水产加工品竞争激烈 全利资源3年财测下修

（吉隆坡8日讯）全利资源（QL,7084,主板消费产品服务组）旗下综合家畜业务（ILF）在历经超级周期后，未来盈利可能温和增长，同时水产加工品业务（MPM）也可能面对激烈竞争，促使分析员下调未来3年盈利目标3至4％，连带调低目标价4.6％至4令吉40仙。

综合家畜业务温和增长

在有利的市场条件、领域整合、原料成本降低和政府补贴计划扶持下，全利资源综合家畜业务在2025财政年录得3年复合年均增长率100％。兴业研究相信在部分催化因素依旧完好的情况下，该公司盈利将持续攀升，但部分业务盈利可能在高比较基础和供需趋向平衡下，增速有所减缓。

同时，受到季候风季节影响，加上养殖活动减少和日圆疲弱加剧鱼粉和鱼糜业务竞争，全利资源2025财政年第四季水产加工品业务盈利可能趋软。不过，全利资源印尼业务扩充鱼糜相关产品计划进展顺利，有望攫取该国庞大商机。

“整体来看，水产加工品业务盈利持续良好，归功于鱼糜相关主食产品需求稳定及持续扩充产能来满足市场需求。”

便利商店销售减

至于便利商店和清洁能源业务，兴业研究指出，全利资源便利商店业务2025年第三季税前盈利按年下跌22％，主要是平均店铺销售减少。全利资源观察到全家便利店的消费者情绪持续谨慎，可能反映出通胀压力升温已经抑制消费者情绪。

“在我国加速能源转型的情况下，清洁能源业务前景将继续由太阳能部门主导。”

整体来看，兴业研究在根据管理层指引和市场情况对便利商店销售和综合家畜业务赚幅进行调整后，下调全利资源2025至2027财政年盈利目标4％、3％和4％，连带目标价也从4令吉59仙下修至4令吉40仙，相等于34倍本益比，与大资本消费股估值相符。

“全利资源透过多元和主食导向的商业模式提供具防御性的盈利组合，在全球经济出现放缓风险的情况下，对投资者将极具吸引力。不过，该股昂贵的估值已经反映稳定的基本面和利多，因此维持‘中和’评级。”