发布: 8:04pm 03/07/2025

云升控股

下半年盈利看好云升控股财测上调

（吉隆坡3日讯）云升控股（YINSON,7293,主板能源组）首季业绩超越预期，分析员看好下半年盈利将强劲成长，将2026财政年盈利预测上调22.5％，保持目标价和“买进”评级。

联昌研究表示，云升控股首季核心净利1亿2300万令吉，比去年同期的2亿1000万令吉下跌41.4％，主要由于工程、采购、建筑、安装和调试（EPCIC）业务的盈利贡献降低。

整体而言，首季净利超越该行的预期，相等于全年财测的31.2％，但是仅达到市场平均全年财测的19.3％。

联昌预期云升控股第二季净利将按季走软，因为不再有首季的撤销违约金一次性收益及Agogo浮式生产储卸油船（FPSO）项目接近完成，将导致EPCIC盈利进一步下跌。

不过，联昌预期云升控股下半年盈利动力将大幅增强，主要由于Agogo正式展开生产活动。

据云升控股透露，Agogo提前交付，并在5月16日运抵安哥拉。在首季，该项目已经完成90％，预计在第三季开始开采首批油，早于之前的目标（第四季）。

整体而言，联昌预测云升控股第二季核心净利按季下跌52％；在接下来季度强劲复苏，预计第三季按季增76.3％，第四季按季升86.5％.

该行基于FPSO Atlanta相关的撤销违约金共2000万美元（约8900万令吉），将2026财年盈利预测上调22.5％，2027至2028财年则保持预测净利各成长86.6％和10.6％，主要归功于FPSO Agogo全年盈利贡献（预计每季贡献1亿3000万令吉净利）及FPSO不再有成本超支。

同时，FPSO Maria Quiteria预计全年贡献9亿至10亿令吉营收和2亿8000万至3亿令吉净利，以及Atlanta预计贡献4亿至4亿8000万令吉营收和1亿至1亿2000万令吉净利。

针对媒体报道的潜在私有化和Stonepeak Partners收购股权事宜，云升控股澄清未收到股权变动的任何通知。

但是，该公司特定股东证实进行多项谈判，尚未达致具体成果，联昌相信局势仍然不明，目前可见度有限。

该行保持2令吉93仙目标价和“买进”评级，这是基于该公司手握显著的196亿美元（约828亿令吉）订单（包含潜在续约），可持续忙碌至2048年，带来出色长期盈利可见度。

该股的关键重估催化因素包括所有3个新FPSO项目（Maria Quiteria、Atlanta和Agogo）成功带来盈利及完成释放资产价值计划，这涉及今年发售10亿美元可赎回可转换优先股（RCPS）。

至于下行风险包括FPSO展延和成本超支及绿色科技部门的亏损增加，该部门在首季蒙受1700万令吉营运亏损。

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