寿险限起价 市占率仍增 安联保险续跑赢同业

（吉隆坡20日讯）尽管面对寿险限制起价不确定性，安联保险（ALLIANZ,1163,主板金融服务组）2025财政年首季寿险业务稍微走软，但市占率站上11.8%，仍持续跑赢领域，且合约服务边际（CSM）受到的冲击并不大，分析员因此乐观展望前景，并上修该股目标价。

马银行研究分析员今日在报告指出，在市场尤其寿险领域面临挑战大环境下，该公司上个月底出炉的首季财报表现稳健，税前盈利仍按年升高13%。0

“安联保险的寿险与普险业务持续相辅相成，稳定贡献营业额及盈利，续维持财测不变，但考量医疗保险限制涨价的不确定性，我们假设未来两年的每股派息为89.5仙（与2024财政年相似），等同2025及2026财政年派息率会比2024财政年的44%略低，个别为42%及40%，不过还是稳定的4.7%股息回酬。”

纵观安联保险的业务表现，该行披露，首季寿险业务走软很大原因是医疗保费限制起价的不确定性，冲击年度化新保费（ANP）探低至9.1%，而新业务价值（NBV）按年微跌6.4%。

“虽然年度化新保费和新业务价值双双走软，但安联保险仍继续扩大市占率并跑赢领域，截至今年3月底站上11.8%，比较2024年底为10.4%。另外，让我们感到欣慰的是该公司合约服务边际受到的影响式微，按季仅微跌0.4%至35亿3000万令吉。”

评级上调 目标价上修

考量业务表现稳健，马银行研究将该股投资评级从“守住”上调至“买入”，同时在纳入安联保险最新财报表现后，将综合估值法（SOTP）从24令吉85仙调高至25令吉60仙。

“不过，基于医疗保险限制起价潜在影响，我们持续落实10%折价，等同未来12个月目标价订在23令吉零5仙，还是高于先前的22令吉40仙。”

随着该行乐观展望安联保险前景，调高投资评级及目标价，连带也助力股价今日稳定升高，早盘曾在10大涨价股位列第九，惟午盘走软，闭市平盘收在19令吉。