼠年一场疫情,让全球经济乱成一锅粥,但股票、外汇、债券,甚至是黄金等另类投资却提前迎来了牛市。

从历史来看,股债汇“三牛”行情并不常见,而金鼠年底走出的“三牛”行情,究其背后的缘由就是投资者对经济复苏满怀憧憬。传统与另类资产在金鼠年偷步走牛,会否提前泄了牛气?且听各路专家怎么看。

债劵:债牛摆尾

欠债还钱,才好过年?不好意思,这套标准在资金市场根本行不通。

受到冠病疫情影响,全球各国大开水喉,基准利率也纷纷调至历史低位,为企业和国家发债创造了有利条件,但却也导致成熟市场国债回酬率逐步下调,其中10年期美债收益率更在鼠年初就跌破1%,创下历史纪录,让投资者不仅怀疑债券在低利率时代是否仍是明智之选?

大马亚洲债券有望带来正面回酬

分析员认为,虽然全球债券回酬率已跌入负区,但大马和亚洲债券仍有望为投资者带来正面回酬,吸引力依旧诱人。

“今年债市有几大推升因素,其中包括国家银行维持低利率环境、政府将提高发债量来支撑扩张型预算、马币前景看涨,以及外资可能持续流入亚洲债市来寻找高回酬。”

他说,虽然今年走势可能颠簸不平,但我们相信今年大马固定收入市场表现依旧良好。

值得注意的是,全球债券回酬率过去10年持续呈下降趋势。截至2020年底,全球债券中只有30%回酬率超过1%,意味著长期投资者取得的回酬将较历史趋势低,因此现企于2.7%水平的大马债券回酬仍较全球债券来得高。

他认为,在过去2年录得6至8%强劲表现后,马币债券回酬将介于4至5%。

除了马币政府债券外,企业信贷及新兴市场债券的投资前景仍然吸引。

随著各国中行维持量化宽松货币政策,低息环境将促使投资者原因承担额外风险,以获取可满足自身财务收益目标。

更重要的是,当美元面临贬值压力时,企业或本币新兴市场债券似乎尤为吸引。目前,企业和新兴市场债券估值与长期平均水平相若,而与投资级别企业债券相比,较高的回酬率亦能更好地抵御潜在风险。

股票:牛股相随

说起股市的动物代表,非牛与熊莫属。可惜,熊未能跻身12生肖之列,无缘与投资者来个多年一聚。

可惜的是,投资者虽爱牛如命,但牛年股市却相对不太平。回顾过去3个牛年(2009年、1997年及1985年),马股两度遇熊,仅有在2009年走出全球金融海啸冲击,全年大涨396点或45.2%。

股市可沾“牛气”

与2009年牛年一样,市场普遍预期全球经济将从鼠年的疫情冲击中复苏过来,作为经济晴雨表的股市自然也将沾染“牛气”,有望走出一波牛市行情。

总览各家报告也不难看出,分析员普遍对牛年市场行情持中和或偏乐观态度,主要是随著疫情逐步缓解、中国经济持续复苏,加之拜登政府上台后,中美贸易纷争预期得到暂时修复,内外部环境一致向好,将为市场行情持续发展提供稳定基础。

牛年全球股票市场将迎来新周期,将从鼠年科技股的一枝独秀转向周期股的百花齐放。不过,碍于全球股市在鼠年已从低谷反弹,全球各地股市表现已反映出牛年稳定的企业盈利复苏趋势,而这意味著牛年股市回酬可能逐步回复正常。

以投资地点来看,分析员认为投资者应将美国、亚洲及中国股票作为股票配置的核心,尤其是疫情期间,但亦应分散部署欧洲、日本及亚洲以外的新兴市场,从而捕捉更广泛环球复苏带来的机遇。

“我们对股市前景感到正面,主要是财政振兴和量化宽松政策有望持续,以及企业盈利增长。”

企业盈利料广泛复苏

与此同时,马股基本面依旧良好,预见企业盈利将广泛复苏,其中手套、银行等领域可能录得双位数盈利增长,就算是亏损的航空业表现也有望有所改善,这都有助推高富时综指表现。

外汇:牛财旺盛

钱鼠在鼠年大发威,除美元等少数货币走贬外,多数货币都呈涨势,让投资者们荷包入账不少。

美元料续贬有利马币

尽管美元在鼠尾有所反弹,但分析师预料牛年美元未沾“牛”气,贬势可能持续,将有利马币在内的新兴市场货币走势。

“除面对一些结构性挑战外,美元周期性支持因素正在减弱。美国财政及经常账赤字高企,这对任何货币汇率而言都是不利因素。同时,美元与主要货币的利率差异在疫情期间大幅缩小,美国经济相对其他成熟经济体的领先优势亦已消失。”

虽然美国公债利率走高,可能收窄与他国的利差优势,但这种情况将出现在环球复苏情景下,而此情景通常不利于美元。

此外,拜登政府上台后,美国贸易政策预测度将变高,利好的风险偏好将压低美元,意味著对亚洲及新兴市场资产更利好的环境,让他们在弱势美元环境下跑赢大市。

政局多变将影响马币走势

分析员指出,随著联储局维持现有货币政策立场,购债和利率政策有望延续至2022年,美元指数料持续走弱,有利马币走势,预期马币兑美元年终将升值至3.95。

“庞大的振兴和财政开销,加上市场乐观看待全球将逐步施打冠病疫苗,有望提振马币走势。”

不过,他点出,国内政局诡谲多变将继续影响马币走势,马币迟迟未返3.80脱钩水平就是最佳证明。

“想要逆转马币长期遭低估的价值,政府需要多管齐下,其中重点将放在恢复投资者信心、强化经济基本面、政治稳定和落实积极与前瞻性政策来强化监管等。”

值得注意的是,并非所有货币都能在弱势美元环境下受惠。有些新兴市场货币估值非常具有竞争力,但另一些则不然,主要是潜存政策可靠性不佳,抑或其他结构性问题,因此投资者在选择货币投资时,适当进行主动型管理仍是关键所在。

黄金:牛金岁月

金光闪闪惹人爱,黄金从古至今一直被世人所喜爱。黄金向来被视为财富的代表,因此想要在金牛年财运亨通,黄金肯定是投资组合必不可少的一环。

分析员指出,冠病疫情令投资者感到前景茫茫,但随著疫苗开始施打,投资者已乐观看到新年新气象,最坏的情况已经过去。

黄金需求持续向好

“我们相信投资者将视低息环境为增持风险资产的好时机,但为转嫁膨胀的财政预算赤字、潜在通膨压力和估值高昂的股市回调风险,黄金需求将持续向好。”

值得注意的是,黄金在股市回调,甚至是通膨飙高时,表现往往更为强劲。在过去通膨率超过3%的时候,黄金价格平均增长15%。牛津经济研究发现,黄金在通缩期表现也同样优异。

分析员补充,在过去10年,黄金较美国公债更有效地贴近全球货币供应趋势,从而让投资者更好地保留资本。

“随著全球疫苗研发进展顺利,加上拜登政府上台有助缓解全球贸易局势,同时联储局鸽派立场,也将使美元避险需求随之下降。同时,全球经济复苏也意味著投资者将减持美债,连带提前发动美元跌势。”

为因应美元下跌带来的风险,全球中行的黄金储备需求将显得格外重要,因为人们最终将意识到唯有黄金才能替代美元的稳定。

中印带动亚洲黄金消费

与此同时,全球经济,特别是新兴经济体复苏也有助刺激黄金需求。市场调查发现,多数经济体今年经济表现将比去年更强,当中中国经济复苏料最为明显。

基于黄金和经济增长和中国需求的正面关联,分析员看好亚洲区域黄金消费将持续改善。同时,印度黄金市场也已从去年第二季的低位复苏,为今年需求复苏奠定更好的基础。

不过,黄金是种珍贵的矿物,供给一直受限,在多项因素驱动的强劲需求下,供不应求是自然的事,未来金价仍延续上涨走势,虽然中途虽然有微幅回调,但长期前景料持续闪闪发亮。

棕油:牛气冲天

在一片涨声中,2020年数年商品市场走出了大牛市。2021年是中国农历的辛丑年,又是一个牛年,牛年还会有大牛市吗?

高盛发布10大投资主题

国际投资大行高盛日前发布2021年牛年的10大投资主题,其中大宗商品将在牛年迎来新一轮牛市,非能源类商品短期内就会上涨。

报告预测,考虑到美元下行、通膨预期以及进一步经济和财政刺激的前景,牛年大宗商品将迎来结构性牛市,其中农产品和基本金属等非能源类大宗商品也值得关注,原因在于恶劣天气条件下供应趋紧,以及中国等经济体复苏预期下的需求增加。

棕油生产国理事会(CPOPC)报告指出,受主要生产国供应干扰影响,原棕油价在鼠年后半段急起直升。原棕油供不应求,让大马衍生产品交易所3个月基准期货价格在鼠年第四季涨破每公吨3000令吉关口。

“猪年干旱气候,以及农民减少施肥,令大马和印尼原棕油产量受到影响,而各国政府为抗疫纷纷祭出封锁令,加上员工短缺问题,更让供应链冲击雪上加霜。”

上半年棕油价料企高位

目前,大马和印尼占全球原棕油总产量约85%,加上葵花油和油菜籽等蔬菜油产量低于预期,催化全球蔬菜油走扬,连带为原棕油涨势带来支撑。

全球油脂油料行业权威杂志《油世界》和CPOPC双双预期牛年上半年原棕油价将持续企于高位,但在拉尼娜效应过去后,下半年降雨量恢复正常,加上更好地收成管理,将显著提振产量,从而对价格带来些许压力。

加密货币:赚尽金牛

在全球大部份地区因冠病陷入停滞不前的情况下,加密货币领域却迎来意义重大的一年。

“彭博银河加密货币指数”在2020年鼠年上涨约65%,超过金价逾20%的涨幅,也超过全球股市、债市和大宗商品市场回酬率。

加密货币资产管理和金融技术公司TwoPrime首席执行员马克弗勒里说,加密货币市场在冠病危机期间表现良好,部份原因是当风险成倍增加时,加密货币会像黄金一样成为“避难所”。

“当实体经济停滞不前时,一个纯粹虚无的工具反而表现良好。”

比特币牛年或大涨4倍

单以比特币(Bitcoin)来说,这款加密货币在鼠年就大涨近300%,而Fundstrat创办人李伊(Tom Lee)认为好戏在后头,牛年表现可能更为牛气。

他在接受财经电视CNBC专访时表示,比特币牛年可能大涨4倍,主要是比特币资产将经历类似2017年的“抛物线设定(Parabolic setup)。

“牛年走势将与2017年鸡年一样,意味著比特币表现将较鼠年更强。”

以当前比特币价格来看,4倍的涨势意味著这款加密货币价格将突破10万美元,达到惊人的11万6000令吉。

整体来看,市场人士相信未来6至12个月加密货币将延续涨势,主要是机构和企业持续买进、监管风险规避,以及散户振兴需求将带动加密货币持续走高。

结语

全球经济复苏无疑是牛年投资最大利多因素,让各路专家普遍看好今年前景将牛运亨通,但投资者在投资布局时,应多向牛学习。

牛年不一致的复苏步伐,意味著投资者需要更加主动地管理资产配置,因此投资者应像牛一样将各种资产吃入4个胃中,随后在适当时机将吃进去的资产,吐回嘴内重新咀嚼一遍,不仅能起到最大化回酬的效果,还能达到多元化风险的效果,预祝大家牛年大丰收。

作者 : 洪建文
文章来源 : 星洲日报 2021-02-08

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