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财经分析

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发布: 6:04pm 12/09/2023

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第12大马计划中期检讨总检阅 | 分析: 长期看执行力 经济股市短期无火花

林妤芯/报道
(图:马新社)

(吉隆坡12日讯)(2021至2025年)中期检讨报告配合昌明愿景适度调整经济部分经济目标与政策,在经济学家及分析员看来并无新意,短期料也不会对经济及激起火花,长期正面效应仍胥视执行力度而定,经济增长及马股年底目标维持不变。

首相兼财长拿督斯里安华周一(11日)于国会下议院提呈第12大马计划中期检讨,除了调整部分经济目标,也出台新政策及应对现有挑战的策略。原先着重于3大主题,即(一)重置经济、(二)强化安全、福祉及包容性,以及(三)推动永续发展,但在应对昌明经济愿景,调整主题至“永续、繁荣以及高收入国”,涉及17项重大转变同时推出71项重大倡议。

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让投资者看到大马中期增长潜力

联昌研究经济学家纳兹密在报告指出,中期检讨并无任何重大惊喜,因这不止是昌明经济框架,同时也是近来出炉的2030年新工业大蓝图(NIMP2030)及国家能源转型路线图(NETR)的概括,而虽然提高第12大马计划总拨款150亿令吉,主要是对应近来通货膨胀升温现象。

“整体而言,我们认为政府致力在各个优先增长事项取得平衡,并让投资者可清楚看到我国的中期增长潜力,因此目前仍维持今、明两年的经济增长预估,分别为4%及4.6%。”

另一方面,政府也计划在明年落实资本利得税(Capital Gain Tax)以进行财政改革,同时不排除将重启消费税(GST)增加税收基础。对此,他认为,为针对性落实补贴研发的中央指南主要数据库(PADU)系统的相关细节,料会在下个月13日提呈2024年财政预算案时出炉。

“至于首相在致词时暗示会推出资本利得税,税务性质还未厘清,我们相信,这项税务仅会针对脱售未上市公司股票。”

预算案料出台更多细节

兴业研究研究主管谢福隆确信,第12大马计划中期检讨会对我国经济发展革新有长期效应,惟很大程度需仰赖项目执行力,至于那些短期倡议的更多细节,料会在预算案当天公布。

“第12大马计划中期检讨及政府近来推介的各项发展大蓝图,是推动大马价值链向上成为高收入国的良好指引,不过关键还是能否有效落实,且消化有关政策也需要较长的时间。”

他指出,马股仍面对马币兑美元汇率疲软、中国经济复苏比预期慢、黯淡无光的企业获利表现,以及政局稳定度等下行风险,目前的富时综合指数以2024财政年本益比的14.5倍交易,估值不高不低。

“带动重估马股的催化剂包括全球宏观经济逐步转佳,以及明确指标显示美国联储局升息周期已结束,现阶段仍是倾向防御型核心投资策略,逢低可趁势买进,年底综指目标维持在1500点。”

此外,政府也在这一轮中期检讨中,调高2021至2025年每年的平均经济增长目标,看好可取得5.0至6.0%增幅,不过丰隆研究认为,国内2023至2025年的经济活动料将趋向合理化,很大可能仅能达致官方增长目标的最低预期水平。

“在2021至2022年的检讨期间,我国的国内生产总值(GDP)每年平均增长5.9%,超出原定目标的4.5至5.5%区间,考量到去年经济强势增长8.7%(疫情后重开国门),政府因而调高目标。不过,我们预期这剩余的3年,经济活动或逐步合理化,除非成功落实所有的国家发展大蓝图(比如NETR及NIMP2030),则有望支撑投资及出口活动,进而才可能达致较高区间的经济增长目标。”

政府第12大马计划拨款,增加150亿令吉,等同每年平均拨款900亿令吉,比原先的800亿令吉高出12.5%,在该行看来,这是相当重大的调整。

“若是参照往年的拨款,我们也注意到,基于官僚主义及项目延迟,实际拨款往往都比初始目标来得低。政府虽提高整体拨款,但维持2025年达致财政赤字3至3.5%目标,这表示或会自行政开销中取得融资,或是合理化包括电费、柴油、汽油补贴以及其他社会援助等补贴。”

根据早前的宣布,政府估计,针对性落实电费及柴油补贴,可节省介于200亿至250亿令吉(占国内生产总值的1.1至1.3%),而这些省下的补贴可强化国家财政。

通胀有升温风险

丰隆研究披露,第12大马计划中期检讨预测,这5年的通胀率将介于2.8至3.8%,也比原先预期的2.7%高(2021至2022年平均2.9%),更高的通胀率主要反映国内政策转变,比如落实针对性补贴。

“我们预测,2023至2025年的通胀率平均将介于2.0至2.5%,且鉴于国内政策变化及全球原产品价格升幅或超出预期,通胀率潜存上行风险。”

考量这项中期检讨短期短期内或未能在市场激起火花,该行维持马股年底目标在1530点。

“随着6州州选及补选结束,政治溢价风险料退温,加上联储局升息周期料即将到尾声,我们看好马股仍有上行空间,这不包括传统的年底橱窗粉饰,即2007/08年全球金融危机以来高达92%几率收高。”

总拨款增至4150亿
建筑 再生能源 旅游 受惠大

政府提高第12大马计划总拨款,从4000亿增至4150亿令吉,分析员普遍看好,建筑及再生能源领域,以及旅游相关主题将是最大赢家。

丰隆研究指出,直接提高总拨款的做法将率先惠及建筑领域,因政府设下2023至2025年,每年至少拨出900亿令吉推动基建发展的目标,而各项待执行的公路项目包括(一)扩大快捷巴士(BRT)路线,以及巴生河流域和柔佛城市巴士、(二)升级士乃迪沙鲁大道、(三)沙巴泛婆罗洲大道阶段1B工程、(四)槟城轻快铁计划、(五)扩建槟城机场,以及(六)梳邦机场再发展计划等。

“整体而言,政府在这次中期检讨并为推介新的大型基建项目,但若想精准找到潜在受益这还需研究细节,槟城轻快铁虽被提及还无具体细节,但我们更失望是一点都没有提及捷运三线(MRT3)和隆新高铁(HSR),不过相信政府落实捷运三线意图相当清晰,预期明年首季开始第一轮项目释出。”

而政府也在先前推介NETR时阐明,欲在2050年达到70%再生能源组合,这也是第12大马计划中至关重要的元素,丰隆研究因此对太阳能工程、采购、建筑和测试(EPCC)领域前景保持乐观。

“我们还是维持太阳能EPCC领域‘增持’投资评级,同时也看好国家能源(TENAGA,5347,主板公用事业组),相信该公司能受惠于扩大电网投资享有更高收入。”

另一方面,该行指出,到访我国的国际游客今年上半年相当强劲,达920万人次,政府看好全年可超越目标1600万人次,录得1800万人次(按年激增79%)。

“因此,我们还是看好旅游相关领域,比如航空、啤酒、医疗保健、云顶双雄的云顶(GENTING,3182,主板消费产品服务组)及云顶大马(GENM,4715,主板消费产品服务组),以及特定产业信托。”

第12大马计划中期检讨调整的经济目标

●实际国内生产总值每年增长5.0至6.0%;原先目标每年增长4.5至5.5%。

●财政赤字目标维持在2025年达致占国内生产总值的3至3.5%

●通胀率预测每年2.8至3.8%;原先目标是每年2.7%。

●经常账户盈余占人均国民总收入(GNI)的2.5%;原先目标为2.2%。

●人均国人收入到了2025年将达1万4250美元;原先目标是1万4842美元。

●劳工生产力每年增长3.8%;原先目标3.6%。

●大马福利指数(MyWI)每年1.4%;原先每年1.2%。

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