预定7月2日马股挂牌的ASM Automation集团有超过30年营业经验，该公司的业务是为食品和饮料的客户提供自动化机械解决方案例如设计、发展、制造、安装、测试和调试等完整流程。该业务涵盖定制前端加工（FOL）和末端包装（EOL），同时占93.4%的总营收。
至于互补解决方案，该公司为原有和新客户提供技术支援服务，这包括改造升级服务、维护服务及备件供应，该业务占6.6%的总营收。
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ASM Automation集团计划通过内部工程和开发，以加强物联网（IoT）解决方案和机器人科技，该公司拨出大约200万令吉用作加强设计和发展解决方案。
我们相信ASM Automation集团客制化的解决方案，可满足全球广泛制造需求和工业应用，涵盖从原料到食品包装生产工程中的食品和饮料产品颜色、形状、质地、长度、厚度和口味。
此次首次公开售股（IPO）计划筹集2180万令吉，其中1140万令吉或52.2%用作收购土地和兴建工厂；230万令吉或10.5%将用在采购组装示范机械的机械、设备和零部件；200万令吉或9.2%用作设计和发展活动；190万令吉或8.8%用于营运资本；以及420万令吉或19.3%用来上市费用。
筹2180万购地建厂增设备
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财务方面，ASM Automation集团的2024年总负债减低至1560万令吉，2023年为2180万令吉，主要归功于已经完成机械交付和营收认列而减少750万令吉的合同负债，以及公司减少短期贸易融资，银行贷款减少250万令吉。不过，总负债减少被100万令吉的较高费用部分抵销，反映出代理费、销售佣金及去年派发400万令吉股息。
至于现金流，该公司2024年创造490万令吉的营运现金流，主要有3810万令吉收款，但遭3320万令吉付款部分抵销，这包括供应商付款（2470万令吉）、员工和董事薪酬（600万令吉）、税务（110万令吉）和销售佣金（140万令吉）。
收入方面，自动化机械解决方案收入增加8.3%，带动2024年营业额按年上涨9.2%，达到3913万令吉，主要是平均销售价上涨33.3%，抵销交货量减少18.5%的冲击。
产品组合良好，带动平均订单价值上涨35.6%，提振互补解决方案按年增加23.9%，升至259万令吉。总盈利按年上涨31.8%，增至1282万令吉。更高价值的自动化项目，以及有效的原料使用率，抵销销售量减少的冲击，2023年总赚幅从27.2%，提高至32.7%。
展望未来，虽然我们预计未来几年成长会放缓，但设计和发展活动扩大，以及营运资本改善，因此我们预计该公司未来3年的核心盈利有望分别达到700万令吉、730万令吉和740万令吉，3年复合年均增长率（CAGR）达1.5%。
整体而言，以2026财政年的15倍本益比为准，我们给予ASM Automation集团的合理价为21仙，比发售价的17仙高出23.5%。
（马六甲证券）
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