部分主题已反映 产业股投资回归基本面

实达估值诱人
绿盛世受惠数据中心

“我们喜欢实达集团是基于诱人的估值，即2025年市账率（P／B）为0.5倍，较业界的平均1倍低，加上潜在将投资的产业产托化，有助进一步减低债务水平（截至今年9月底净负债0.35倍）。至于森产业通过在森美兰、雪邦及巴生的工业园项目，在崛起的工业产业及数据中心有很大的曝光率。”

至于绿盛世，该行点出，该公司成功为其在柔佛古来Eco Business Park VI的土地给微软，也证明管理层的能力，且资产负债表健康，截至9月底净负债0.21倍，加上在柔佛及巴生河流域的工业地库，也可受惠于数据中心主题。

“基于资产负债表稳定，该公司目前积极在大马依斯干达经济特区及巴生河流域寻觅增加地库的新机会，基于2024财政年末季财报将在下周四（12日）出炉，我们维持净利预估及目标价。”

另一方面，马银行研究追踪的5家产业公司，即实达集团、森产业、恒大置地（TAMBUN,5191,主板产业组）、双威（SUNWAY,5211,主板工业产品服务组）及UEM阳光（UEMS,5148,主板产业组）的2024第三季财报表现起落参半，40％（森产业及双威）超预期、40％（实达集团和UEM阳光）符预期，20％（恒大置地）表现逊色。

“在产业销售方面，我们追踪的所有发展商都符合或超越今年各自的内部销售目标，而在第三季财报结束后，我们将森产业及UEM阳光销售预期，分别提高8％及14％；基于恒大置地推迟新项目，下砍2024财政年销售预估41％。”

森产业钱景稳定

此外，该行考量森产业投资的产业2026财政年起会有更稳定及经常性收入，将投资评级从“守住”调高至“买入”，不过下修恒大置地及双威投资评级至“守住”，归咎于恒大置地净利前景萎靡，而双威股价上涨空间有限。

“我们维持实达集团‘买进’评级，UEM阳光则是‘守住’建议。”

谈及UEM阳光，黄薇芯点出，本地发展商今年7月起积极在大马依斯干达经济特区累积地库，诸如丽阳机构（TROP,5401,主板产业组）和吉星机构（CRESNDO,6718,主板产业组）等，已借力市场对数据中心需求，积极脱售在当地的地库获利。而UEM阳光作为大马依斯干达经济特区其中一个最大地主，目前在依斯干达公主城握有4783英亩地库，发展总值约610亿令吉（包括联营公司），柔新经济特区无疑为该公司带来诱人利好。

另外，她认为，努沙再也门户（Gerbang Nusajaya）大蓝图的修订（专注于工业产业），也有助长期发展前景，今年那一带虽然不多活动，但不排除明年或有热火朝天。

“UEM阳光在依斯干达公主城的旗舰销售厅即将开张，加上努沙再也门户调整大蓝图，和柔新经济特区加持，有可能成为明年的产业领域黑马，不过主要下行风险在执行挑战及以目前的股价能否符合投资者更高的预期。该公司目前以2025年的0.71倍股价对账面值比（PBV）交易，反观其他政府相关公司（GLC）如实达集团0.47倍及森产业0.98倍。”