疫苗开打 经济回春 恢复股出列

达证券指出，随著更多经济领域重新开放，2021年经济展望正加快好转，带动市场情绪略为回升，所需提防的是──万一感染人数再次增加和行管重新扩大，投资者情绪仍可能受到打击。

达证券建议继续累积低估蓝筹股、经济复苏主题股（银行、博彩和产业），以及“新常态”股（电讯和科技）。

该行认为，银行是经济复苏和资金市场交投增加的代表股项。

“在看好贷款成长和赚幅扩增之下，我们将银行股的盈利预测略为上调，预期贷款拨备已在2020年达到高峰，至于整体贷款成本，尽管2021年可能增加，但按年仍预料减少。”

其他证券行的分析员也认为，最能反映经济情况的银行类股仍处于上升趋势，至于是否偏高，则还得根据个股的基本面。

分析员认为，银行普遍反映大马的经济状况，因此在市场对经济复苏前景极度看好之际，银行股将会是主要带动复苏主题的领域。

谈及大马大型科技股似乎已疲软，部份股项更是隐约露出下跌趋势，丰隆投资银行零售研究主管吴俊声表示，这是因为科技股普遍估值过高，技术超买所引发，不过，长期来看，科技领域的前景依然不错，股价仍处于长期上升跑道。

黄氏发展证券高级抽佣经纪卢文豪表示，科技股前景十分亮眼，增长潜力极受市场关注，因此目前仍难以说明大型科技股的估值是否偏高，不过，短期内的涨势大可能会较缓和，市场料会耐心等待业绩是否符合预期。

丰隆研究指出，虽然面对CMCO2.0和第三波疫情等阴影，但截至去年12月的单季财报相当正面，证明复苏主题正不断发酵。该行估计，受MCO2.0影响，截至今年3月的财报季可能减速，但考虑到管制比第一轮MCO宽松、感染人数减少等，该行依然保持乐观。

“全国如火如荼推广疫苗，正正是经济体复苏主题的最大保证。”

不过，丰隆也提醒，正如硬币两面，万一疫苗接种人数不多，可能成为股市的“黑天鹅”，惟目前依然言之过早。

手套股   还看好吗？

冠病疫情爆发近一年，对于市场所关注的数个焦点领域近期的走势，分析员纷纷给出看法，其中相信手套股近期回升主要是技术回弹，不过，也并不排除关于全球新增确诊再度回升的消息是肇因。

疫情经过6周放缓后，上周全球新增确诊再度回升，促使近期股价苦不堪言的手套类股开始止跌回弹。

世界卫生组织总干事谭德塞上周二表示，在美洲、欧洲、东南亚及地中海东部，感染数字重新上升，因公共卫生措施放宽、新变种病毒的增加以及大家对防御病毒的警惕性降低所导致。

手套四大天王中，速柏玛（SUPERMX,7106,主板医疗保健组）上周三的回弹最为亮眼，全天大涨55仙或13.38%，至4令吉66仙，顶级手套（TOPGLOV,7113,主板医疗保健组）涨34仙或7.16%，至5令吉零9仙，贺特佳（HARTA,5168,主板医疗保健组）及高产柅品（KOSSAN,7153,主板医疗保健组）起44仙或4.68%及16仙或4.35%，闭市挂9令吉85仙及3令吉84仙。

吴俊声表示，手套类股的回升料是技术回弹，因股价多日下跌导致估值诱人，才引起市场购兴激增。

卢文豪则认为，若全球疫情需要两三年时间才能告一段落，手套股还未完全出局，加上疫苗接种也需要手套，相信不断下跌的手套股可能已经进入超卖，因此才会在周三出现强力的技术回弹。

卢文豪表示，疫情结束后的手套需求必然会受到一些影响，不过，手套股股价走势也还得根据未来业绩表现而定，若盈利下跌趋势不如市场预期来的严重及迅速，股价有望迎来不错的回升。

值得一提的是，顶级手套将在3月9日发布业绩，而公司早前在1月4日宣布将派发20%的特别股息，以回馈股东们的支持。根据当时文告，2021财政年第二季至第四季的派息率为50%，2021财政年第二季起的派息率将高达70%。

手套类股在疫苗面市消息盛传后股价便每况愈下，而疫苗2月底抵马后，更是令此下跌趋势更加倾斜，其中贺特佳在上周告别10大市值榜。

后市冲力 财报见真章

艾芬黄氏研究
马股2020年第四季财报为过去3年盈利表现最强一年。手套股强劲盈利抵销部份银行及电讯股弱势。手套产品需求更好及较高的平均售价，推高手套股盈利。同时成本控制及生产自动化也有助改善赚幅。

银行及医疗保健领域评级调升至“加码”评级，而公用事业则下调至“中和”评级。

富时综指维持“中和”评级，2021年杪目标保持1730点，或等于5年平均本益比18.6倍及2022年预测净利为准，主要下行风险包括主权评级下调、美元汇率进一步走软影响资金流动，以及国际石油价格大跌及地缘政治风险等。

整体来说，2020年第四季财报季节为一个表现良好的季度，除了拥有更强劲的盈利成长，落后预测的股项也减少至20%（第三季为29%）、评级下调的股项数目减低至19%（第三季为29%），表现较佳股项并不仅仅是大型股，显示整体表现改善是相当全面及广泛的。

本行评估的21个领域中，仅5领域的财报较弱，由银行及电讯领跌，盈利萎缩幅度分别为9亿令吉及8亿令吉。

整体银行盈利较弱，主要是较高的净信贷成本，而电讯方面则是受到亚通（AXIATA,6888,主板电讯媒体组）折旧费用加速所拖累。

非金融、消费产品及产业领域的盈利也出现萎缩，反观制造业如手套的盈利表现依然标青，第四季的盈利大涨至20亿令吉，按季涨67%。

医疗保健及媒体领域取得较好的盈利表现，主要是成本控制及营运环境获得改善。

●肯纳格研究
富时综指年杪目标保持1711点，相等于2022财政年每股净利的15.7倍。推荐“加码”的领域，包括汽车、银行、建筑、博彩、胶手套、科技及公用事业。

研究名单内的132只股当中，121只已公布第四季业绩，总体表现令人鼓舞，即51只股的财报超越市场预测，22只股落后预测。

盈利表现较好的领域包括科技及种植，分别超越预测67%及73%。研究名单里有28只综指股，其中15只第四季盈利表现符合预测、9只超越预测以及4只落后预测。

马股2020年整体每股净利为75.5仙，比预测的74.1仙来得好，因此将2021财政年的每股浄利预测上调至110仙（之前为106.3仙），2022财政年预测则从109仙上调至109.2仙。

手套及罪恶股盈利表现超越市场预测，本行研究名单中的3只罪恶股──英美烟草（BAT,4162,主板消费产品服务组）、皇帽酿酒厂（CARLSBG,2836,主板消费产品服务组）及大马喜力（HEIM,3255,主板消费产品服务组）第四季盈利皆超级大市，主要是销售复苏及卓越的成本管理，也派发令人惊喜的高股息。

整体科技领域第四季盈利标青，研究名单中的6只科技股的盈利皆超越预测，对科技业维持“加码”评级，主要是看好半导体行业前景依然良好，欧洲及中国汽车市场复苏，以及5G基建发展等利好支持。

达证券
冠病疫情拖累2020年表现，纳入本行研究名单的股项可望在2021年大力反弹47.8%。

以综指股看，上调2021年综指股每股盈利44.6%，高于一般预期的22.8%。再者，综指2022年本益比为13.9倍，也低于区域的14.3倍水平，有望诱使海外投资者回归大马。

“国内政治因素是主要不利因素，不过，我们相信在未达70%人口免疫之前，并不会举行大选。”

2020年末季业绩公布后，本行上调研究名单的2021年盈利预测，总计提高0.8%。获得明显升级的领域为汽车、银行和医疗保健。面对明显下调的则是能源与公用事业、以及电讯业。

近期债券收益率走高（特别是美国）打击市场信心，担忧经济复苏迎来的通货膨胀将导致财政与货币政策收紧。

一般预期2021年公司盈利增长可逾22.8%，加上官方经济增长预测6.5%至7.5%，应可推高资本及股息表现，抵销债券收益率走高冲击，并引导投资者从债券市场转向股市。

因此，我们认为此时是趁低吸纳优质复苏类股的好时机。

大马投行
手套股盈利飞涨的情况将难以为继，加上全球债券回率激升，本行决定降低综指2021年杪目标至1695点。

这项预测是以2021年盈利的16倍本益比水平估算；此前预测为1770点（17.5倍本益比）。

综指股末季业绩表现强稳，与第三季一致，34%的股项超越市场预期、38%符合预期、28%逊于预期。

展望2021年，持续看好复苏主题类股，相信投资者会持续吸纳复苏股，即银行、能源、油气、消费、产业信托、运输业，并减持疫情受惠股，即手套制造商以及一些估值过高的科技股。

银行股基本面应能随著经济复苏改善，虽然疫情对各业务及银行资产品质的影响程度仍难以肯定，但银行已开始为此做预先准备金。

能源（商业及工业电力需求走高）、油气（原油走高）、消费（现金发放与就业市场复苏可维持消费）、产业信托（租金援助收窄，人流与占用率改善）、海港（全球贸易改善）、机场（国界最终将开放）等料可受惠。

虽然疫苗面市是利好消息，但航空业仍需在多月疫情蒙受严重损失后重组资本，这是难以排除的一大顾虑。

大马在MSCI新兴市场指数微不足道且持续下滑的比重、偏高的估值以及缺乏新科技上市，导致马股近期都不受外资关注。

我们预期2021年国内游资（来自机构与散户）将保持强稳，并如2020年般，持续抵销外资外流冲击。

首选领域为汽车、消费、金融、医疗保健、油气、能源、产托、电讯、运输与物流等。