发布: 4:54pm 29/07/2025

特朗普关税油门没踩到底华尔街松口气：美国衰退风险退烧

（纽约29日讯）美国总统特朗普对全球贸易伙伴课征的关税逐渐明朗，尽管明显高于年初，但普遍略低于他4月威胁的水平，让华尔街对经济衰退的恐慌降温。

随着上周末美欧达成贸易协议，有效关税税率，也就是剔除名目税率后的实际冲击，最终可能落在15至20％，虽然远高于年初的个位数水平，但低于特朗普4月2日“解放日”宣布贸易政策时，可能对几乎所有贸易伙伴征收25％或更高的关税。华尔街分析师普遍认为，美国经济仍旧承压，但衰退风险已不像先前那么迫近。

摩根大通先前预估，美国经济在特朗普高关税政策下有60％几率会陷入衰退，如今下调至40％，悲观情绪减轻。

该行首席经济学家卡斯曼指出：“关税是美国人购买进口商品要多付税，但税负冲击还不致于扭转经济扩张方向。”

外界原先预期各国会强烈报复美方关税，但目前观察到的反应相对克制，反而使得部分市场扩大对美开放。这使得预期中的全球贸易战局势，转为较温和的结构重整。

摩根士丹利策略师泽萨斯认为，美国最可能的出现的情况是成长放缓而通胀坚挺，虽然不致于衰退，但整体而言，贸易管制与移民政策带来的负面影响，会超过监管松绑与财政刺激的正面效果。

然而，市场对贸易政策的忧虑未完全解除。特朗普设定的8月1日期限将至，与日本等主要贸易伙伴的协商还有许多细节悬而未决。

泽萨斯警告：“如果贸易摩擦进一步激化，可能轻易将天平推向轻度衰退。总体而言，美国经济趋向放缓，但随着财政状况与赤字问题提前明朗化，严重衰退风险正在减弱。”

联储局也将密切观察关税对通胀的影响。自特朗普上任以来，联储局一直审慎观望通胀动态，维持利率不变。本周会议虽不预期有新决策，但市场将关注官员是否释出未来降息讯号。如果经济走弱而通胀没有升温，联储局9月将倾向降息。

花旗银行经济学家霍伦霍斯特指出：“实际关税税率虽显著高于年初，但主要贸易伙伴税率稳定在15％附近，而不是4月2日提出的更高水平，市场与联储局官员将更确信关税拖累成长与推升通胀风险均属温和。”

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