温先生问：

我持有两只电讯股：明讯（MAXIS，6012，主板贸服组）和马电讯（TM，4863，主板贸服组），想要留一个丢一个，请问这两家公司的前景如何？ 谁比较占优势？

答：首先，不妨看看电讯业的局势。市场激烈竞争恐持续，导致电讯业者的赚幅受压，净利也受冲击，同时，尽管周息率带动电讯领域表现“超越大市”，却也拉紧了明讯和马电讯的本益比。

在数据营业额成长支撑营业取得单中位数增长和语音营业成长平平交织下，益资利维持电讯业“中和”评级。

益资利相信，占流动营业额更大分额的语音营业额可能持续走疲，同时预见数据将持续主导流动营业额成长。

宽频渗透率仍处7%低水平

此外，固定宽频料主导固定电讯服务供应商的营业额增长，因根据大马通讯多媒体委员会（MCMC），大马每100居民的宽频渗透率仍在7%的低水平，比较新加坡等成熟市场高达25%。

“低渗透率显示固定宽频业者的强劲成长潜力，相信去年占宽频市场最大比重的Unifi将驱动马电讯今年的营业额。”

另外，电讯业者间的合作可能在4G／LTE频谱的推出再掀风潮，尤其获得执照的小型业者和较大规模业者之间的合作，主要是这些小规模业者缺乏财务资源和技术能力、光谱的分配较小，无法释放LTE的全面潜力。

大选前料不实施6%服务税

益资利认为，电讯业者间的合作可能提高成本节制，带动更高的派息。

因政治顾虑，益资利也相信，预付使用者的6%服务税不可能在大选前落实，三大业者数码网络（DIGI，6947，主板基建计划组）、明讯和亚通（AXIATA，6888，主板贸服组）旗下天地通（Celcom）可能是主要受惠者，归功于预付营业额占总流动营业额超过50%。

以下摘录明讯和马电讯的投资概况，供你作为参考：

明讯：持有
目标价：5令吉69仙

总值24亿5千万令吉的伊斯兰债券余额10亿令吉料助该公司保持股息40仙（派息率超过100%）。益资利随估计该公司在2014和2015财政年每年贷款10亿令吉，保持2012至2015财政年股息预测40仙，2015年后为32仙。尽管周息率6.5%是领域最高，但总回酬预期有限、负债也高。

马电讯：持有
目标价：4令吉78仙

益资利正面看待高速宽频U n i f i的成长动力，随该业务提振马电讯2011财政年网络营业额，相信该动力在2012财政年延续。不过，Unifi每月净增长虽强劲，平均达2万1千人，但因竞争激烈，保守看待未来增长的动力，此外，估值已高。