投资问诊| 柏威年产托 资产优盈利稳

问：

雪州读者林崇杰问，柏威年产托（PAVREIT,5212,主板产业投资信托组）的股息表现如何？公司前景如何？现在可以投资吗？谢谢。

答：

柏威年产托是大马最大型零售产托之一，最新公布的首季业绩符合预期，公司资产优质强稳，主要商场位于吉隆坡地理位置优越地点，并成为大马旅游业蓬勃的受惠者之一，盈利稳定，前景获得分析员看好。

商场位于吉隆坡黄金地点

该公司在2024年每股股息9仙，周息率6.4%，与2023年的9仙，周息率6.2%差不多一致。兴业研究预测在加入新产业和更低股票基假设下，上调2025财政年每股股息1%，2026和2027财政年上调2%，该公司在2025、2026和2027财政年可派发每股10仙股息，周息率分别为6.8%、6.8%和7.2%，相当具吸引力。

柏威年产托目前旗下的资产包括零售商场吉隆坡柏威年商场（Pavilion Kuala Lumpur Mall）、精英柏威年商场（Elite Pavilion Mall）、吉隆坡英特玛购物中心（Intermark Mall）、首邦市大门商场（DA MEN Mall）、武吉加里尔柏威年购物中心（Pavilion Bukit Jalil），以及办公大厦吉隆坡柏威年大厦（Pavilion Tower）。

4.8亿收购2酒店

除了上述资产，该公司以4亿8000万令吉收购2项的酒店资产，即吉隆坡悦榕庄酒店与吉隆坡柏威年酒店，也已经获得单位持有人的批准，将资产版图扩大至酒店业，巩固武吉免登区影响力，攫取大马旅游业的利多。

该公司表示，截至2024年12月31日的2024财政年，吉隆坡悦榕庄酒店与吉隆坡柏威年酒店的平均入住率为82.1%及81.5%。这些酒店将租赁给Harmoni Perkasa，初始租期为10年，续约期限最长为20年；首5年的每年租金固定为3350万令吉，创造约7%的回酬率。

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在截至2025年3月31日第一季，由于武吉加里尔柏威年购物中心展览厅收入增多带动，柏威年产托净利增长增长8.72％至9042万1000令吉；首季营业额增长4.42％，录得2亿2817万6000令吉。

除了商场收入增加，精英柏威年购物中心升级LED屏幕带来更多广告收入也助长营业额。

根据柏威年产托指出，首季可分配盈利为9820万令吉，即每单位2.68仙。

兴业指出，该公司首季业绩符合预期，核心净利按季增长12%。不过首季是传统上旺季，业绩成长归功于武吉加里尔柏威年购物中心的贡献增加。

细分来看，吉隆坡柏威年商场首季贡献营业额60%，按季增长5%，但按年下跌2%；在比较基础较低之下，精英柏威年购物中心营业额按年增长17%，武吉加里尔柏威年购物中心也是成长17%，英特玛增长9%，但大门商场继续亏损。

兴业认为，大门商场的主要租约在第四季开始后，将有望转亏为盈。

对于公司前景，兴业看好该公司产业的高占用率，估获得高个位数的租金调整；同时，新收购的2间酒店预料在2025年下半年全面完成，可提供高达7%的回酬。

在修改上述酒店融资为配售筹措最高5亿5400万令吉和最低2亿6400万令吉，兴业估该公司将贷款支付武吉加里尔柏威年购物中心下半年到期的余额。

由于上调贷款利息开支，兴业略砍2025至2027财政年财测1%，净利预测为3亿6700万令吉、3亿9000万令吉和4亿1300万令吉；3年的分配盈利预计分别为3亿7700万令吉、4亿令吉和4亿2300万令吉。

在看好股息和获利前景下，兴业维持柏威年产托“买进”评级，每股目标价1令吉77仙；要注意的投资风险是产业占用率不及预期，以及租金下降。

（本栏并无作出任何股票交易的建议，一切买卖盈亏自负，在采取投资行动前，请依本身的投资条件与情况，及向你的证券经纪咨询。）