出口逊色·内需支撑 大马首季经济成长料4.5至4.6%

“整体上，服务、建筑和制造业仍是经济增长支柱，而私人消费继续是主要驱动力。大马经济受内需、就业和薪金增长支撑，并受到财政政策措施进一步提振。”

丰隆研究补充，服务业按年增长预计为5.2%，相比第四季的6%，与各服务行业指标疲软一致，经济减速是普遍现象，包括批发和零售贸易、餐饮及住宿、商业服务和金融、信息通讯运输和仓储以及其他服务。

“制造业指标即工业生产指数（IPI）同样走弱，制造业增速预计放缓至4.2%，相比末季的4.5%。”

经济学家指出，全球政策不确定性加剧，出口导向型行业和内需导向型行业扩张均有所减弱，预计分别按年增4.9%和2.6%。这与4月全球制造业采购经理指数（PMI）陷入萎缩的趋势一致，主要归咎新出口订单下降。

“此外，建筑业预计放缓，工程完工价值将按年增16.6%，增速低于末季的23.1%。非住宅建筑和土木工程活动仍是建筑业的主要贡献者。”

至于采矿活动，丰隆研究预计该行业进一步低迷，萎缩度从末季的0.8%扩大至3.3%，因为天然气产量将由正转负，原油产量也继续下滑。

“农业估计继续不振，萎缩度仅会从末季的6.9%稍微改善至5.9%，原因是棕油产量下降，并且受不利天气条件的影响。”

从投资、支出和净出口预测经济成长，丰隆研究补充，私人消费支出是关键增长动力，得益于韧性十足的劳动力市场。

“毕竟首季失业率仅3.1%，服务业和制造业也继续扩张，同时薪金有所增长。此外，首季零售额受到多个节日的强劲提振。”

“预计净出口也对GDP有贡献，因为贸易商在美国采取关税措施之前提前行动。”

关键指标好坏参半

马银行研究预计首季GDP将按年增长4.6%，尽管低于去年第四季的5%，但好于统计局预估的4.4%。

“预计服务业按年增5.3%，农业按年增长0.8%，采矿业萎缩幅度缩小至3.2%，而建筑业扩展放缓至13.9%，而制造业增速为4.2%。”

在需求方面，马银行研究看到，关键指标表现喜忧参半，零售贸易额回升、资本货物进口持续增长，但是商品出口增速放缓。

“这预示着首季私人消费将更强劲、固定资本形成总额保持上升势头，不过对外贸易增长将放缓。”

全年经济增长率或需修订

达证券在报告里指出，由于首季GDP可能低于其早前预测的4.8%，因此全年经济增长可能要修订，不仅因为国内表现弱于预期，也反映了全球贸易放缓可能带来的阻力。

达证券此前评估了2种情景的关税影响，即税率分别是10%和24%。如果美国的关税为24%，大马全年实际GDP增长率可能在3.8至5.3%之间。

“如果美国关税限制在10%，下行空间将有限，预计大马2025年GDP增长率保持在4.4至5.3%之间，这意味着风险更易于管理。”

目前达证券仍采用10%的关税来假设经济成长程度，修订GDP预测的举动将在国行公布首季数据后才进行。

观察首季经济数据，达证券也认为，服务业指标继续扩张，但增速放缓至5.1%，所有子行业均温和增长。

“服务业将与统计局的预估保持一致，但农业和采矿业潜在疲软，可能会对整体成长造成轻微阻力。”

达证券指出，从统计局最近释出的数据看来，首季实际GDP增长率可能与当局预估相符，而非达证券最新预测的4.3至4.6%范围。目前经济学家们一致认为首季GDP增长率中值为4.5%。

本周五发布首季GDP完整数据

2025年第一季GDP完整数据将于2025年5月16日由统计局和国家银行正式发布。

在4月18日，统计局预估，大马2025年首季GDP增长4.4%。

2024年第四季大马GDP按年增长5％，全年GDP增长为5.1%。