问：
读者小赖问，请问国际船务（MISC,3816,主板交通物流组）最新业绩表现如何？公司最近有什么活动？这只股值得投资吗？谢谢。
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答：
国际船务最新业绩是截至2024年12月31日止第四季，表现是由盈转亏，但全年还是保持盈利。
该公司在去年第四季因为整体业务萎靡，加上岸外业务亏损，蒙受净亏4亿4620万令吉，是自2022年6月杪以来再度蒙受季度亏损，而前期为净利6亿2730万令吉。不过2024财政年仍保持净利11亿9350万令吉，但较前期的21亿2350万令吉下跌43.8％。
该公司第四季营业额按年减少22.71％至33亿零660万令吉，全年下跌7.25%至132亿3750万令吉。
全年股息保持36仙
虽然末季业绩转亏，该公司仍批准派发每股12仙股息中期股息，派发日在3月20日，使全年总派发每股36仙，与2023财政年派发额一致。
如果不计一次性项目（包括拨备、呆账准备金、注销、售船所得）所亏损的9亿6400万令吉，该公司第四季核心净利是5亿4700万令吉，按年下跌29%，按季则增长65%。
丰隆研究认为，该公司的核心表现符合预期，按季增长归功汇率、建液化天然气表现和石油部表现；全年核心净利下跌12%，主要是岸外业务下跌89%。
国际船务指出，第四季除海事重工业务取得营运盈利增长外，其他天然气资产与方案和石油与船运2项业务表现疲软，且岸外业务更蒙受营运亏损1亿3510万令吉。
该公司表示，转亏是遭遇预料外的市场下行，以及项目交付挑战，不过司通过为新建液化天然气（LNG）运输船获取合约等，持续强化核心业务的韧性。而且，纵然面对不利挑战，该公司还是实现对股东的派息承诺。
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丰隆认为，液化天然气船表现还是欠佳，船费徘徊在多年低点，因液化天然气计划延宕，导致液化天然气船出现供应过剩问题。基于未来2年船只移交仍偏高，液化天然气业务中短期内估将呆滞。
不过，丰隆认为，国际船务2025年可从石油船市场改善中受惠，因该船队扩充，大西洋-亚洲的长程贸易对高吨里需求蓬勃。另外，油船（特别是超大型油轮）每日收费在今年首季飙高，因美国加强管制俄罗斯石油出口，并可能强制印度和中国从主流超大型油轮市场进口石油。
因此，虽然液化天然气船仍欠佳，但石油船收费扬升，有助提振国际船务来季的盈利表现。而且在2024年末季拨备的“清理”后，岸外盈利也将回归正常化。
建造2艘全球最大乙烷运输船
在新业务活动方面，国际船务在3月宣布与泰国国家石油公司合作建造2艘全球最大的乙烷运输船（VLECs），双方已签订15年长期定期租船合约（TCP），满足泰国国家石油将美国乙烷设施出口到泰国的运输需求。
有关船舶将由HD现代重工建造，计划于2028年第四季交付。
不过进一步详情未公布，包括合约值、运载量和资本开支等。
联昌研究看好这项合作，认为这是国际船务策略性进军乙烷船运正面的步伐，也符合该公司进一步插足高价值市场的目标，从而促进合作关系。
国际船务目前有6艘大型乙烷运输船，一旦上述船只投入市场，船队会增加至8艘。
虽然合约盈利目前数据不详，但根据联昌估算，一艘大型乙烷运输船的运载量估9万8000立方公尺、资本开支一艘估1亿7000万美元、15年船租费净现值为8630万美元、假设年盈利2亿令吉，2艘大型乙烷运输船合约值预计为8亿5230万美元（约37亿8000万令吉）。
不过在详情出炉前，联昌维持国际船务的财测，2025、2026和2027年核心净利各预测为22亿3900万令吉、24亿7600万令吉和26万7900万令吉。
在投资建议方面，联昌给予国际船务“买进”评级，目标价为每股9令吉19仙。丰隆因看好该公司业绩前景，大方派息也足以抵销下行风险，加上近期股价下跌让股票的风险回酬转至有利的方向，上调投资评级，从“持有”调高至“买进”，目标价从之前的7令吉99仙上调至8令吉11仙。
（本栏并无作出任何股票交易的建议，一切买卖盈亏自负，在采取投资行动前，请依本身的投资条件与情况，及向你的证券经纪咨询。）
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