发布: 7:00am 09/06/2025

黄国华| 比特币vs以太币：风险与回酬

(6月9日见报) 黄国华| 比特币vs以太币：风险与回酬

在数字金融这个充满活力的领域中，比特币和以太币已崛起成为领先的加密货币，各自反映不同的理念、功能与投资概况。这两个数字货币已奠定身为区块链时代支柱的地位，吸引不少散户和机构投资者的目光。

不过，它们截然不同的目的和结构，塑造了独一无二的风险回酬动态，因此比较两者的差异，能够帮助投资者做出明智的决策。

比特币2009年由化名中本聪的人推出，设计为去中心化的数字货币，可以在没有中间人的情况下，进行安全的点对点交易。

比特币经常比作“数字黄金”，其首要吸引力在于储存价值，这得益于其供应量上限固定为2100万枚，以及可以预测的发行时间表，即通过每4年减半加以管制。

2024年的减半，减少了挖矿回酬，加强比特币的稀缺叙事，对其价格弹性做出贡献。

从2024年4月至2025年3月，比特币大约上升16%，在市场波动时展现稳定性。

比特币的表现是享有作为对冲通货膨胀工具的信誉，以及机构投资者增加采纳，美国在2024年批准设立比特币交易所指数基金（ETP），吸引大量资金流入，大型金融机构纷纷将比特币加入投资组合以多元化整体投资。

比特币与传统资产的关连性较低，促使其吸引力在宏观经济不确定时获提升。闪电网络（Lighting Network）等创新促进了迅速、成本低的交易，让比特币的用途超出单纯的储存价值，特别是对于小额交易而言。

不过，比特币的交易不是没有风险，其价格仍高度波动，受到市场情绪、监管转变，以及全球经济事件的影响。此外，网络安全隐忧仍在，特别是围绕在交易骇客攻击或私钥丢失，而且比特币也缺乏联邦存款保险公司（FDIC）的保障。

环保批评主义者指比特币的能源密集型工作量证明（PoW）共识机制，可能会导致其面对更进一步的监督审查。此外，比特币的保守开发方式，虽然确保了稳定性，但也限制了相对于以太币等更通用平台的适应性。

以太币于2015年由布特林（Vitalik Buterin）联合推出，透过智能合约和以太坊虚拟机（EVM）实现去中心化应用程式（DApp），将区块链的用途扩展到数字货币之外。

作为去中心化金融（DeFi）、不可替代代币（NFT），以及代币化资产的骨干，以太币已成为新崛起去中心化网络的基础。

以太币在2022年通过合并转向权益证明（PoS），将能源使用量削减超过99%，提升其环保形象与可扩展性。

与比特币比较，以太币的价格表现较为波动，2024年4月至2025年3月之间下跌大约50%，然后在一周内反弹超过50%，反映其对生态环境发展的敏感。

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其价值与网络活动息息相关，例如DeFi使用量、NFT市场、稳定币（stablecoin）交易等，都会直接影响以太币的需求。

以太币改进提案1559的提升，降低一部分的交易费，在活动偏高期间引入的通货紧缩压力，可能会激励其长期价值。

介于4至6%的常年质押收益，也是投资以太币能够带来的收入。

在以太币为基础的ETP，以及企业阶级采纳以太币作为资产代币化等带动之下，显示其发展仍将持续扩大，机构投资者购兴转浓。

接下来的分片技术与汇总等升级将会促进交易与降低收费，并进一步加强以太币作为革新中心的地位。

尽管如此，以太币面对显著风险，其宏伟的技术规划蓝图带来执行挑战，可能会延缓或破坏生态系统的稳定。

新崛起的第一层区块链效率更高、交易费更低，这种竞争足以威胁以太币的市占率。

传统上，偏高的交易手续费影响以太币的可用性，虽然第二层方案如Arbitrum和Optimism等稍微缓和部分压力，但人们还是顾虑价值抽取会从以太币的底层转移。

除此之外，以太币无限的供应与比特币的稀缺性叙事形成对比，进而削弱其作为储存价值的吸引力。

其可编程性质也面临智能合约漏洞，加大骇客攻击与利用的风险。

理解了比特币与以太币的基本概况后，我们可以看出两者可以因应不同投资者的需求。

比特币简洁易懂、供应固定与信誉良好，已定位为风险较低的资产，非常适合寻求长期稳定，以及对冲宏观经济风险的投资者。其保守的开发，最大限度地降低了执行风险，尽管如此，这也局限其主要作为货币应用的角色。

反之，虽然以太币带给Web3和DeFi基建设施层提供更高的成长潜能，但也伴随更复杂、更大执行风险，以及更多科技竞争。

2项货币资产面对普遍的风险，包括监管不确定性、网络安全威胁、对市场情绪敏感等。同时，作为不受监管的工具，它们缺乏传统上投资者可获的保护，也对宏观经济和地缘政治发展高度敏感。

但它们的优势截然不同，比特币的角色是平稳储存价值，而以太币以创新推动成长引擎，可以在一个多元化数字资产组合中的互补部分。

总结来说，比特币对于重视安全、稀缺与机构支持的投资者而言，提供了极具吸引力的选项，而以太币则更适合希望参与去中心化生态系扩展，并愿意承担较高风险以追求潜在更高回报的投资者。

通过了解比特币与以太币的特点与风险属性，投资者可以更有效地掌握不断演变的数字金融版图，并建设善用2项资产优势集结而成的前瞻投资组合。

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