SST扩大征税冲击负面 产托盈利增长料放缓

“按年计，除了ALAQAR保健信托（ALAQAR,5116,主板产业投资信托组）以外，所有产托都录得盈利增长，其中AXIS产托以23.5％的盈利增幅称冠，归功于正面的租金调整和新购置产业带来盈利贡献，也反映出我国工业产业盈利增长的稳健性。”

双威产托盈利强劲增长19.9％，主要是双威金字塔购物中心绿洲翼楼（Oasis Wing）和双威嘉年华广场带来更多贡献，而柏威年产托（PAVREIT,5212,主板产业投资信托组）在柏威年武吉加里尔贡献增加下，盈利走高8.7％。

相比之下，ALAQAR保健信托因脱售资产带来的收入损失，盈利按年下跌3.8％，但MIDF研究预期在正面的租金调整扶持下，盈利前景依旧稳定。

与此同时，MIDF研究说，今年5月产托指数总回酬率微跌至5.3％，比较1月为5.5％，主要是产托稳定的盈利和回酬率前景，带动股价上扬，以及10年期大马政府证券回酬走低至3.5％的3年低位，成功提振产托吸引力。

收益率差收窄
投资吸引力降低

“整体来看，今年5月收益率差些微扩大至178个基点，比较1月为167个基点，高于7年平均收益率差164个基点。不过，6月产托指数总回酬率在股价走高下，进一步下滑至5.2％，收益率差收窄至170个基点，对投资者的吸引力有所减弱。”

该行说，自政府在2022年4月重开边境后，市场看好产托盈利将走向复苏，多数产托也在2023和2024年上演盈利复苏好戏，并预期产托盈利增长趋势将进一步延续。

“不过，我们预期未来盈利增长将有所放缓，主要是2024年比较基础趋向正常化。同时，随着产托近期股价走高，我们追踪的产托回酬率放缓至4.6％，因此在多数利多已经反映下，我们决定下调产托领域评级，从‘正面’调低至‘中和’。”

MIDF研究将柏威年产托列为产托股首选，目标价为1令吉69仙，因其盈利前景将获得柏威年武吉免登广场正面的租金调整及柏威年武吉加里尔稳定表现扶持。双威产托和AXIS产托因近期股价走高，评级从“买进”调低至“中和”，但预见两者盈利将持续获得零售业务带来稳定贡献及工业资产需求强劲扶持。

承租人不符豁免条件
产托恐被征8％服务税

另一方面，政府宣布将于7月1日起，分阶段实施SST扩大措施至租赁等6大领域，肯纳格研究相信产托也将纳入租金与租赁范畴，意味着除非承租人符合豁免条件，否则产托恐被课征8％服务税，而受到冲击。

根据财政部在附件中列明，在租赁或出租领域，服务供应公司在租赁或出租服务的收入达到50万令吉门槛，将征收8％服务税，但住宅租赁和中小型企业并不包括在内。

该行说，产托业务符合出租与租赁领域规范，因此需要对资金和租赁课征8％服务税，这将对客户带来更大的挑战。

“考量到产托符合营收50万令吉以上门槛，我们相信产托符合以上标准，虽然金融租赁将是其中一个豁免选项，但我们认为产托往往被归类为经营租赁。”

肯纳格研究解释，财政部确实给予群体减免及商业对商业（B2B）交易在内的部分豁免，但随着未来政府将向承租人课征服务税，这将是承租人在未来做出自有或租赁选择的附加标准。