油气业短多长空 油价回落风险犹存

不过，该行认为，中期而言，库存止跌回升和产油国增产势必推高市场供应，而全球需求增长也可能放缓，届时油价下行风险将提高。

有鉴于此，该行只将2021年布兰特原油均价预测从每桶60美元调高到70美元，2022年预测则保持每桶65美元。

能源转型趋势加快
恐导致需求停滞

“长远来看，能源转型趋势加快可能会导致需求停滞，油价恐怕会调整至每桶50美元左右。”

该行补充，尽管国际油价上扬，但国内油气公司的业务运作仍受到严格行管令的影响，加上其他因素影响，该行决定保持油气业的“中和”评级。

艾芬黄氏研究指出，尽管国际油价今年涨声不坠，但国家石油公司（Petronas）上半年资本开销却不如预期，该行虽看好国油可能在下半年增加投资，但忧虑原油供应可能在下半年增多，油价可能回调至60至65美元水平，进而对石油与天然气领域盈利带来冲击。

艾芬黄氏研究认为，尽管布兰特原油价格今年至今企于每桶63.60美元水平，但多数石油巨头仍预期今年布油价企于每桶40至50美元，主要是库存仍持续增长，市场对宏观经济复苏力度和时间对解决供应过剩和需求复苏等不明朗因素仍心存疑虑。

“中长期（2022至2024年）来看，市场预测国际油价将缓步走高至每桶51.5美元、56.5美元和59.2美元水平。不过，所有估价仍低于现价，而这也解释为何资本开销复苏与市场预期脱轨的原因。”

美国能源资讯署（EIA）预期今年第四季供应不足将收窄至每日17万桶，并在2022年第一季转向供应过剩，主要考量美国将有额外每日70万桶原油流入市场、OPEC+放宽每日180万桶减产目标、伊朗产能增速高于需求复苏动能。

综合以上，艾芬黄氏研究预期在供应增速超越需求下，下半年布油价格可能转疲至60至65美元，维持油气业“中和”评级。

艾芬黄氏研究指出，国油公司今年首季资本开销为67亿令吉，仅为全年指标400亿至450亿令吉的16%，这可能与冠病确诊个案增多带来的不确定因素有关。

2022年有望复苏

“国油并未披露国内和国外资本开销比例，但以前期指南为准，意味著国内资本开销将年增26至44%，至220亿至250亿令吉，仍是一大正面消息。假设疫情受控，下半年资本开销可能加速增长，意味著油气业仅有望在2022年出现显著的盈利复苏。”

根据最新指引，全球大型石油公司资开销料增长6%。过去国油资本开销与全球同侪一致，但此次两者的差距却扩大，其中国油资本开销指南贴近3年平均，反映出资本开销迅速复苏，而全球同侪却较过去3年低21%。

洪建文／报道