末季财报表现靠稳 5大行业展望暗淡 综指目标降至1785

种植领域表现超预期

“说到表现超预期的，种植领域是唯一的领域，成员包括FGV控股（FGV,5222,主板种植组）、锦隆资源（KMLOONG,5027,主板种植组）、森牙直利（SDG,5285,主板种植组）、陈顺风资源（TSH,9059,主板种植组）和联合马六甲（UMCCA,2593,主板种植组）。”

值得注意的是，全利资源（QL,7084,主板消费产品服务组）和马电讯（TM,4863,主板电讯媒体组）两只大资本股的表现，也超出分析员预期。

4大领域突围

展望未来，达证券表示，银行、电讯、医疗保健、建筑等将是支撑马股今年盈利增长的领域，因为将受到盈利扩展、需求更强劲、赚幅改善和较乐观的宏观经济情况的支撑。

分析员说，贷款增长率持续、净利息赚幅稳定、非利息收入较高，推动银行领域持续扩展。电讯领域将受惠于亚通（AXIATA,6888,主板电讯媒体组）和天地数网（CDB,6947,主板电讯媒体组）的成本优化活动。

随着病人数量增加，营业额趋强及手套需求恢复，将激励医疗保健领域。建筑领域的盈利，也将由较高的工程入账和订单扩张激励。

分析员上调建筑原料和交通领域的评级，皆从“中和”上调至“增持”。因缺少催化剂，加上2年创下新销售纪录后，汽车领域评级则从“增持”降至“中和”。

相比之下，油气、博彩、科技、医疗保健和消费者领域评级遭到下调。分析员解释，国油化学营运开销更高，是下调油气领域盈利预测的原因。

同时，云顶的美国和英国业务营运成本较高，加上帝国度假村继续亏损，导致博彩领域盈利预测降级。

益纳利美昌和马太平洋的销售量较低，友力森营运成本上升，使得盈利预测降级。

“手套销售量较低、营运成本较高，是导致医疗保健领域盈利预测下修的原因。雀巢营运开销较高且销售预测较低，调整预测后导致消费领域降级。”

由于赚幅改善，白糖业务贡献较高，分析员上修FGV控股（FGV,5222,主板种植组）评级，种植领域盈利预测跟着上升，抵销了部分冲击。

今明年企业盈利下调

无论如何，由于油气、博彩、科技、医疗保健和消费者领域评级下调，达证券分析员将马股2025和2026年盈利预测分别下修3％和2.8％。有鉴于此，预计所检视的上市公司盈利将在2025和2026年内分别增长8.2％（原本预测增长10％）和8.3％。

基于盈利调整，加上市场情绪疲弱，分析员也下调综指年底目标降至1785点。综指成分股的盈利预测料分别在2025和2026年上涨6.7％和6.8％，市场预测分别达8.7％和6.8％。

无论如何，分析员相信，强劲的本地经济和基本面改善、外国和本地投资增加、强劲的政府结构改革提升国家财务状态和投资者信心、企业盈利继续上涨将逆转外资净外流的走势。

美国关税冲击
综指下行风险潜伏

说到短期投资策略，达证券分析员认为，投资者将密切关注特朗普从今天起对来自加拿大、墨西哥和中国的进口产品增加关税措施所带来的不利影响，预计综指短期内将继续盘整，并有下行风险。

针对特朗普的关税政策，分析员指出，除了今日生效的加拿大与墨西哥产品将征25％；中国产品也在2月4日已征收10％的基础上再征收10％关税。特朗普也坚持在4月2日提高其他国家的征税，提升至与美国进口产品相同税率的水平，投资者担心包括大马在内的对美国出口国，会受到冲击。

“现在最主要的忧虑，是关税将如何冲击大马对美国出口的半导体。因为电子集成电路和微组件占了大马2023年总出口的23％或总值740亿美元（约3307亿令吉）；其中9.1％或68亿美元（约303亿令吉），出口到美国。”

大马料不受互惠税影响

尽管如此，由于大多数半导体和相关产品的关键配件的进口和生产豁免税，分析员相信，大马对美国出口的这些产品可能不会受到互惠税的打击。

他解释，目前，进口到大马的商品需缴纳3种主要税，即进口税（零至60％）、销售税（5％或10％）和国内税（按固定金额或价值的百分比征收，特定商品如整车进口，税率最高可达65％）。但在自由贸易协议下，自由贸易区内生产的商品和特许制造商所生产的商品，可享受免税。

分析员还说，关税上调将阻碍美国抑制通胀压力的努力，影响联储局货币宽松的决策。个人消费支出（PCE）物价指数虽然从12月的2.9％降至1月的2.6％，然而可能不足以让联储局在3月18和19日的会议上降息。

“核心PCE指数走低，已将市场对6月降息的预期提高至77％。惟根据FedWatch工具，关税上调措施如期进行，乐观的观点可能会逆转。”

针锋相对贸易战
影响全球经济

至于针锋相对的贸易战，或影响全球经济。分析员举例，中国谴责美国的决定，并放话若僵局不能通过谈判迅速解决，将采取反制措施。欧盟也警告，若特朗普对欧盟产品征收25％的全面关税，也将捍卫自身利益。

“中国可能会增加对美国进口品的征税，将更多美国公司列入不可靠公司名单，并进一步限制关键矿产品出口。欧盟已表明，将针对波旁威士忌、牛仔裤和摩托车等美国标志性产品采取反制措施。”

有鉴于此，分析员认为，若各方能够坐下来谈判，而且期间美国暂停加征关税，目前本地股市疲弱情绪就有可能扭转。

“而且中国从周三至下周二举行的中国第14届全国人大3次会议上，若宣布更积极的经济增长措施，料激起市场的乐观情绪。”

上周五，中国最高领导层再次强调，将在2025年内通过技术进步来达到经济稳定和高素质发展的承诺，将执行更主动的宏观经济政策、刺激内需及加强技术与工业创新的融。

分析员解释，在贸易紧张的局势下，投资者希望中国为提振国内经济将采取更激进的措施。因此，若结果不如预期，会对本地市场造成下行压力，反之亦然。