（吉隆坡6日讯）贺特佳（HARTA,5168,主板医疗保健组）首季业绩开局疲软，分析员基于销量低于预期，把该集团2026财政年的净利预测下调29%，但仍乐观看待接下来几季表现，因为美国客户将补充枯竭的库存，订单有望强劲回升。
股价下滑6.8%
由于业绩逊色和被追税逾1亿令吉的负面消息冲击，贺特佳今天以1令吉28仙开市，低于昨日收报的1令吉32仙，最低至1令吉23仙，共急挫9仙或6.82%，闭市报1令吉24仙，跌8仙或6.1%，位列第17下跌股，成交量有2515万8500股。
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贺特佳昨日公布业绩，截至2025年6月30日首季净利下跌60.50%至1261万令吉；营业额也滑落5.26%至5亿5310万8000令吉。
肯纳格研究分析员在报告中指出，贺特佳首季业绩不及预期，原因是买家在等待关税政策明朗化，推迟了采购，导致销量走低。
订单下半年有望回暖
分析员补充，扣除出售八丁燕带（Bestari Jaya）工厂所得的1130万令吉收益，贺特佳首季核心净利降至130万令吉。按季比较，首季收入也因销量和均价走低而跌10%，核心净利降26%。
展望下半年，分析员指出，贺特佳管理层在简报会上对订单回暖持乐观态度，因美国客户的手套库存已下降至低位，很快将需要补充，订单量可能因此突然上升。
“该集团特别强调，2026财政年第二季将稳健复苏，第三季开始需求将有所回升。月订单量已达21亿件，相比首季的19亿件，并计划在下半年达到23亿件。”
分析员还指出，贺特佳看好关税将规范手套业，并缓冲任何不公平的价格倾销，这对大马手套制造商有利。
“鉴于当前中美地缘政治紧张局势，以及贸易限制和关税影响，买家不太可能纯粹从中国采购手套，而是从多方采购，大马是其一，以作为风险管理策略。”
价格方面，贺特佳预计两季均价将持平，介于20至21美元之间。为了维持价格稳定，该集团计划精简库存单位（SKU）来提高生产效率和维护成本。
至于开销，分析员指出，贺特佳在未来18至24个月已预留2亿至3亿令吉作为资本开销，目的是提升营运效率，包括改造自动脱模机、安装AI视觉系统以检测缺陷以及推行数字化举措，以便降低成本。
“此外，该集团正在改造生产线，减少能源和化学品的使用。自动化改造已使其员工人数从8300人减少到6300人，制造成本降低7%。贺特佳预计，成本优化措施将再降低成本。我们粗略计算，减少员工人数将让该集团节省3000万至4000万令吉，相当于2027财政年净利的15至18%。”
若需补税1亿 净现金或减至8.8亿
贺特佳昨日发文告表示遭内陆税收局追税1亿零135万8777令吉。分析员认为，假设最坏情况是要补税约1亿令吉，贺特佳的净现金将减少至8亿8000万令吉。
总结所得，由于目前销量低于预期，肯纳格研究把贺特佳的工厂使用率从90%下调至75%，并把2026财政年的净利预测下调29%。
估值方面，分析员把目标价格从3令吉20仙下调至3令吉10仙，重申该股“跑赢大市”。
总而言之，分析员乐观认为，当销售额增长和成本优化带来全部效益，将推动贺特佳2027财政年有更强劲的复苏。
“贺特佳在美国的销量占其总销售额高达50至60%，理应将获得很大收益。”
分析员补充，贺特佳凭着轻质丁腈手套、抗菌手套和自动化领域获得成就，展现远见，成为该领域的领先者。
“在这些领域的投入，加上强大的治理，增强贺特佳的声誉。我们相信，贺特佳的领导层有活力且富有远见，应能帮助该集团在引入尖端制造工艺的同时，走出当前艰难的营运环境。”
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