联储局更高利率 恐怕永久维持？

（纽约22日综合电）联储局在9月联邦公开市场委员会（FOMC）利率决议声明中表示，明年的降息幅度不会像之前计划的那样大，这出乎市场意料。

《华尔街日报》报道，一些官员在他们的预测和评论中暗示，利率可能不仅会更高，而且会永远更高。用更专业的术语来说，所谓的“中性利率”已经上升，能使通胀和失业率在一段时间内保持稳定。

这对任何投资者、企业或家庭来说都很重要，因为他们的投资计划取决于10年或更长时间内的利率水平。这可以解释为什么长期美国国债回酬率在过去几个月中大幅上升，以及为什么股票在苦苦挣扎。

中性利率并不是永远不变的，但这是一个总体概念。从长远来看，中性利率是各种缓慢力量的函数：人口结构、全球资本需求、政府债务水平以及投资者对通胀和增长风险的评估。

中性利率无法观测，只能通过经济对特定利率水平的反应来推断。如果目前的利率没有减缓需求或通胀，那么中性利率肯定更高，货币政策也不够紧缩。

事实上，联储局主席鲍威尔在北京时间周四凌晨的新闻发布会上承认，尽管利率在5.25至5.5%之间，但经济和劳动力市场仍保持韧性，原因之一是中性利率已经上升，不过他补充说：“我们并不清楚这到底是多少”。

在2007-09年经济衰退和金融危机之前，经济学家认为中性利率约为4至4.5%。减去2%的通胀率后，实际中性利率为2至2.5%。在随后的10年中，联储局将利率保持在接近零的水平，但经济增长仍然疲软，通胀率低于2%。之后对中性利率的估计开始下降。联储局官员对长期联储局基金利率（他们对中性利率的代表）的估计中值从2013年的4%下降到2019年的2.5%，实际下降了0.5%。