周梓彬.外资动向主导马股涨跌走势

随着联储局有望在下半年降息，全球金融环境趋向宽松，预计将带动新一轮资金回流新兴市场，马股亦有望从中受惠。

马股的主要参与者可大致分为三类：本地机构、外资及本地散户。然而，从整体市场的涨跌趋势来看，决定马股走向的关键因素，往往在于外资的进出。

每当外资撤离，马股往往应声回落；反之，一旦外资回流，指数亦随之走高。

为何外资动向举足轻重？根据笔者观察，这是因为本地机构的资金大多数早已部署在市场中，属“中长期投资”性质，除非大盘跌破关键支撑位（如1500点或1400点），否则本地机构很少会有大规模的买盘动作，本地机构更倾向于“守盘”，较少主动推高股市。

至于本地散户，因资金规模有限，难以左右整体趋势，通常只是在市场上涨或下跌趋势中扮演放大行情的辅助角色。

相对而言，外资的买卖决定更受宏观经济、地缘政治局势及企业基本面等多重因素所影响。

由于马股本身就是本地机构的“大本营”，因此本地投资者的抛售压力有限，所以外资的增减持往往成为牵动市场涨跌的主因。

以2025年4月为例，美国总统特朗普于4月2日宣布对全球几乎所有国家实施对等关税，引发市场震荡。中国随后在4月4日晚间宣布反制，令中美关系再度紧张，导致外资出现恐慌性撤资。

根据大马交易所数据，马股在4月4日、7日、8日及9日连续录得外资净流出，分别为3亿300万、10亿600万、3亿9900万及5亿1200万令吉，短短四个交易日外资累计撤离超过20亿令吉，导致富时综合指数从1509点急跌至1386点。

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随着特朗普宣布暂缓加征关税，市场情绪逐渐回稳，外资自4月10日起陆续回流，并在4月23日至5月16日期间持续加码，推动指数从1386点反弹至1580点。

然而，随着外资在5月中旬再次撤资，马股自5月15日至6月3日的13个交易日中，有12天是处于下跌，并在6月3日一度失守1500点，触及1497点，再次印证马股靠外资起落的特性。

这也突显了马股长期面临的一项核心问题——难以形成持续且自主的上升趋势。

要解决这一结构性困境，除了提升本地机构的主动性与灵活度、强化散户的投资教育与参与度之外，更需从政策层面着手，营造一个更具吸引力与确定性的投资环境，吸引和留住外资。

目前，多数本地机构投资者仍以稳定回酬为主要考量，投资风格偏向保守，导致整体市场活力不足。

若能逐步将部分基金的关键绩效指标（KPI），从“稳健”转向“追求更高回酬”，将有助于推动机构更加积极地参与市场，增强市场的交易动能。

此外，若马股希望长期吸引并留住外资，除了维持政经局势的稳定与清晰的政策指引，更关键的是企业必须在基本面上展现更强的成长潜力与更高的治理透明度，才能真正获得国际资金的青睐。

整体而言，马股在中短期内仍需依赖外资支撑大市表现。

不过，随着联储局有望在下半年降息，全球金融环境趋向宽松，预计将带动新一轮资金回流新兴市场，马股亦有望从中受惠。

若外资持续回流，富时综合指数在年底前突破1600点的可能性不小，甚至有望在2026年挑战1700点或更高水平。