坐看云起 | 要理解特朗普 须靠华尔街非白宫

美国联邦债务在2025年已突破34万亿美元，举债成本（即债券收益率）已成为行政决策的直接制约因素。

一场失败的国债拍卖或收益率大幅飙升，可能迅速瓦解财政空间，使任何政策议程难以为继。

万斯可能在俄亥俄州工厂讲演制造业回归，但他的施政空间最终由美国债券的持有者和全球资本市场决定。这种政治与市场之间的张力，是“特朗普2.0”的核心矛盾。

战略已死 市场主宰

“特朗普2.0”的特点并非不可预测，而是后战略性（post-strategic）。在印太地区没有连贯计划，在外交政策上没有长期目标，在贸易政策上缺乏一致性。

存在的，是即时反应机制：市场上涨，他宣称胜利；市场下跌，他转向、指责、找替罪羊。

这一治理逻辑并非偶发性，而是结构性的：一个依赖市场信号生存的总统系统，不断强化自身对金融波动的依赖。

这种局势导致外交停滞不前。美国的盟友与对手在政策摇摆之间疲于奔命。

亚洲需转向金融情报

对于亚洲国家而言，这种变化意味深远。理解“特朗普2.0”政权的传统工具——国务院发言、五角大楼战略、国家安全委员会政策——已不再适用。

现在，必须关注以下指标：

纳斯达克指数（特别是半导体和国防企业）；

10年期国债收益率（衡量通胀预期与借债可行性）；

芝加哥波动率指数（VIX）（可预测白宫政策情绪）；

美元兑人民币汇率（暗示关税或货币战节奏）。

例如，今年前100天，美国股市遭遇重大回调：道琼斯下跌6.8%，标普500下跌7.3%，纳斯达克更是暴跌11%。此后特朗普突然暂停对中国加税，但并未说明是否是战略性退让。这是一个典型的市场触发式政策反转。

华盛顿不再是风向标 华尔街才是

对亚洲政策制定者而言，外交预测必须纳入实时金融情报。

一次国债拍卖失败，可能意味着财政政策的转变；科技股暴涨，或预示新一轮对华出口限制即将到来。

美国外交已变成一个反馈系统：市场对政策反应，而政策又对市场反应——循环往复，毫无长期记忆。

面对这一局面，中国已在加速其区域整合战略，推进“全球文明倡议”，强调自主科技和多边主义。而东盟则显得措手不及，仍依赖传统的部长会议与“第一轨道”对话。

但“特朗普2.0”运作的节奏不同，它属于一个高频、市场驱动、零和逻辑主导的世界。

美国已成“算法超级大国”

最终分析，美国在特朗普与万斯治下，已不再是基于条约与战略的一国，而是一个算法超级大国：政策受市场情绪左右，缺乏连贯方向。

这种治理方式并不可持续，但只要它还存在，亚洲必须调整自己的战略认知与外交节奏。

这场变化的启示十分清晰也令人不安：若想预测特朗普的下一个动作，不要只看华盛顿的讲话稿，请看华尔街的屏幕。市场正在决定全球命运。

__________________________________

潘金明是马来西亚国际伊斯兰大学东盟研究教授，同时为马来亚大学亚洲—欧洲研究所访问学者。他长期关注美亚关系、区域外交与经济政治波动。