发布: 9:10am 05/05/2025

新股天地| 西河未入账订单2.47亿冀产能扩大3倍

文／梁景翔

西河（WESTRVR,0353,创业板工业产品服务组）是一家本地机械和电力工程服务供应公司，主要涉及提供电力工程、冷气机、机械通风（ACMW）以及智能建筑解决方案。同时，该公司也制造内部使用和销售给第三方的配电板。

西河的竞争优势包括，（一）该公司通过制造服务业务整合实现协同成长，以加强营业效率和公司的跨项目的价值；（二）拥有19年机械和电力业务经验，西河有26项活跃合约，未入账订单更是高达2亿4730万令吉，并继续追求争取更多投标，以维持和扩大管道；以及（三）该公司的内部发展Neutron IoT系统提供拥有数据分享和分析功能的智能建筑性能监督解决方案。

西河计划收购在巴生河流域的一家制造工厂的土地，面积大约6万5340平方公尺，以及兴建制造设施和仓库，面积为3万5000平方公尺，届时新工厂预计未来3年内提高300%的生产量，以加强库存满足制造和项目相关需求。此外，该公司将加强BizDev团队，招聘一位董事经理和两位执行董事，以加强团队的客户参与、管理咨询、和向原有和潜在客户推广机械和电力工程产品能力。

该公司的2023年营业额按年大增50.3%，从8330万令吉增至1亿2520万令吉，主要由全部部门的贡献带动。投入成本正常化和有效的优化成本措施，该公司2023年核心盈利也增至1290万令吉，高于2022年的650万令吉。

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不过，由于部分项目接近竣工，西河的2024年营业额降至1亿2270万令吉，按年下跌2%，已调整核心净利降至1170万令吉。

展望未来，截至2025年3月，该公司未入账订单为2亿4730万令吉、新订单从2025年的1亿令吉，增到2026至2027年的1亿5000万令吉、以及制造业务的每年成长率高达15%，因此我们看好西河未来3年的核心盈利成长各达23.4%、11%和20%，分别增至1450万令吉、1610万令吉和1640万令吉，

5月5日上市的西河发售价为39仙，这是2024财政年核心盈利12倍本益比，虽然股本回酬率（ROE）强劲，但考虑到该公司的市值低，因此我们以2025财政年11倍本益比来估算，合理价为45仙。

（达证券）