吴俊声|AWC设施方案 订单强劲

在房产和数据中心建设浪潮下，公司工程业务受益于建筑自动化系统需求增长。该部门的标志性项目包括：The Exchange 106、The Astaka Iskandar、TRX Mall、酒店与办公楼以及KLIA2。

总的来说，AWC的管道部门近期成功获得一项知名跨国公司数据中心项目，充分把握大马数据中心市场的机遇。根据我们的估算，4.7GW的数据中心项目管道为管道行业带来约16亿至29亿令吉的潜在机会。值得注意的是，数据中心项目因高赚幅和快速周转成为新亮点。

铁路业务成长强劲，得益于过去积压订单的加速交付。当前订单6600万令吉，供应链改善推动交付加速，捷运3线（MRT3）等新项目带来机遇。

IFM业务：总体而言，集团仍然专注于管理旧有IFM项目面临的成本压力，并有信心在接下来的两个季度内保持盈利。值得鼓舞的是，这些IFM合同大多将在2025年12月和2026年到期，预计一旦这些合同按照新费率全面续约，特别是南区特许经营，相关收入将迎来反弹，抵销人力成本压力。

截至2025财政年本年度，订单赢得总额为强劲的2.126亿令吉，达到2024财政年总订单赢得额2.71亿令吉的78%。其中，3个新获得的IFM项目（JB Sentral、马六甲CIQ和布城Seri Wilayah）贡献9800万令吉，其余的订单则分别来自环境（约4500万令吉）、铁路（约1060万令吉）和工程（约5210万令吉）领域。尽管订单稳健，但公司的招标活动依然没有放缓迹象，当前投标总额达13亿令吉，工程和铁路项目占比61%，预计得标率20%。

环境业务：废物回收业务受益于大马房产发展。集团正在积极与当地政府合作，在Eco-City Batu Kawan地区实施自动化垃圾收集系统。为了进一步拓展这一市场，集团的主要举措是推动在公共医疗设施和可负担住房中安装自动化垃圾收集系统。中东市场有望在未来6至12个月落地新项目，设施业务未来业绩表现可期。

工程业务：该部门的招标书保持强劲，达到5亿令吉，其中约1亿令吉来自数据中心项目，其余部分则分别来自马来西亚和新加坡的住宅和商业地产市场。凭借强劲的订单储备（1.5亿令吉），我们预计该细分市场的业绩将在2025财政年下半年增强，尤其是数据中心项目的贡献将增加。此外，管理层已表示，预计在未来几个月内将获得更多合同，特别是在医疗保健和数据中心领域。来自数据中心项目的持续中标将成为重要利好，因为数据中心项目通常比地产项目提供更高的利润率。

投资价值突出

在特朗普关税威胁与政策不确定性下，该股目前股价的弱势为投资者提供了一个绝佳的机会。从估值角度来看，AWC当前2025财政年预测的本益比仅为9倍（除去每股净现金19仙，本益比仅为6倍）, 明显低于过去10年的平均11倍。同时，公司财务稳健，持有6400万令吉（每股19仙）的净现金。

丰隆投行给予“买入”评级，目标价为1令吉41仙。预计2025-2026年盈利将由环境及工程业务驱动，IFM与铁路业务将于2027年起发力，公司正步入新一轮盈利增长周期。