发布: 5:22pm 22/03/2021

2021年科技泡沫现形？

作者: 黄国华（投资顾问，MRR咨询顾问公司管理伙伴）

世界各国推出振兴经济配套，以激励经济摆脱冠病疫情，走上复苏的道路，全球市场现金充裕，引发不少人涌入资金市场，购买那些因冠病疫情受惠的公司／股票。

2020年3月，冠病造成美国和全球经济几乎停顿下来，不过，居家作业模式，推动市场对科技需求增加，科技股应声上涨，推高股市迅速复苏，整体表现令人称羡。

虽然世界经济依然艰辛，道琼斯工商指数和标准与普尔500股指数，已上涨超过70%，纳斯达克指数涨幅仍超过90%，尽管最近指数有回跌。

2021年3月8日，纳斯达克指数下跌至12609.16点，该指数从2021年2月12日的14095点，开始持续下跌，引发科技股泡沫的隐忧，过去两周走势波动，将市场带入不稳定的状态，特别是那些曾经历过1999-2000年、科技泡沫的投资者，他们看到目前市况，与2000年网络泡沫有相似之处。

在1990年杪，投资者投入数百万美元到新设立的互联网公司，这些新设立的公司，许多并没有可以带来利润的制成品，投机风造成科技股上升至偏高水平，当美国联邦储备局紧缩货币政策，互联网泡沫爆破，促使许多人脱售科技股，并在市场掀起恐慌情绪。

科技股价值达新高

21年后，市场出现同样痕迹，在过去的一年，科技股的价值已被推高，并达到历史新高水平，投资者买入这些公司，不理会其疲弱的基本面，一组业余投资者、最新的GameStop涨潮，以及比特币冲破6万美元，已经使到市场出现不合常理的荣景。

德意志银行最新一轮的调查，多数受访者认为，一些金融市场已在泡沫轨道，特别是涉足比特币，以及美国的科技股，比特币被视为比较极端的例子，在1至10泡沫尺度，半数受访者给加密货币的评分：10，还有不少没有赚利的特别并购公司，竞相排队挤入上市行列，尽管营业额和盈利的数字都很小。

不过，从好的一面看情况，冠病疫情改变我们的一些生活方式。在过去一年，电子商务蓬勃发展，5G的推出、加上互联网深入市场，激发科技行业的成长，更多人开始采纳网络科技，例如转向上网购物、居家工作等等，目前偏高的价值，导致市场出现调整，估计将无法避免。这些科技公司的营业额，预料将取得高成长，虽然他们暂时还未赚取任何盈利。

债息升科技股投资显得较昂贵

与此同时，10年国库指标债券回酬率，从今年初不到1%，上涨至2021年3月的1.62%，导致纳斯达克指数从2021年2月的高峰下跌了11%。债券回酬率上升，造成在有风险的科技股投资，将显得较为昂贵，此外，让情况更糟的是，科技股已经超值，较高回酬率也意味著，有宏图大计、准备革新的公司，要筹集资金落实革新计划，估计需付出较高代价。

最近股市波动的情况，比较像是从冠病疫情期的领军旋转离开，主要是债券回酬率突然上升引起。不过，走势波动未必就是泡沫，当回酬率开始上升，股市开始回退是相当平常的情况，投资者从高价位的股票，特别是科技股赚取盈利，并且采用有关收入，购买一些对经济周期较敏感、而且多数是过去被忽略的股票。

除此之外，为数1.9兆美元的振兴经济配套，传达市场通膨将恶化讯息，引发市场抛售科技股。不过，预期冠病疫苗的面世，将有助于抑制流行病的传播，企业界获得政府一些援助，商业基本面整体情况将改善，基于这些因素，预料今年的经济形势保持乐观。

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