发布: 7:45pm 19/08/2025

经济学家:美关税变数犹存贸易风险不容忽视

许晓菁／报道

（吉隆坡19日讯）7月出口惊喜反弹，经济学家认为，这显示贸易商趁着美国延长对等关税期限至8月7日而不断大力提前采购，激励了电子电器业需求，不过经济学家也警惕，美国关税政策未完全结案，下半年的贸易风险不容忽视。

联昌研究经济学家在报告里指出，首7个月的贸易盈余按年下降4.7%，反映出外部需求减弱以及进口浮现压力。大马的贸易盈余主要集中在对美国、香港和新加坡。然而，大马与中国和台湾贸易录得赤字，凸显我国对电子电器元件投入的依赖，几乎抵销整体贸易盈余。

经济学家还注意到，大马对新加坡的电子电器出口按年增长57.3%，可能是受到8月7日旧关税率截止前的贸易转运推动。接下来，由于美国对大马的关税为19%，而新加坡为10%，经济学家认为，贸易转移的可能性仍然存在。

整体上，联昌研究认为，贸易前景充满不确定，贸易平衡仍然碎片化，暂时的关税调整，以及长久以来的结构赤字，都是影响因素。

“下半年季度大马国内生产总值（GDP）增速应能保持在4%以上，但考虑到电子电器业占GDP的6%，如果美国贸易政策尤其是半导体关税不断变化，将为经济带来下行风险。”

无论如何，由于北亚地区贸易表现强劲，预示着对东盟和大马可能产生正面的溢出效应，联昌研究维持2025年大马GDP增长率预测为4.3%。

“劳动力市场积极、家庭开销增长强劲、私人和公共领域投资、持续的电子电器需求以及强劲旅游业将支撑经济成长。”

联昌研究经济学家还预计，9至12月期间国内集中推出以消费为主的措施，将抵销出口疲软和关税带来的不利影响。

此外，基于今年至今经济增长和7月贸易保持稳定，联昌研究估计国行会在9月维持隔夜政策利率（OPR）维持在2.75%。

与此同时，大华继显资深经济学家吴美玲和经济学家陆秀婷也认为，7月出口好于预期，是因为8月8日美国新关税开跑之前的采购潮，电子电器出口因此大增，其他提前采购迹象包括对中国、新加坡和台湾的出口强劲反弹，并且转口出口增长42%。只是，纯国内出口连续第三个月走低。

大华继显示也认为，今年和明年的贸易前景仍有下行风险，主要取决于3大因素。其一是关税风险进一步延迟——美中贸易休战延长至11月中旬，并且美国第232条款下的特定行业关税有待确认。

“其二，对等关税的影响要在8月8日之后才完全显现。第三点是，消费需求有减弱的迹象，因为中间产品进口连续第5个月萎缩，并且消费品进口在下跌。”

有鉴于此，大华继显暂时维持全年出口增长预测为3.8%，低于2024年的4.5%，并坦言贸易前景下行风险不容忽视。

“此外，若美国关税再次升级、国内政策变化例如扩大销售与服务税（SST）、新的基础电费、强制雇主为外籍员工缴纳公积金、最低薪金上调以及全面实施电子发票，也会给本地企业包括出口商带来压力，进一步抑制商业情绪。而这些情况预示着未来制造业和出口活动将会减弱。”

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