投资问诊 | 美关税直接冲击小 泛亚物流现复苏势头

根据MIDF研究出席泛亚物流汇报会后指出，该公司前往美国的货运量不大，贡献公司总营业额不到5%，因此美国关税对该公司的直接冲击不会太显著。

根据该公司管理层透露，目前还未察觉到显著的货运量减少现象，但目前货运市场的情绪的确有类似于2020年初（疫情）的不确定性，一些客户正在探讨降低成本的策略，包括从空运转向海运、使用美国的保税仓库或在美国关税政策进一步明朗之前，暂时将货物转运至北美其他地区保留库存。

特朗普在4月2日宣布全球对等关税，对进口美国货物征高关税，不过稍后暂搁90天和各国谈判，但保留10%关税。美国对中国的145%关税也在5月暂搁90天，保留30%关税。

由于特朗普关税政策反复无常，令商家在货运决定上非常困难，从而影响物流公司的业务表现。

不过，在美国关税前和暂搁关税后，反让各国加大进口力度囤积货物，进而推动大马3及4月的出口表现创下新高，其中，美国商家更赶在关税前大举进货，让大马出口至美国3月大增50.8%，4月增长45.6%。

美关税不确定性 商家难决策

无论如何，经济学家担心这种赶前进货在美国关税确定后无以为续。对此，泛亚物流管理层表示，进一步中断的风险很大程度上取决于美国关税情况的发展，所以目前处于不确定的状态。

据知在2025财政年第四季初，疲软的运费激发了客户对亚洲至欧洲和美国航线长达一年的长期合约的兴趣，但泛亚物流无法获得承诺，因为船运公司仍不愿分配运量。

MIDF研究表示：“随着关税不确定性的上升，现在偏好可能已转向现货价格。”

另一方面，针对大马投资、贸易及工业部主导的出口原产地证书（CO）的签发程序转向更严格，泛亚物流管理层认为直接影响很小。

根据他们指出，虽然这一转变可能会给一些不熟悉全数字化系统的出口商带来延误，但大多数货物仍可继续运输，因为船只通常需要两到三周才能到达美国，有足够的时间在进口清关之前签发证书。

MIDF研究认为，在国内业务方面，尽管全球太阳能板制造商晶科能源（Jinko Solar）的退出，初步对该公司的合约物流部门造成压力，但过后超过一半营收损失已通过获取新客户而得到弥补。

该公司的冷链供应部门也出现复苏迹象，客户的进出量逐渐改善中。

根据该公司指出，商店层面的活动可能仍低于先前的水平，因为顾客的抵制，让他们关闭一些门市，作为成本合理化部分措施。

在卡车运输方面，MIDF研究表示，节庆期间的需求比过去几年疲软，这与所察觉到的整个物流行业的趋势一致。

MIDF下调该公司2026和2027财政年财测5%和1%，净利分别预测为4960万和5030万令吉，主要是为了反映市场运费走软、卡车运输活动减少及冷藏供应链部门货物运输量略有下降。

维持“买进”评级

不过，尽管出口相关业务尚因关税存在不确定性，但MIDF研究预期泛亚物流部分业务会出现改善，因此维持该公司“买进”评级，但配合下调财测，将该公司每股目标价从72仙下调至68仙。

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