去美元化加速 资金转向 马币年底目标上调至4.08

针对马币预测目标的调整，该团队解释，自2024年11月特朗普重新获选总统以来，一直谨慎守住年底4.45令吉的目标，因为不要对波动过度反应。

“外汇市场一度嘈杂，信号不明朗。但这种情况已改变，近期数据和政策变化正朝着更清晰的轨迹方向。”

在这样的背景下，万贺铭指出，现在的令吉预测，并不是基于短期的资金流动，而是全球货币秩序快速变化的结构转变。

他解释，去美元化曾被视为是一个持续数十年的缓慢过程，但如今，随着资本流动和储备策略的重新调整，以及对美国资产的折价不断增加，去美元化将在2到3年内发生。

脱钩后在心理交易区间波动

自2005年脱钩以来，马币兑美元一直在一系列的心理交易区间内波动。即：

●第一个区间（2007-2014年期间）在信心支撑下，马币兑美元在3.00至 3.50之间波动。

●第二个区间（2015-2018年期间）受1MDB事件影响，政治风险导致重新定价，马币兑美元的交易区间扩大至3.50至4.50。

●第三个区间（2019-2022年期间）冠病疫情导致汇率波动，马币兑美元稳定在4.00至4.50的区间。

●第四个区间（2023-2024年期间）联储局升息至5%以上，加上美国例外主义导致马币兑美元大致上介于4.50至5.00。

万贺铭指出，2025年内，马币兑美元将保持在第三个区间。但相信会在2026年年中，再回到第二个区间的低端，即3.50至4.00。

然而他认为，这不是战术的转变。而是反映了各国中央银行重新考虑储备汇率，减持美元，转向黄金和其他储备货币如欧元和日元；非美元贸易结算的使用增加，尤其是在东盟中国走廊；由于对美国财政的担忧，中国投资多元化，对美国国债购兴减弱；就连美国也探讨是否用比特币作为策略储备金等因素。

要重返第二区间需政策改革

同时，大马财政状态不断改善，包括经常账户持续盈余和贸易条件更好，都将支撑马币走势。

无论如何，他强调，这些转型不会自动发生，马币兑美元要回到第二区间，需要可靠的政策改革。

“大马在2024年的竞争力排名跌至第34位，是有记录以来，最差的排名，凸显了改革的急迫。而且要保持在强劲的水平，大马也必须再确认在区域供应链中的地位、提高生产力，吸引人才和长期资本。”

而且出口商或许会抱怨马币强势，但万贺铭相信，货币贬值并非提升出口表现的解决方案，提升竞争力才是。根据2030年新工业大蓝图（NIMP 2030），大马的目标是提升价值链，产品的成熟度才是提升价值链的关键催化剂。因为好的产品就能畅销，无论以什么货币定价。

面对黄金比特币竞争

此外，马币的上涨空间不无挑战，因为面对替代资产比如黄金和比特币的竞争，而且各国中行尤其是新兴市场，用黄金取代美元储备的速度创纪录，因此马币这种新兴市场货币或不再受益于美元疲软。

他解释，即使大马政策稳定且贸易盈余，马币如今不仅要与美元资产竞争，还要与黄金、比特币及那些被认为能够抵御系统风险的数字货币竞争。

然而，这并不完全不否定肯纳格研究对马币看涨的论点。而是马币升值的门槛提高了。

万贺铭说，大马还要通过宏观稳定来让货币脱颖而出，包括改革提高信誉、环境社会治理（ESG）合规，及日益增强的金融创新。